转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月10日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240510 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】出口强势有望延续——4月进出口数据点评》 2024-05-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240509》 2024-05-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240508》 2024-05-08 《【华创固收】读数多有改善，PPI环比或转正— —4月经济数据预测》 2024-05-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240507》 2024-05-07 市场概况：今日转债成交缩量，估值环比小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.05%、上证综指环比上涨0.01%、深证成指环比下降0.58%、创业板指环比下降1.15%、上证50指数环比上涨0.27%、中证1000指数环比下降0.93%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.73%、大盘价值环比上涨0.92%、中盘成长环比下降0.67%、中盘价值环比上涨0.68%、小盘成长环比下降0.83%、小盘价值环比上涨0.27%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为598.01亿元，环比减少8.88%；万得全A总成交额为9165.59亿元，环比增长1.22%；沪深两市主力净流出206.54亿元，北向资金净流出63.04亿元；十年国债收益率环比降低0.64bp至2.31%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 115.47元，环比昨日下降0.01%。其中偏股型转债的收盘价为158.86元，环比 上升1.18%；偏债型转债的收盘价为108.56元，环比上升0.13%；平衡型转债的收盘价为121.34元，环比上升0.16%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.49%，较昨日环比下降0.56pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比36.01%，较昨日上升1.68pct；收盘价在100元以下的个券有30只。价格中位数为116.93元，环比昨日上升0.23%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为24.03%，环比昨日下降0.05pct；整体加权平价为79.94元，环比昨日下降0.13%。偏股型转债溢价率为7.31%，环比下降0.14pct；偏债型转债溢价率为86.16%，环比上升0.44pct平衡型转债溢价率为21.35%，环比下降0.58pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计18个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电子（-1.88%）、美容护理（-1.72%）、计算机（-1.57%）；涨幅前三位行业为房地产（+3.63%）、公用事业（+1.34%）、建筑材料（+1.22%）。转债市场共计14个行业下跌，跌幅前三位行业为建筑材料（-2.28%）、家用电器（-1.73%）、汽车（-1.08%）；涨幅前三位行业为纺织服饰（+0.86%）、公用事业（+0.82%）、农林牧渔（+0.60%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.02%、制造环比-0.36%、科技环比-0.34%、大消费环比-0.27%、大金融环比+0.30%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.3pct、制造环比+1.5pct、科技环比+3.1pct、大消费环比+0.58pct、大金融环比+2.2pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.59%、制造环比-0.95%、科技环比-2.22%、大消费环比-0.93%、大金融环比+0.75%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.32pct、制造环比-0.98pct、科技环比-0.45pct、大消费环比-0.45pct、大金融环比+0.33pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.48 0.05 2.17 2.93 2.99% 889033.WI 可转债等权 185.76 -0.06 2.48 2.83 -0.65% 8841324.WI 可转债指数 1558.07 -1.10 2.63 2.61 -6.65% 884257.WI 可转债预案 1349.09 -1.44 1.61 2.19 -9.20% 000001.SH 上证综指 3154.55 0.01 1.33 3.48 6.04% 399001.SZ 深证成指 9731.24 -0.58 0.59 2.99 2.17% 399006.SZ 创业板指 1878.17 -1.15 -0.50 2.77 -0.70% 000016.SH 上证50 2508.58 0.27 1.38 4.32 7.84% 000852.SH 中证1000 5574.23 -0.93 0.52 1.93 -5.32% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3231.59 0.01 0.97 3.70 7.09% 801812.SI 中盘指数(申万) 3538.46 -0.22 1.45 4.57 4.03% 801813.SI 小盘指数(申万) 4074.73 -0.78 0.79 2.05 -3.85% 399372.SZ 大盘成长 3915.73 -0.73 0.34 1.84 2.43% 399373.SZ 大盘价值 7278.20 0.92 1.61 4.47 14.38% 399374.SZ 中盘成长 3609.67 -0.67 1.51 3.29 -0.72% 399375.SZ 中盘价值 5388.23 0.68 3.47 5.96 16.52% 399376.SZ 小盘成长 4493.34 -0.83 2.01 3.04 -2.63% 399377.SZ 小盘价值 6738.84 0.27 2.76 5.66 11.61% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债598.01亿，A股9165.59亿图表410Y国债收益率：-0.64BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-206.54亿元图表6北向资金：-63.04亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：24.03%；-0.05pct 2023年以来37.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 24.5 24.4 24.3 24.2 24.1 24 23.9 23.8 23.7 23.6 23.5 130.00 23.82 129.50 129.00 128.50 128.00 127.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 127.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.93；+0.23% 2023年以来28.50%分位数 图表10整体加权平均平价：79.94；-0.13% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+0.52pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型-0.58pct，偏债型+0.44pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2023/01 2023/