关注零售行业中期投资策略：顺应趋势、优选龙头

商贸零售 2024年05月12日 投资评级：看好（维持） 关注零售行业中期投资策略：顺应趋势、优选龙头 ——行业周报 黄泽鹏（分析师）骆峥（分析师）杨柏炜（分析师） 行业走势图 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 12% 0% -12% -24% -36% -48% 商贸零售沪深300 零售行业2024年中期投资策略：顺应消费趋势，关注高景气赛道优质品牌 本周我们发布商贸零售行业2024年中期投资策略：2023年来社会消费整体稳健，零售企业整体2023年经营业绩显著回暖，2024Q1持续复苏；其中黄金珠宝、美容护理板块整体增势较好，部分龙头品牌经营表现显著优于行业。建议关注高景气的优质细分赛道，优选具备竞争优势且品牌势能向上的龙头企业。分板块来看， （1）黄金珠宝：金价上行支撑行业长期景气，品牌方亦多方面受益。展望全年， 2023-052023-092024-01 数据来源：聚源 相关研究报告 《顺应消费趋势，关注黄金珠宝等景气赛道优质品牌—行业投资策略》 -2024.5.8 《零售企业经营持续恢复，关注高景气优质公司—行业周报》-2024.5.5 《年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司—行业周报》-2024.4.28 龙头公司基于“单店销售+门店数”双轮驱动增长，“稳增长+高股息”属性凸显。 （2）化妆品：化妆品行业温和复苏、挑战与机会并存，需重视渠道、成分、品类等结构性红利，把握结构性机会且具备强产品力、运营力、营销力、品牌力的公司，有望在变化中抢占市场。（3）医美：有差异化的医美上游厂商抢占市场能力更强，“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，建议关注重组胶 原蛋白、再生类等差异化品类厂商，及市占率&盈利能力同步提升的机构端龙头。 （4）跨境电商：海外消费降级和线上化趋势，利好高性价比优质国货出海；展望未来，运营能力重要性将愈发凸显，头部卖家有望延续更优表现。 行业关键词：1688、永辉超市、拼多多跨境电商、零售业景气度、中国卖家 【1688】1688与电商平台Shoppy展开业务合作。 【永辉超市】胖东来将对中国商超巨头永辉超市展开帮扶调改。 【拼多多跨境电商】拼多多跨境电商平台零售出口业务落地天津港保税区。 【零售业景气度】5月中国零售业景气指数为50.9%。 【中国卖家】2023年亚马逊销售额超1000万美金的中国卖家数同比增近30%。 板块行情回顾 本周（5月6日-5月10日），商贸零售指数报收1778.81点，上涨0.13%，跑输上证综指（本周上涨1.60%）1.47个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第26位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2024年年初至今品牌化妆品板块领跑。个股方面，本周北京人力（+12.0%）、东方集团（+11.5%）、中成股份（+8.9%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注受益金价上涨、具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、珀莱雅、巨子生物等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外市场消费降级和线上化趋势、具备强运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、零售行情回顾4 2、零售观点：顺应消费趋势，关注高景气赛道优质品牌6 2.1、行业动态：关注《零售行业2024年中期投资策略》6 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司9 2.2.1、老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升11 2.2.2、福瑞达：扣非归母净利润高增，聚焦大健康高质量发展可期11 2.2.3、华熙生物：2024Q1利润有所回暖，期待公司变革完成焕新生12 2.2.4、迪阿股份：经营业绩承压，优化渠道、品牌等应对市场变化12 2.2.5、朗姿股份：一季度整体实现稳健增长，医美全国化布局持续推进13 2.2.6、中国黄金：一季度业绩增长良好，渠道端深耕细作夯实基本盘14 2.2.7、潮宏基：一季度高基数下实现稳健增长，全年继续快速拓店14 2.2.8、豫园股份：一季度珠宝业务增长良好，文化赋能产品力与品牌力15 2.2.9、永辉超市：2023年亏损额有所收窄，持续转型升级、优化经营15 2.2.10、周大生：一季度有所承压，关注长期“稳增长+高股息”属性16 2.2.11、贝泰妮：2024Q1经营回暖，敏感肌龙头迈入2.0新时代17 2.2.12、爱婴室：一季度经营稳健，2024年开店节奏恢复可期17 2.2.13、吉宏股份：一季度跨境电商业务承压，期待品牌和新市场拓展18 2.2.14、润本股份：盈利能力持续提升，推新品拓渠道放量可期18 2.2.15、水羊股份：扣非归母净利高增，把握EDB小众至广为人知机遇19 2.2.16、华凯易佰：一季度销售良好，毛利率同比下降影响利润增速20 2.2.17、爱美客：一季度经营业绩符合预期，看好医美龙头长期成长20 2.2.18、家家悦：2024Q1经营业绩稳健增长，计划加快新业态布局21 2.2.19、珀莱雅：经营持续高增长超预期，产品+品牌+渠道全面发力21 2.2.20、周大福：战略聚焦经营质量提升，主动控制拓店进程22 2.2.21、红旗连锁：一季度业绩表现良好，主营业务与投资收益双增23 2.2.22、科笛-B：2023年营收超预期，在研管线有望落地贡献增量23 2.2.23、百果园集团：渠道规模稳健扩张，2024年转向高质量增长战略24 2.2.24、巨子生物：2023年归母净利润+45%，重组胶原龙头再创佳绩24 3、零售行业动态追踪26 3.1、行业关键词：1688、永辉超市、拼多多跨境电商、零售业景气度、中国卖家等26 3.2、公司公告：江苏国泰发布业绩修正报告等27 4、风险提示28 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第26位4 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨0.13%4 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌9.67%4 图4：本周品牌化妆品板块涨幅最大，为4.38%5 图5：2024年初至今品牌化妆品板块涨幅最大，为5.76%5 图6：2023年以来社会消费持续稳健复苏6 图7：零售企业2023年来利润端显著回暖6 图8：近年来金价上涨对我国黄金消费量构成正向支撑6 图9：近年来黄金珠宝板块上市公司分红率稳中有升6 图10：吉宏股份社交电商模式契合海外年轻者消费趋势7 图11：基于信息化的运营能力是易佰网络核心竞争壁垒7 图12：朗姿股份持续深化定制产品布局7 图13：多企业探索全长三螺旋、交联技术推动行业进步7 图14：2024年38节大促头部国货美妆品牌表现强势8 图15：多个美妆大牌入局重组胶原蛋白赛道8 图16：家家悦零食折扣连锁业态加盟扩张稳步推进8 图17：孩子王打造“儿童生活馆”满足中大童成长需求8 表1：本周零售行业北京人力、东方集团、中成股份等涨幅靠前5 表2：本周零售行业ST联络、*ST步高、新华百货等跌幅靠前5 表3：重点推荐潮宏基、周大生、珀莱雅、巨子生物、润本股份、科笛-B等9 表4：本周福瑞达、水羊股份、永辉超市表现相对较好25 表5：零售公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等28 表6：零售行业大事提醒：第14届中国国际电子商务博览会等28 1、零售行情回顾 本周（5月6日-5月10日）A股上涨，零售行业指数上涨0.13%。上证综指报收3154.55点，周累计上涨1.60%；深证成指报收9731.24点，周上涨1.50%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为农林牧渔、国防军工和建筑材料。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收1778.81点，周涨幅为0.13%，在所有一级行业中位列第26位。2024年年初至今，零售行业指数下跌9.67%，表现弱于大盘（2024年年初至今上证综指累计上涨6.04%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第26位 2.58% 1.60% 0.13% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 农国建房煤有基轻交家综医美电机公建食环上非银钢汽石纺商社电传通计林防筑地炭色础工通用合药容力械用筑品保证银行铁车油织贸会子媒信算 牧军材产渔工料 金化制运电属工造输器 生护设设事装饮综金物理备备业饰料指融 石服零服机 化饰售务 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨0.13%图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌9.67% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 上证综指深证成指商贸零售 10.0% 5/5 5/6 5/7 5/8 5/9 5/10 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% 1/11/151/292/122/263/113/254/84/225/6 上证综指深证成指商贸零售 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 零售各细分板块中，品牌化妆品板块本周涨幅最大；2024年年初至今，品牌化妆品板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周5个子板块上涨，其中品牌化妆品板块涨幅最大，周涨幅为4.38%；2024年全年来看，品牌化妆品板块年初至今累计涨幅为5.76%，在零售行业各细分板块中领跑。 图4：本周品牌化妆品板块涨幅最大，为4.38%图5：2024年初至今品牌化妆品板块涨幅最大，为5.76% 品牌化妆品 4.38% 品牌化妆品 5.76% 多业态零售 超市 1.51% 0.79% 钟表珠宝商业物业经营 -1.05% 3.05% 钟表珠宝专业连锁 商业物业经营多业态零售 百货超市 互联网电商百货 专业连锁互联网电商 -2%0%2%4%6%-20%-10%0%10% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面，本周北京人力、东方集团、中成股份涨幅靠前。本周零售行业主要93家 上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有61家公司上涨、31家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是北京人力、东方集团、中成股份，周涨幅分别为12.0%、11.5%和8.9%。本周跌幅靠前公司为ST联络、*ST步高、新华百货。 表1：本周零售行业北京人力、东方集团、中成股份等涨幅靠前 涨幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 600861.SH 北京人力 21.88 12.0% 5.8% 16.8% 多业态零售 2 600811.SH 东方集团 1.65 11.5% 7.7% -17.1% 贸易Ⅲ 3 000151.SZ 中成股份 11.52 8.9% 29.2% 1.7% 贸易Ⅲ 4 600778.SH 友好集团 4.52 6.4% 6.4% -27.7% 多业态零售 5 600605.SH 汇通能源 30.60 6.3% 14.4% 12.7% 商业物业经营 6 601366.SH 利群股份 5.20 6