焦煤焦炭周报：焦炭提涨受阻，盘面震荡运行

期货研究报告|焦煤焦炭周报2024-05-12 焦炭提涨受阻，盘面震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 当前双焦库存仍处低位，基差已修复至较低水平，现货价格持稳，同时钢厂即期仍有利润，复产下炉料下行空间有限，若年内成材需求好转，或将推动双焦价格大幅上涨。预计短期维持震荡，缺乏趋势性行情驱动，后续需关注宏观政策、煤炭产量恢复情况、成材需求情况给�进一步指引。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，节后第一周焦炭主力合约2409收于2271元/吨，周环比下跌85.0元/吨，跌幅3.61%。随着钢厂利润的收缩，部分高库存钢厂对焦炭第五轮提涨有抵触心理，现货走势震荡，日照港准一焦现货最新报价2000元/吨，较上一周下跌50元/吨。 从供给端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为71.96%，环比增4.52%；230独立焦化厂焦炭日均产量52.64万吨，增3.31万吨，247钢厂焦炭日均产量47.12 万吨，环比增0.06万吨，焦炭产量持续回升，但仍处于同期低位。 从消费端看：Mysteel调研247家钢铁企业高炉开工率81.50%，环比增加0.90%；247家钢铁企业产能利用率87.67%，环比增加1.43%；247家钢铁企业盈利率51.95%，环比减少0.86%；247家钢铁企业日均铁水234.5万吨，环比增加3.83万吨。 从库存看：Mysteel统计最新的全国247家钢厂样本：焦炭库存556.70万吨，环比增加 11.80万吨。 焦煤方面，随着钢厂逐步复产，铁水产量快速回升，带动焦煤需求好转。但在炉料价格上涨后，钢厂利润缩窄，节后成材需求亦较为低迷，焦炭第五轮提涨面临抵抗情绪，市场对后续提涨预期弱化，焦煤下跌收基差。焦煤主力合约2409呈现偏弱走势，本周焦 煤盘面收于1753.5元/吨，周环比下跌56.5元/吨，周度下跌3.15%。 从消费端看：随着钢厂逐步复产，铁水产量快速回升，叫他内卷产量以以及焦化厂利润好转下，焦炭整体生产状况有所好转，带动焦煤需求有所好转。 从库存看：Mysteel统计最新的全国247家钢厂样本：炼焦煤库存749.10万吨，环比增 加8.40万吨。230独立焦化厂炼焦煤库存939.50万吨，环比增36.0万吨。 综合来看：节后成材需求较弱，市场情绪有所回落，对后续成材上涨高度存疑。随着钢厂焦炭第四轮提涨落地，钢厂利润收窄，焦化厂有薄利，推动焦炭产量回升。节后在焦炭第五轮提涨发起后，部分高库存钢厂对提涨有抵触情绪，引发市场对后续焦炭提涨节 奏担忧，盘面快速向下修复基差。焦煤端在焦炭产量回升、钢厂复产下需求环比有所好转，煤端产量仍处低位，安监及“三超”治理仍在延续。但假期期间关于煤炭增产保供的文件使得紧供应预期得到一定的修复。当前双焦库存仍处低位，基差已修复至较低水平，现货价格持稳，同时钢厂即期仍有利润，复产下炉料下行空间有限，若年内成材需求好转，或将推动双焦价格大幅上涨。预计短期维持震荡，缺乏趋势性行情驱动，后续需关注宏观政策、煤炭产量恢复情况、成材需求情况给�进一步指引。 ■策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 地缘政治、宏观政策、钢厂利润、成材需求、煤炭供给等。 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 晋中准一级长治准一级20202021202220232024 唐山准一级 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭月间差走势丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209j2305-j2309j2405-j2409 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20202021202220232024 4,300 20202021202220232024 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320202021202220232024 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20202021202220232024 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2020202120222023202420202021202220232024 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤月间差走势丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1905-jm1909jm2005-jm2009 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2105-jm2109jm2205-jm2209 jm2305-jm2309jm2405-jm2409 121416181101121141161 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 2,700 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1380 1180 980 780 580 380 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 20202021202220232024 123456789101112 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 20202021202220232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标