有色金属行业周报：初请失业金人数创新高，金银开启新一轮涨势

本周核心关注美国周初请失业金人数创阶段新高。美国5月4日当周首次申请失业救济人数23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高，也是自2021年以来的第三大单周增幅。 下周重要数据发布:5月14日（周二20:30）美国4月核心CPI、PPI同环比。 贵金属：黄金小幅回调。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨2.5%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）涨6.0%，5月4日当周初请失业金人数录得23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高。现货黄金上涨，贵金属整体开启新一轮行情，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 工业金属：锡矿累库，锡价冲高回落。本周，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+2.1%、-0.1%、+1.7%、+0.8%、+2.6%、-0.2%。铜方面，国际铜矿供给扰动持续存在，TC持续下探到2美元/干吨。锡方面，曼相矿区复产时间待定，印尼政府已经发放锡矿生产配额44481.63吨，该国正在加速生产配额审批； LME库存有累库迹象，锡价高位回落。建议关注铜、铝等工业金属板块。 稀土、钨等小金属：钨全面上涨。稀土方面：本周镨钕金属价格涨1.2%、镨钕氧化物价格上涨0.6%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品全面上涨，各品位黑、白钨精矿涨幅超3%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。锰方面：随着澳大利亚south32消息持续发酵，锰矿价格持续上涨。 能源金属：能源金属价格略降，需求端关注后续以旧换新政策对需求实际拉动幅度，锂供给端关注宜春云母企业的产量及成本变化情况。（1）锂：金属锂、碳酸锂价格持平，氢氧化锂价格下降。宜春市生态环境保护委员会于4月24日发布了《关于进一步加强对全市锂渣利用处置指导的通知》，其中明确云母锂渣中含关键特征污染因子铍、铊、氟化物等将被界定为危废，危废处置将提高云母提锂企业的综合生产成本。（2）钴：钴价总体持平。（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍豆、镍板价格小幅下降。从能源金属整体需求端来看，以旧换新政策有望拉动新能源汽车需求，后续关注实际需求拉动幅度。建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、格林美、永兴材料。 投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.贵金属：黄金上涨，ETF持有量下降 黄金现货价格上涨。截至2024年5月10日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价556元/克，周变动2.24%，月变动-0.3%，年变动22.9%。截至2024年5月10日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2367美元/盎司，周变动2.5%，月变动0.6%，年变动16.2%。 图1：截至2024年5月10日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价556元/克，周变动2.2%；截至2024年5月10日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2367美元/盎司，周变动2.5% 图2：截至2024年5月10日，COMEX银价格28.4美元/盎司，周变动6.0%；NYMEX铂价格1005.5美元/盎司，周变动4.1%；NYMEX钯价格982.0美元/盎司，周变动3.3% 图3：截至2024年5月10日，美国十年期国债实际收益率2.16%，图4：截至2024年5月10日，美元指数（1973年3月=100）十年期国债收益率4.5%为105.33 图6：2024年5月10日，金油比28.59，金银比83.36，金铜比508.79 图5：截至2024年5月9日，黄金ETF持有量1377吨 图7：2024年3月，美国:CPI:当月同比3.50%，中国:CPI:当月同比0.10% 图8：2024年3月，美国:PCE:当月同比2.71%，美国:核心PCE:当月同比2.82% 图10：2024年5月7日，COMEX:黄金:非商业净持仓199567张 图9：2024年4月，美国:失业率:季调3.90% 1.2.工业金属：铜内外盘分化，锡价维持涨势 锡价上涨。其中，SHFE锡价涨幅2.3%，LME锡价涨幅2.6%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.2.1.铜：铜价分化，铜冶炼加工费维持低位 铜价分化。截至2024年5月10日，SHFE铜最新价为80970元/吨，周变动-0.4%，月变化5.4%，年变化20.4%。截至2024年5月10日，LME铜最新价为9942美元/吨，周变动2.1%，月变化6.2%，年变化17.4%。 图11：本周SHFE铜价下跌0.4%,LME铜价上涨2.1% 图12：本周SHFE铜库存增加9.0%,LME铜库存减少7.1% 图13：截至2024年5月7日，COMEX:1号铜:非商业净持仓62648张 图14：截至2024年5月10日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0562 加工费方面。截至2024年5月10日，中国:现货粗炼费(TC)2.00美元/干吨； 中国:现货精炼费(RC)0.19美分/磅。 图15：截至2024年5月10日，中国:现货粗炼费(TC)2.00美元/干吨；中国:现货精炼费(RC)0.19美分/磅 下游景气度缓慢恢复。截至2024年3月，房地产开发投资完成额累计同比-9.5%，房屋新开工面积累计同比-27.8%，房屋竣工面积累计同比-20.7%，商品房销售面积-19.4%。 图16：截至2024年3月，房地产开发投资完成额累计同比-9.5%，房屋新开工面积累计同比-27.8%，房屋竣工面积累计同比-20.7%，商品房销售面积-19.4% 1.2.2.铝：铝价下跌，电解铝利润下降 铝价下跌。截至2024年5月10日，SHFE铝最新价为20725元/吨，周变动-0.1%，月变化1.1%，年变化13.3%。截至2024年5月10日，LME铝最新价为2515美元/吨，周变动-0.1%，月变化3.5%，年变化10.5%。 图17：本周SHFE铝价下跌0.1%,LME铝价下跌0.1% 图18：本周SHFE铝库存增加0.9%,LME铝库存增加85.3% 成本利润方面。截至2024年5月9日，电解铝成本17505元/吨，周变化1.84%，电解铝利润3015元/吨，周变化-10.03%。其中，氧化铝价格3658元/吨，阳极价格4615元/吨。 图19：截至2024年5月9日，电解铝成本17505元/吨，周变化1.84%，电解铝利润3015元/吨，周变化-10.03% 图20：截至2024年5月9日，氧化铝价格3658元/吨 图21：截至2024年5月9日，阳极价格4615元/吨 总产能和在产产能。截至2024年4月，中国电解铝总产能4482万吨，电解铝在产产能4273万吨，产能利用率95.39%。 图22：截至2024年4月，中国电解铝总产能4482万吨，电解铝在产产能4273万吨，产能利用率95.39% 1.2.3.铅：铅价上涨，原生铅开工率上升 铅价上涨。截至2024年5月10日，SHFE铅最新价为18070元/吨，周变动1.9%，月变化7.5%，年变化18.2%。截至2024年5月10日，LME铅最新价为2192.5美元/吨，周变动1.7%，月变化2.5%，年变化3.3%。 图23：本周SHFE铅价上涨1.9%,LME铅价上涨1.7% 图24：本周SHFE铅库存增加16.6%,LME铅库存减少11.8% 开工率和产量。2024年5月10日，原生铅最新周度开工率为57.16%;2024年1月12日,再生铅最新周度开工率为52.58%。2024年4月，再生铅月度产量37万吨，同比增加4.35%，2024年4月，原生铅月度产量29万吨，同比减少-7.43%。 图25：2024年5月10日，原生铅最新周度开工率为57.16%;2024年1月12日,再生铅最新周度开工率为52.58% 图26：2024年4月，再生铅月度产量37万吨，同比增加4.35%，2024年4月，原生铅月度产量29万吨，同比减少-7.43% 加工费和利润。2024年4月30日，铅精矿加工费700元/吨，铅冶炼利润-168元/吨。2024年5月10日，再生铅利润-582元/吨。 图27：2024年4月30日，铅精矿加工费700元/吨，铅冶炼利润-168元/吨。2024年5月10日，再生铅利润-582元/吨 1.2.4.锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润下降 锌价上涨。截至2024年5月10日，SHFE锌最新价为23720元/吨，周变动1.8%，月变化4.9%，年变化10.9%。截至2024年5月10日，LME锌最新价为2913美元/吨，周变动0.8%，月变化6.6%，年变化11.5%。 图28：本周SHFE锌价上涨1.8%,LME锌价上涨0.8% 图29：本周SHFE锌库存增加0.0%,LME锌库存减少0.8% 开工率和产量。2024年4月，精炼锌月度开工率82.26%。2024年5月，SMM预计锌锭月度产量53万吨。 图30：2024年4月，精炼锌月度开工率82.26% 图31：2024年5月，SMM预计锌锭月度产量53万吨 生产利润。截至2024年5月9日，精炼锌企业生产利润-792元/吨。 图32：截至2024年5月9日，精炼锌企业生产利润-792元/吨 1.2.5.锡：锡价上涨，精炼锡开工率上升 锡价上涨。截至2024年5月10日，SHFE锡最新价为268050元/吨，周变动2.3%，月变化6.3%，年变化29.2%。截至2024年5月10日，LME锡最新价为32895美元/吨，周变动2.6%，月变化-0.1%，年变化26.5%。 图33：本周SHFE锡价上涨2.3%,LME锡价上涨2.6% 图34：本周SHFE锡库存增加2.0%,LME锡库存减少0.7% 开工率和产量。2024年4月，精炼锡产量16545吨，同比减少10.71%，再生锡产量4525吨，同比减少25.00%。2024年4月，国内精炼锡企业平均开工率68.70%。 图36：2024年4月，精炼锡产量16545吨，同比减少10.71%，再生锡产量4525吨，同比减少25.00% 图35：2024年4月，国内精炼锡企业平均开工率68.70% 1.2.6.镍：镍价下跌，电解镍月度开工率回升 镍价下跌。截至2024年5月10日，SHFE镍最新价为144760元/吨，周变动-0.2%，月变化3.6%，年变化-19.3%。截至2024年5月10日，LME镍最新价为18725美元/吨，周变动-0.2%，月变化0.8%，年变化-18.7%。 图37：本周SHFE镍价下跌0.2%,LME镍价下跌0.2% 图38：本周SHFE镍库存增加1.1%,LME镍库存增加0.5% 开工率和产