机械设备低空经济专题：eVTOL星辰大海，低空经济方兴未艾

行业报告：行业深度研究 证券研究报告 2024年05月10日 机械设备 低空经济专题：eVTOL星辰大海，低空经济方兴未艾 分析师朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001 作者： 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 2 摘要 低空经济概念：低空经济，是指依托于低空空域，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的经济形态。3月27日，工信部等四部门联合发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》。其中提到，到2030年，通用航空装备全面融入民众生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。 商业化预计时间：从亿航EH216-S及峰飞V2000CG取得“TC”的时间来看，民航局受理审定到取得“TC”时间周期大致为1.5~3 年，载人航空器时间更长。2022年11月、2023年9月及2023年10月，成都沃飞长空AE200、沃兰特VE25-100、时的科技E20分别 收到民航局受理申请通知书，考虑到后期民航局审定过程或加速，2026年eVTOL或开始规模化商业运营。 低空经济市场空间：经测算，中国eVTOL制造市场规模在2025年/2030年/2040年/2050年分别达12亿/62亿/178亿/433亿。考虑到 eVTOL航空器所带动的上下游、运营费用，以及其为低空经济组成部分之一，低空经济市场空间或将更加广阔。建议关注： 1、无人机：威海广泰、应流股份、万丰奥威。 2、检测类：苏试试验、广电计量。 3、换电类：瀚川智能、博众精工。 4、电机类：卧龙电驱。 5、发动机相关部件：飞沃科技。 6、其他：创世纪。 风险提示： 下游需求不及预期；eVTOL研发及认证进度不及预期；原材料价格波动；测算具有主观性 1 低空经济问与答 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 低空经济，是指依托于低空空域，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的经济形态。低空通常指距离地面垂直高度1000米以内的空域，视地区特性和实际需求可扩展至3000米。 •低空经济包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务。低空制造产业是指面向通用、警用、海关和部分军用航空器的研发制造类产业，低空飞行产业是低空经济的核心产业。 图：低空经济的基本结构图：低空经济的产业链 资料来源：《再论低空经济：概念定义与构成解析_覃睿》，《中国低空经济发展热现象下的冷思考_王颖》，前瞻产业研究院，4 《2024年中国低空经济报告-蓄势待飞，展翅万亿新赛道》，天风证券研究所 低空飞行活动包括警用航空活动、海关航空活动和通用航空。通用航空是低空经济的重要组成部分。 近年来，随着无人机产业的迅猛发展，无人机对有人机的替代作用正在越来越大。同时，由于无人机新的应用领域越来越广，因此无人机产业已成为低空经济的主导产业。 图：航空飞行活动划分图：低空经济与通用航空、无人机关系 •资料来源：《低空经济与通用航空、无人机、UAM的关系分析_郭辰阳》，前瞻产业研究院，《2024年中国低空经济报告-蓄5 势待飞，展翅万亿新赛道》，天风证券研究所  低空空域管理 低空经济相关描述及政策 时间 2010 2014 2023 2023 2016 2018 2021 2021 2022 2022 2024 2024 政策内容 国务院、中央军委发布《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，按改革步骤分别进行“两区一岛”改革试点、 “两大区、七小区”扩大试点。 颁布《低空空域使用管理规定（试行）》将真高1000米下低空空域进行了划分，并对空域准入使用、飞行计划审 批报备、相关服务保障等作出规定。 国家空中交通管理委员会办公室会同有关部门起草了《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》，明确提出空域用户定义并提出空域用户的权利、义务规范，标志着我国空域放开有了实质性的突破。 中国民用航空局2023年发布《国家空域基础分类方法》，与国际接轨。新的空域划分增加了非管制区域，且划分更加细致，对微型、轻型、小型无人驾驶航空器的飞行空域也进行了规定。 国务院下发《关于促进通用航空业发展的指导意见》，提出要求科学规划空域、优化飞行服务、简化各类审批程序，并明确提出将低空空域扩大到真高3000米 民航局发布《低空飞行服务保障体系建设总体方案》明确到2022年，初步建成低空飞行服务保障体系，为低空飞行活动提供有效的飞行计划、航空情报、航空气象、飞行情报、告警和协助救援等服务。 中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》提出，发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。“低空经济”概念首次被写入国家规划。 《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》提出有序推进通用机场规划建设，构建区域短途运输网络，探索通用航空与低空旅游、应急救援、医疗救护、警务航空等融合发展。 《“十四五”民用航空发展规划》提出构建运输航空和通用航空一体两翼、覆盖广泛、多元高效的航空服务体系。 到“十四五”末，通航国家数量70个，通用航空服务丰富多元，无人机业务创新发展。 民航局印发《“十四五”通用航空发展专项规划》，“十四五”时期民航总体工作思路调整为新的“一二三三 四”，通用航空要聚焦“定支点、找定位、明方位、显作为”四方面战略要求，实现安全、智慧、高质量发展。 2024年1月1日起，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式施行，标志着我国无人机产业将进入“有法可依”的规范化发展新阶段。 3月5日，李强总理向十四届全国人大二次会议作政府工作报告时指出，“积极培育新兴产业和未来产业”“积极 打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎” 资料来源：中国政府网，中国民用航空局，民航资源网等，天风证券研究所6 资料来源：中国民航报《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，天风证券研究所 7 3月27日，工信部等四部门联合发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》。其中提到，到2030年，通用航空装备全面融入民众生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。低空飞行航空器整体商业化进程、配套支撑和市场培育程有望提速。 到2027年，我国通用航空装备供给能力、产业创新能力显著提升，现代化通用航空基础支撑体系基本建立，高效融合产业生态初步形成，通用航空公共服务装备体系基本完善，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。 三大主要目标： 创新能力显著提升。绿色化、智能化、新构型通用航空器研制创新居世界先进水平，形成一批通用航空领域产学研用联合实 验室、科技创新中心及科技创新服务平台。通用航空法规标准体系和安全验证体系基本建立。 示范应用成效明显。航空应急救援、物流配送实现规模化应用，城市空中交通实现商业运行，形成20个以上可复制、可推广 的典型应用示范，打造一批低空经济应用示范基地，形成一批品牌产品。 产业链现代化水平大幅提升。打造10家以上具有生态主导力的通用航空产业链龙头企业，培育一批专精特新“小巨人”和制造业单项冠军企业，通用航空动力实现系列化发展，机载、任务系统及配套设备模块化、标准化产业配套能力显著增强。 资料来源：上海证券报公众号，保时捷管理咨询《2023中国垂直出行市场展望报告》，中国航空报，财联社，峰飞航空官网，亿航智能公众号，时的科技官网，中国民航局官网，沃兰特官网，天风证券研究所 8 eVTOL指电动垂直起降飞行器，应用领域多集中于民用航空，城市空中交通和支线物流运输是主要运行场景。直升机和eVTOL两类运输方式则主要覆盖了50-400公里左右的中短途出行需求；在道路拥挤的城市或者旅游景点，50公里以下的里程eVTOL也颇具吸引力。 据VFS统计，截至2023年11月底，全球共有924型eVTOL概念产品。但受限于行业资金及资源等限制，仅有非常少的企业能进入适航认证阶段。可以发现，除亿航智能外，国内eVTOL厂商多集中于2020年前后成立，相较于国外厂商偏晚。 图：eVTOL部分企业商业化进展 企业名称 成立时间 国家 是否上市 进展 Joby 2009 美国 是 预计2025年投入商业使用 Archer 2018 美国 是 预期2024年取得适航证并投入商业使用 Lilium 2014 德国 是 获欧盟“运营许可证”，LiliumJET适航审定中 亿航智能 2014 中国 是 获得由中国民航局颁发的EH216-S无人驾驶载人航空器系统生产许可证，这是全球eVTOL行业内首张生产许可证。 小鹏汇天 2020 中国 否 2024年3月，X3-F型号合格证获受理 峰飞航空 2019 中国 否 2024年3月V2000CG无人驾驶航空器系统获得型号合格证（TC） 时的科技 2021 中国 否 2023年10月eVTOL型号合格证获受理 沃飞长空 2020 中国 否 AE200-100型型号合格证申请受理，形成了项目专用条件《沃飞AE200-100型电动垂直起降航空器专用条件征求意见稿》 沃兰特 2021 中国 否 2023年9月eVTOL型号合格证获受理 图：eVTOL产品图 图：eVTOL与现有主流交通运输方式出行用时对比 资料来源：通用航空产服网公众号，时代财经APP公众号，中国民航网，亿航智能视频号，上海证券报，天风证券研究所 9 依据CCAR-21-R4《民用航空产品和零部件合格审定规定》，对于航空器（包括各种飞机、旋翼机、滑翔机、载人气球等）制造商来说，要想进行商业化销售，通常需要三个证，即：TC（型号合格证）、PC（生产许可证）和AC（适航证）。取证的难点和卡点在于需首先获得型号合格证（TC）。 在PC证颁发之前，可采用依据型号合格证进行过渡性生产和交付（小规模生产）；拿到PC证后方可实行规模生产。 从亿航EH216-S及峰飞V2000CG取得“TC”的时间来看，民航局受理审定到取得“TC”时间周期大致为1.5~3年，而从TC到PC时间则相对较快，大约为半年时间。2022年11月、2023年9月、2023年10月及2024年3月，成都沃飞长空AE200、沃兰特VE25-100、时的科技E20、小鹏汇天X3-F分别收到民航局受理申请通知书，考虑到后期民航局审定过程或加速，2026年eVTOL或开始规模化商业运营。 时间 事件 2013 项目正式立项，开始概念设计 2014 研发工程验证机，进行部件测试；整机首次飞行成功 2016 首次载人飞行测试 2020 中国民航局授予EH216物流运营许可 2021年1月； 4月 民航局航空器适航司受理该项目（受理编号：NATC0102Q），这是世界首个载人级无人驾驶航空器系统TC审定项目；确定审定原则 2022年2月； 10月 正式发布《亿航EH216型无人驾驶航空器系统专用条件》；开展整机制造符合性检查 2023.08 完成全部试飞试验 2023.10 10月13日EH216-S获得中国民航局正式颁发的型号合格证(“TC”)；12月21日获得由中国民航局颁发的标准适航证，成为全球首款获得标准适航证的eVTOL航空器 2024.04 获得中国民航局颁发的生产许可证，EH216-S无人驾驶载人航空器迈入规模化生产 图：亿航EH216-S取得标准适航证时间表 图：峰飞V2000CG通过“TC”认证时间表 时间 事件 2022年9月 正式受理V2000CG型号合格证（TC）申请，成立了型号合格审查组 2023年4月 批准峰飞V2000CG型号无人驾驶航空器系统审定计划（CP）和审定基础条款符合性检查单（初稿） 2023年5月 发布了《V2000CG型无人驾驶航空器系统专用条件(征求意见稿)》 2024年3月