业绩大超预期，经营持续向上

海尔智家2024年一季度业绩亮点与展望

业绩概览：

• 营业收入：2024年一季度，海尔智家实现营业收入689.78亿元，同比增长6.01%。
• 净利润：归属净利润达到47.73亿元，同比增长20.16%，扣非净利润为46.40亿元，同比增长25.41%。

内外销动态：

• 国内市场：国内收入同比增长8%，其中空调、厨电、楼宇及水产业增速均超过10%。
• 海外市场：海外收入同比增长4%，北美市场面临需求疲软与本币量价压力，但受到汇率正面影响；欧洲市场基数较高，环比可能有所放缓，新兴市场如南亚等地保持稳健增长趋势。

经营效率提升：

• 毛利率：2024年一季度，公司毛利率同比提升0.26个百分点，达到28.95%，显示出成本控制的有效性。
• 期间费用率：期间费用率整体下降，销售和管理费用率分别减少了0.49和0.34个百分点，显示了降本增效的成效。

盈利能力增强：

• 净利润率：2024年一季度，净利润率达到6.92%，创历史同期次高水平，单季业绩增速为近6个季度最快。

股东回报与未来发展：

• 股东回报：公司加强了股东回报，2023年度分红率提升至45%，未来有望进一步提升。
• 经营展望：公司预计在内销份额稳步提升的基础上，受益于以旧换新政策，海外盈利拐点向上，品牌出海领先，现金流表现稳健，分红率稳步提高。

投资评级与目标价：

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：预计公司2024年及2025年归属净利润分别为192亿和221亿，对应当前股价PE分别为15.4倍和13.4倍，给予24年17.3倍PE，目标价35.18元。

风险提示：

• 内外需风险：需关注全球经济环境变化对内外销的影响。
• 原材料价格波动：原材料价格的大幅波动可能对成本控制带来挑战。

结论：

海尔智家2024年一季度业绩大超预期，展现了稳健的增长态势和持续的盈利能力提升。通过内销增长、海外市场的改善和高效的运营策略，公司有望进一步增强其市场地位和股东价值。