油脂油料周报：天气炒作降温，供需报告驱动不足

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 天气炒作降温供需报告驱动不足 ——中泰期货油脂油料周报2024年5月11日 史恒昱 从业资格号：F3053587 交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630 交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1.行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.产地天气预测 （1）外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国降水预测 （2）内盘合约走势 （2）美豆作物进展 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）南美降水预测 （3）内盘合约基差 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）花生油VS豆油 （3）加拿大&澳洲降水预测 （4）内外盘油粕比 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生粕VS豆粕 （4）东南亚降水预测 （5）内盘合约月间价差（6）内盘合约跨品种价差（7）内盘合约持仓 （5）美豆油库存&豆粕�口（6）马来棕榈油供需（7）加拿大菜籽压榨&产量（8）欧洲葵油&菜油 （5）压榨利润&豆粕保本成本（6）大豆开机率&压榨量（7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润 （5）花生&花生油进口（6）花生�口 （5）国内中期天气预报 行情要点： ·油脂：五一节后，主要菜籽、大豆产区异常天气一度令油脂盘面大幅走高；随着天气炒作的降温以及国际原油价格的回落，内盘油脂从下半周开始转弱。MPOB4月供需报告中性偏空，数据显示4月马棕产量150.2万吨，环比增加7.86%，接近此前MPOA预估的153万吨；4月� 口123.4万吨，环比减少6.97%，接近机构预估的121-122万吨；4月马棕库存环比增加1.85%至174.4万吨，是自去年10月以来的首次月度增长，产地阶段性供给偏紧格局�现缓解。从5月高频数据来看，�口需求继续转弱，ITS、AmSpecAgri数据显示，5月1-10日马棕�口量较上月同期分别减少14.2%和14.8%。目前产地进入季节性增产周期，伴随�口需求的走疲，5月马棕库存继续累库预期增强。 ·豆粕：巴西南部强降雨及洪涝天气对美豆及国内豆粕注入天气升水， 随着天气炒作情绪的减弱，盘面有所下跌。WASDE5月供需报告未能对市场带来新的利多，USDA对2023/24年度美豆供需数据未作调整，2024/25年度新作产量预期为44.5亿蒲，或成为历史第二高大豆产量；压榨为24.25亿蒲，�口为18.25亿蒲，尽管新年度美豆�口和压榨 同比调高，但期末库存预估为4.45亿蒲，创2019/20年度以来新高。报告发布后，CBOT大豆短时下挫，但随后跟随美豆油和美玉米走高。南美方面，USDA将2023/24年度巴西产量下调至1.54亿吨，高于市场预期的1.52亿吨左右水平，似乎并未将近期巴西南部强降雨可能造成的大豆产量损失考虑在内。StoneX预估显示巴西南里奥格兰德州的大豆产量下调300万吨，巴西全国大豆产量预估从此前的1.508亿吨下调至1.478亿吨，关注Conab下周二发布的大豆产量预估数据。 ·观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨 防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：宏观外围变化、地缘政治风险加剧、进口大豆到港延迟 1、外盘合约走势 2、内盘合约走势 3、内盘合约基差 4、内外盘油粕比 5、内盘合约月间价差 6、内盘合约跨品种价差 7、内盘合约持仓 550 520 490 460 430 400 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 580 11-24 11-30 12-06 12-12 12-18 12-24 12-30 01-05 01-11 01-17 01-23 01-29 02-04 02-10 02-16 02-22 02-28 03-05 03-11 03-17 03-23 03-29 04-04 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 11-24 11-30 12-06 12-12 12-18 12-24 12-30 01-05 CBOT大豆 CBOT玉米 01-11 01-17 01-23 01-29 02-04 02-10 02-16 02-22 02-28 03-05 03-11 03-17 03-23 03-29 04-04 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 单位：令吉/吨 单位：美分/磅 67 63 59 55 51 47 43 39 35 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 12-20 12-26 01-01 01-07 01-13 01-19 01-25 01-31 02-06 02-12 02-18 02-24 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 11-24 11-30 12-06 12-12 12-18 12-24 12-30 BMD毛棕榈油 01-05 01-11 CBOT豆油 01-17 01-23 01-29 02-04 02-10 02-16 02-22 02-28 03-05 03-11 03-17 03-23 03-29 04-04 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 520 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 95 90 85 80 75 70 65 单位：美元/桶单位：美元/短吨 外盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 11-28 12-04 12-10 12-16 12-22 12-28 01-03 01-09 01-15 01-21 01-27 02-02 02-08 02-14 02-20 02-26 03-03 03-09 03-15 03-21 03-27 04-02 04-08 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 11-24 11-30 12-06 12-12 12-18 12-24 12-30 01-05 01-11 CBOT豆粕 布伦特原油 01-17 01-23 01-29 02-04 02-10 02-16 02-22 02-28 03-05 03-11 03-17 03-23 03-29 04-04 04-10 04-16 04-22 04-28 05-04 05-10 8300 8000 7700 7400 7100 6800 6500 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 单位：元/吨单位：元/吨 11-15 11-21 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 单位：元/吨 11-15 11-21 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 豆粕09 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 豆油09 8800 8500 8200 7900 7600 7300 7000 6700 6400 6100 单位：元/吨 11-15 11-21 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 9700 9500 9300 9100 8900 8700 8500 单位：元/吨 11-15 11-21 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 棕榈油09 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 菜粕09 单位：元/吨 内盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 6 11-15 11-21 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 11-15 11-21 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 菜油09 花生10 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 2000 1000 -1000 2001 单位：元/吨 单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1909 3000 0 2101 01-15 02-04 02-24 03-16 2201 04-05 04-25 05-15 06-04 06-24 2301 07-14 08-03 08-23 09-12 2401 10-02 10-22 11-11 12-01 2501 12-21 01-10 09-15 2009 10-05 （张家港）豆油09基差 （张家港）豆油01基差 10-25 11-14 2109 12-04 12-24 01-13 02-02 2209 02-22 03-14 04-03 04-23 2309 05-13 06-02 06-22 07-12 2409 08-01 08-21 09-10 （广东）棕榈油09基差 6000 4000 2000 -2000 1909 6000 4000 2000 -2000 2001 单位：元/吨单位：元/吨 01-15 2101 02-04 02-24 03-16 04-05 2201 04-25 05-15 06-04 06-24 2301 07-14 08-03 08-23 09-12 2401 10-02 10-22