华峰铝业601702交流纪要调研纪要

华峰铝业交流 工业金属华峰铝业2024-05-09 要点1、经营情况回顾与展望 ∙公司2023年总营业收入为93亿元，同比增长8.7%，净利润为9亿元 ，同比增长35%。 ∙公司在热传输领域、新能源业务、外贸业务和冲压业务均表现优异，特别是在新能源业务领域， 国内业务占比稳定达到40%左右。 ∙公司在绿色低碳转型方面取得进展，被授予国家级绿色工厂荣誉，并在废铝回收利用、清洁能源引入等方面取得成效。 ∙2024年第一季度业绩取得开门红，公司对未来经营保持信心，并提升了分红比例。2、财务状况与成本控制 ∙公司财务状况良好，通过提升产品结构中高附加值产品的比例，实现了成本控制和毛利率提升。 ∙公司在复合料与非复合料产品的比例上有所调整，2023年复合料占比约为51%-56%，而 2024年第一季度提升至约62%。 3、产品结构与市场需求 ∙公司产品结构变化导致复合料产品比例提升，特别是在水冷板材料方面。 ∙新能源汽车市场增长带动了公司产品需求，尤其是水冷板和电池料等核心产品。4、行业竞争与公司战略 ∙公司面对新进入者的竞争，依靠产品质量和客户认证门槛保持竞争力，同时通过提升内部效率和成本控制来增强市场地位。 ∙公司在新能源汽车领域的产品需求强劲，订单量充足，且外贸业务保持稳定增长。5、产能扩张与未来规划 ∙公司计划在未来几年内保持资本开支的较高水平，以支持新项目建设和长远发展。 ∙重庆二期产能预计在2025年初开始投产，届时将有助于提升公司的市场竞争力。6、政策影响与成本管理 ∙公司受益于制造业增值税加计扣除政策，预计每季度可贡献约两三千万的收益。 ∙公司采用加权平均法进行存货成本计算，避免了市场价格波动对利润的直接影响。7、出口业务与国际贸易 ∙公司出口业务占比约30%，其中约3%的出口产品价格参考伦敦金属交易所(LME)定价。 ∙尽管面临国际贸易环境的挑战，公司外贸业务保持稳定，但对于出口业务的大幅增长持谨慎态 度。Q&A Q：公司2023年年报及2024年一季报的经营情况和未来展望如何？A：公司在2023年的营收和利润均创历史新高， 总营业收入达到93亿元，同比增长8.7%，净利润为9亿元，同比增长35 %。公司在市 场方面表现优异，四大业务板块推动销量创新高。特别是在热传输领域，公司凭借产品种类齐全、性价比 高、质量稳定等核心竞争优势，主要客户为全球性标杆企业。新能源业务领域也表现强劲，随着 中国新能源汽车销量突破900万辆，公司新能源业务占比稳定在40%左右。外贸业务在国 际贸易环境压力下仍保持稳定增长，通过深挖亚洲东欧市场填补贸易壁垒带来的损失。冲压业务实现新突破，具有一体化优势，新项目定点有望持续供货。在绿色低碳转型方面，公司被授予国家级绿色工厂荣誉，通过多种途径降低产品碳排放。精益管理方面，通过提升大卷宽幅材料比例等措施提高成品率和产能潜力。2024年一季度业绩开门红，经营团队对未来发展保持信心，并提升了分红比例以回馈投资者。 Q：2024年一季度收入环比回落的原因及毛利润持平的实现方式是什么？ A：2024年一季度收入环比回落10%，主要是由于季节性因素，如春节假期的影响 。尽 管铝价保持平稳，但毛利润能够持平，这主要得益于成本控制和产品结构的优化。一季度铝价上升，同时高附加值产品的比例增加，这有助于提升整体毛利率。高附加值产品的比例从2023年的 51%-56%提升至2024年一季度的约62%，这有助于维持毛利润的稳定。 Q：为什么今年一季度复合料与非复合料的占比提升这么快？具体有哪些变化？ A：一季度复合料与非复合料占比提升的主要原因是产品结构的变化。公司今年在水冷板领域 ，特别是C2B的水冷板产品，以及CF平板产品上有所增加，这两块产品都是复合 料，从而提高了复合料的整体占比。这些新产品已经开始量产，并且产量较大，从一季度开始就对产品结构产生了明显的影响。 Q：未来复合料的占比趋势如何？能否达到更高的水平？ A：未来复合料的占比趋势将取决于新能源领域的发展，尤其是水冷板、C2B平板以及服 务流导板等产品的需求。公司正在开发第二代、第三代水冷板材料，旨在提高强度并减少厚度，以适应客户对轻量化的需求。虽然客户可能会倾向于减薄材料，但复合料的结构可能会增加，因此整体 重量不一定会显著增加。此外，公司也在积极争取新能源相关的订单，预计这将是未来增长的一个趋势。 Q：目前新能源车用铝材的单车用量是否已经达到30公斤？未来单车用量的趋势如何？A：目前新能源车的单车用铝材用量并没有达到30公斤，但用量确实在增加。尽管客户考 虑到成本因素，趋向于使用更轻量化的材料，但公司正在开发新的材料以提高强度并减少材料厚度。因此，预计单车用铝材的重量不会显著增加，但产品结构会有所变化，特别是 复合料的使用比例可能会增加。 Q：公司目前的订单情况如何？是否存在供不应求的情况？ A：公司目前的订单情况良好，特别是新能源领域的订单非常饱满。与过去相比，公司的季 节性变化有所减少，每个月的订单量都相对稳定。尽管存在一定的供不应求的情况，但公司的生产线运行良好，能够满足当前的订单需求。同时，公 司在传统油车和新能源车市场都保持了较好的平衡，产品供应稳定。 Q：公司在汽车和新能源行业中的竞争格局如何？是否有新公司加入对公司造成影响？A：公司在汽车和新能源行业中保持了较好的竞争格局，目前单纯净利率在2400至2500之间， 远高于同行业平均水平。尽管有新公司加入，但对华峰铝业的影响不大。新加入的公司主要集中在水路板领域，而华峰铝业在传统汽车热传输材料领域的影响较小。目前，主要竞争对手 包括明泰和永杰等，这些公司对新能源领域的冲击相对有限，尤其是对于高附加值的复合板产品，由于认证门槛较高，新公司的影响较小。 Q：公司如何应对行业加工费下降和新竞争对手的加入？A：面对行业加工费下降和新竞争对手的加入， 华峰铝业采取了多项措施来增强自身的竞争力。首先，公司通过内部优化和产品结构调整，提高高端产品的比重，以对冲行业下滑的影响。其 次，公司注重提升内部竞争力，特别是在成本控制方面。例如，重庆工厂通过提升卷重和内部绩效，提高了效率和成功率，降低了能耗，从而增强了成本优势。此外，公司也在开 发新一代的水冷板产品，以提高毛利率。尽管加工费有所下 降，但由于复合料的毛利较高，公司的毛利率仍然有所提升。最后，公司也在努力提高复合料的占比，以增加盈利弹性。 Q：公司的产能扩张计划和进度如何？ A：公司的产能扩张计划正在按计划推进。重庆二期的资产计划预计将在2025年初完成 ，届时将能够发挥产能。在此之前，公司将依靠外协和内部挖潜来提升产量。公司去年的产量为38万吨，今年的目标是提升至45至50万吨。重庆工厂仍有较大的潜力可 以挖掘，通过提升卷重和内部绩 效，可以进一步提高产量。此外，公司也在通过提前华夏和外企合作，力争将产量增加至10万吨。 Q：铝代铜行业趋势及其在微通道领域的应用情况如何？ A：铝代铜的性价比和性能表现良好，但行业推动速度并不快。今年由于通胀影响，客户开始关注并采取行动，特别是在微通道领域，国内外的家电企业已开始推动铝代铜的应用。国外市场较早开始应用，并且每年都在增加，例如华峰铝业的国外客户每年的需求都在增长 。 Q：铝代铜在产业链中的应用和市场接受度如何？ A：铝代铜在产业链中的应用较为缓慢，因为现有产业链已经投资了大量设备，形成了固定的生产模式，因此对新技术的接受度不高。市场应用需要时间来验证和反馈，尤其是腐蚀性能方面，这需要较长时间来评估。 Q：公司在散热水冷板领域的未来规划是什么？ A：公司将继续专注于热传输相关产品，同时在产业链上下游进行扩展。下游方面，公司已经在冲压件和传统热交换器部件领域进行量产和项目 扩展。上游方面，集团正在开展电解铝项目，去年产量为25万吨，预计今年年底将增加同等产量。 Q：公司的冲压件和水冷板项目对利润的影响如何？A：目前冲压件和水冷板项目对利润的影响不 大，因为产量尚未达到规模。但随着项目的逐步增加，预计将对长期价值产生积极影响。目前公司仍在测试阶段，尚未有具体的数据。 Q：关于制造业增值税加息抵扣的政策影响及未来趋势？A：去年增值税加息抵扣政策为公司贡献了约 0.52的收益，今年一季度也贡献了数千万。预计该政策将持续到2027年，每季度的贡献 大约在两三千万左右。四季度的数据更为准确，包括了政策的全面影响。 Q：公司去年的冲压件、水冷板和电视壳销量情况，以及2024年的业绩指引？ A：去年冲压件的比例较小，而电池壳和水冷板的具体销量数据未披露。整体销量结构与往年相似，电视壳部分有所增加。但由于终端客户的具体使用情况不明确，公司没有详 细披露这些数据。 Q：公司符合和非符合产品的平均加工费是多少？ A：符合产品的平均加工费大约在7000-8000元左右，而非符合产品的平均加工费在 4000-5000元左右。 Q：公司的加工费稳定性如何，以及未来产量增长对加工费的影响？ A：公司的加工费整体上相对稳定。公司通过不断研发新产品和调整产品结构，使得加工费不受年价影响。尽管低端产品会逐渐优化，但公司将重点放在高端产品的研发和生产上。对于未来产量增长，公司计划将产能优先用于高端产品的升级。尽管市场担心随着产能增加，加工费可能面临压力，但公司通过参与客户端的新项目开发， 为未来2到3年的量产做准备，以保持加工费的稳定。 Q：公司在铝加工行业中的竞争地位如何，以及如何应对行业供给增加的挑战？ A：公司在铝加工行业中具有竞争优势，主要得益于其非标定制化的生产模式和灵活的经营机 制。面对行业供给增加的挑战，公司计划通过提升自身的竞争力，争取更高附加值的产品订单 ，尤其是复合料产品。公司还在开发新的项目和产品，如C2B的二代和三代材料，以及域名前期材料，这些新产品的开发将有助于公司维持竞争优势。 Q：公司的出口业务情况，以及如何调整出口定价策略？ A：公司的出口业务占公司总业务的30%，其中约3%的出口业务采用伦铝定价，其余 则采用国内SMM定价。公司会根据市场情况和海外价格变动进行动态调整，以平衡出口业务的影响。尽管去 年海外价格倒挂对公司有一定影响，但公司通过灵活调整，有效管理了这一风险。Q：关于华峰铝业的海外订单情况以及对外贸业务的预期是怎样的？ A：公司在海外市场的订单情况保持稳定。尽管铝加工行业近两年面临不太友好的国际环境，包括美国和印度等地区对中国铝制品的制裁和贸易壁垒政策，以及墨西哥的政策性风向，公司对外贸业务的增速持谨慎态度。公司外贸业务的目标是稳定在总业务量的三分之一左右，尽管外贸业务总量逐年上升，但近期外贸业务的大幅增速预期并不乐观。 Q：公司如何管理和计算存货增值情况？ A：公司采用加权平均的方式来测算存货增值。 公司根据每个月的需求逐步购入原材料，并以上月价格进行结算，因此存货的盈亏在每个月内都有所体现。公司不会主动进行库存管理以追求利润增加，而是依据销售情况来计算成本。存货跌价准备会根据财务谨慎性原则进行，但不具体体 现存货涨价情况。定价方式是根据发货月上月的价格，对于国外订单则是根据订单月或季度的价格。