轻工制造行业月报：静待地产政策落地成效，家居出口维持高景气度

静待地产政策落地成效，家居出口维持高景气度 核心观点： 家居：地产政策有望支撑行业景气度，家居出口需求表现较优。 地产数据持续承压，政策推出有望实现改善。2024年1~3月，商品房销售面 积实现2.27亿平方米，同比下降19.4%，房屋竣工面积实现1.53亿平方米， 同比下降20.7%。中央提出地产方面政策指引，各地加快发布并落地各类政策，未来需求释放有望支撑行业景气度。 海外家具需求表现亮眼，2024年1月~4月，家具及零件出口金额累计达到 237.25亿美元，同比增长16.5%，4月实现62.6亿美元，同比增长3.54%。展望未来，美联储将较大概率降息，而美国地产销售同利率相关性较高，届时有望拉动地产销售及家具消费，看好中国家具出口。 建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】。 造纸：外盘支撑浆价持续上涨，看好一体化龙头表现。 废纸系：2024年5月9日，废黄纸板平均价格为1,439元/吨，较上月环比下跌1.51%；瓦楞纸均价为2,626元/吨，较上月环比下跌3.76%；箱板纸均价为3,641元/吨，较上月环比下跌1.84%。规模纸厂开工负荷率稳定，仅个别纸厂装置停机，叠加进口量继续增加，整体供应端宽松。同时，受制于疲软的经济环境&市场仍处消费淡季，终端订单表现不佳，供大于求格局持续存在。 浆纸系：1）原材料方面，截至2024年5月8日，中国主港市场ARAUCO针叶浆（银星）、阔叶浆（明星）价格分别为820、740美元/吨，分别较上月环比变动+5.13%、+4.23%；截至2024年5月9日，中国针叶浆、阔叶浆价格分 别为6,424.11、5,807.95元/吨，分别较上月环比变动+3.45%、+4.16%。2）成 品纸方面，截至2024年5月9日，双胶纸、双铜纸价格分别为5,775、5,740元/吨，分别较上月环比变动-2.01%、-1.54%。根据卓创资讯预测，5月部分出版订单仍将释放，但延后提货导致当期需求贡献有限，且社会面订单表现仍然清淡，预计价格端仍存一定压力。 特种纸：特种纸下游需求持续扩张，带动特种纸订单增长，头部企业快速推进产能建设，扩充品类矩阵，并布局自给浆，实现一定的抗周期能力，业绩长期成长性显著。同时，部分纸种海外需求良好，行业龙头积极开拓外销市场，取得亮眼表现，华旺科技23年实现海外销售7.8亿元，同比+66.9%。 建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：下游消费持续修复，原材料铝价有所抬升。 纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。同时，烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长，2024年1~3月，烟 酒类零售额为1,729亿元，同比增长12.5%。 轻工制造 推荐(维持) 分析师 陈柏儒 ：010-80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001 研究助理：刘立思 相对沪深300表现2024-05-10 轻工制造 沪深300 10% 0% -10% -20% 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_家具出口表现亮眼浆价上涨看好一体化龙头 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_文化纸提价落地、盈利改善，看好3月旺季表现 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_政策有望持续发力估值低位择优布局 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_美国低库存&降息预期，家居出口有望向好 行业月报●轻工制造 2024年05月11日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 金属包装：二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。奥瑞金筹划收购中粮包装全部已发行股份，项目正积极有序推进中，未来有望优化竞争格局，强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。 建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：电子烟行业不断成长，文具市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下 出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：文具人均用量提升带动总量稳增，消费升级 驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。 风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；居民消费力恢复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级4 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关4 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势4 二、行业重点数据跟踪6 （一）造纸：浆价持续上涨，终端需求有待改善6 1.废纸系：价格端持续向下，成品纸库存快速攀升6 2.浆纸系：浆价持续上涨，纸价表现疲软7 （二）家居：静待内需逐步修复，外销实现双位数增长9 1.销售：家具出口实现双位数增长9 2.房地产：行业景气度有所承压10 3.原材料：五金价格持续回升，软体原材料价格低位波动11 （三）包装：铝价有所上涨，塑料原料价格震荡11 （四）文娱：整体需求有所改善，文化办公用品个位数下滑12 三、行业面临的问题及建议13 四、轻工制造行业在资本市场中的发展情况14 五、投资建议15 六、风险提示17 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 轻工制造业主要指生产消费资料的工业，提供生活消费品并制作手工工具，其概念与重工业相对，同时互有交叉。按照证券市场分类，轻工制造行业通常由包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块构成。 图1：轻工制造行业构成 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2023年，中国轻工业实现营业收入22.2万亿元，同比增长1.6%；实现利润1.4万亿元，同比增长 3.8%；规模以上轻工业增加值同比增长1.8%，连续8个月保持增长。轻工业占全国工业13.2%的资产，实现全国工业16.7%的营业收入和18.1%的利润。 从产品产量看，2023年，在国家统计局统计的92种主要轻工业产品中，55种产品实现增长，增长面为59.8%。其中，玻璃保温容器产量增速超20%，合成洗衣粉、卫生用纸原纸、灯具及照明装置产量增速超10%。 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 2022年6月，工信部等5部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。意见稿指出，轻工行业是我国国民经济传统优势产业，重要的民生产业，在国际上具备较强竞争力。但我国轻工业面临中高端产品供给不足、国际知名品牌不多、产业链现代化水平不高等问题。其提出发展目标：到2025年，轻工业综合实力显著提升，占工业比重基本稳定，扩内需、促消费的作用明显，服务构建新发展格局、促进经济社会高质量发展的能力增强。届时，将培育一批消费引领能力强、国际竞争优势明显的轻工产品品牌，造就一批百亿元以上品牌价值企业，将提供较多投资机会。 表1：指导意见目标规划行业经济稳定运行科技创新取得新突破 产业结构持续优化 目标内容 轻工业增加值增速与全国工业增加值增速平均水平一致，重点行业利润率和主要产品国际市场份额保持基本稳定，质量效益明显提升。 规模以上企业有效发明专利数量较快增长，重点行业研发投入强度明显提高。突破一批关键技术，每年增加一批升级和创新消费品。 培育形成一批具有竞争力的企业和先进制造业集群。巩固提升内外联动、东西互济的产业发展优势，区域布局进一步优化。 品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌。造就一批百亿元以上品牌价值企业，重点产业集群区域品牌影响力持续提升。 产业链水平现代化水平不断提升 产业基础进一步巩固，数字化转型稳步推进，形成一批优势产业链。建设一批智能制造示范工厂，推广一批智能制造优秀场景。 绿色发展取得新进步资源利用效率大幅提高，单位工业增加值能源消耗、碳排放量、主要污染物排放量持续下降。 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 指导意见进一步提出五项重点任务，从科技创新、供给优化、产业链现代化、绿色低碳及产业生态等方面提出具体措施，并规划一系列关键技术研发工程、升级创新产品制造工程、品牌培育工程、数字化发展推进工程及绿色低碳技术发展工程，引导产业升级。 表2：指导意见执行措施 具体措施 强化科技创新战略支撑加快关键技术突破；完善科技创新体系；优化标准体系建设 构建高质量的供给体系增加升级创新产品；提升质量保障水平；强化品牌培育服务；推广新型商业模式 提升产业链现代化水平推进产业基础高级化；加快产业链补链强链；深入实施数字化转型；发展服务型制造新模式深入推进绿色低碳转型加快绿色安全发展；全面建设绿色制造体系；引导绿色产品消费 优化协调发展的产业生态提高企业差异化发展水平；建设高水平的产业集群；优化产业空间布局；积极融入全球产业体系 加大组织保障实施力度完善财税金融支持政策；强化高素质人才支撑；加强公共服务能力建设；优化产业发展环境；加强组织实施 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 表3：指导意见相关工程 关键技术研发工程 升级创新产品制造工程 数字化发展推进工程 具体项目 造纸：高等级绝缘纸，高纯度溶解浆生产技术，特种纸基复合材料，纤维素、半纤维素、木素基等生物质新材料，医疗卫生用纸基材料等； 轻工机械：高速PET瓶旋转式吹瓶机、高速无菌纸灌装机、新型洗涤装备、液体食品无菌罐装包材及设备、毒害物质 检测试剂及设备等。 塑料制品：新型抗菌塑料、面向5G通信用高端塑料、特种工程塑料、血液净化塑料、高端光学膜等。五金制品：智能锁、智能高档工具等智能五金制品，节水型卫浴五金产品等。 陶瓷日用玻璃：新型日用陶瓷、工艺美术陶瓷，轻量化玻璃瓶罐、高档玻璃餐饮具、微晶玻璃制品等。 自行车：时尚休闲、运动健身、长途越野和高性能折叠等多样化自行车，轻量化、网联化、智能化的电动自行车等。眼镜钟表：有害光防护、光敏感防护、抗疲劳、青少年近视管控、成人渐进等多功能镜片产品；多功能高档精品手表，非遗传统技艺高档时钟，与健康产业相关的智能手表等。 轻工机械：智能化造纸装备，塑料机械、洗涤设备云控制平台，全自动吹贴灌旋一体化装备，液态产品包装生产线智能运维服务系统等。 造纸：智能仓储和立体库、生产线运维管理云平台，质量在线检测技术等。 家具：整装云赋能平台，大规模个性化定制家具模块化生产，智能工厂等。 陶瓷日用玻璃：陶瓷成型、施釉等重点环节数字化改造，基于全生产线工艺参数的采集、分析监测、过程控制和集中智能控制系统的研发和数字化技术应用。 自行车钟表：零部件高精度加工成型自动生产装备、“车网融合”技术等，智能化手表装配线、智能在线检测技术、柔 性制造技术等。 乐器：钢琴专用智能装备，电鸣乐器、中乐器智能化技术与产品等。 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 二、行业重点数据跟踪 （一）造纸：浆价持续上涨，终端需求有待改善 1.废纸系：价格端持续向下，成品纸库存快速攀升 根据卓创资讯数据显示，2024年5月9日，废黄纸板平均价格为1,439元/吨，较上月环比下跌 1.51