九华旅游：Q1业绩符合预期，关注小长假旺季修复

社会服务 证券研究报告 2024年05月10日 九华旅游：Q1业绩符合预期，关注小长假旺季修复 事件：公司发布23年年报及24年一季报。（1）24Q1：公司24年Q1实现营收1.80亿元/-6.13%，较19年同期恢复度135%，完成全年目标收入7.48亿的24%；归母净利润0.52亿元/-15.8%，主要系受天气和客流影响，较19年同期增长34%，完成全年目标业绩1.75亿的30%；扣非净利润0.49亿元 /-17.9%，较19年同期增长32%，非经常性损益0.03亿元，主要系委托他人投资或管理资产的损益和计入当期损益的政府补助；实现经营活动净现金流 -0.17亿元，主要系本期缴纳上年度企业所得税所致。（2）23年：23年全 年营收7.24亿，同比+117.9%，较19年同期恢复度135%；归母净利润1.75亿，实现扭亏为盈，较19年同期恢复度149%；扣非净利润1.66亿，实现扭亏为盈，较19年同期恢复度155%，非经常性损益0.08亿，主要系委托他人投资或管理资产的损益；实现经营活动净现金流3.2亿，同比+556%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。 费用及盈利端。（1）24Q1：公司毛利率55%/-3pct；归母净利率28.89%，较19年同期-0.1pct；期间费用率15.5%/+0.3pct，其中销售/管理/财务费用率分别为4.2%/11.5%/-0.1%，同比+0.1pct/+0.3pct/+0.03pct。（2）23年：公司毛利率50%/+23pct；归母净利率24.14%，较19年同期+2.4pct；期间费用率18.2%/-9.9pct，其中销售/管理/财务费用率分别为5.4%/13.0%/-0.18%，同比-1.8pct/-8.1pct/+0.06pct。 近况更新：清明假期期间，九华山全山共接待游客11.05万人次，按可比口径同比增长120.82%；旅游收入1.1亿元，按可比口径同比增长92.36%。 24年经营计划：公司预计2024年度营业收入7.48亿元，净利润1.75亿元。（1）聚焦主业狠抓经营：一是全面提升企业生产运营能力，二是打造九华健康素食餐饮品牌，三是加速文创和农副土特产品研究，四是推进数字化建设；（2）开拓多元渠道营销体系：一是优化升级“微抖红”全媒体宣传矩阵，二是打造全员营销体系，三是抢抓武杭高铁开通契机，做好客源市场提前布局和销售窗口前移；（3）推动区域现代服务业升级：一是加快推进九华山交通转换中心功能提升项目建设扫尾工作，二是积极推进狮子峰景区综合开发项目各项前期工作，三是积极谋划新项目；（4）全面防范化解风险。 投资建议：公司项目布局逐渐完善，交通转换中心项目进入收尾阶段，目前已初步投入使用，满足高峰期超5千人/小时的游客换乘。此外，文宗古村、大九华宾馆改造、狮子峰项目稳步推进。看好五一小长假及旅游旺季修复，建议重点关注。 风险提示：宏观经济波动风险、客流恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险、项目建设及爬坡不及预期风险 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 何富丽分析师 SAC执业证书编号：S1110521120003 hefuli@tfzq.com 行业走势图 社会服务沪深300 -1% -7% -13% -19% -25% -31% -37% 2023-052023-092024-01 资料来源：聚源数据 相关报告1《社会服务-行业点评:锦江酒店：Q1业绩整体符合预期，扣除增量利息支出后扣非业绩同比增长》2024-05-04 2《社会服务-行业点评:锦江酒店：23年业绩基本符合预期，24年收入预期增长5%~9%、计划新开店/签约1200/2500家》2024-04-08 3《社会服务-行业点评:米奥会展：23 年业绩符合预期，期待24年持续高增 长》2024-04-03 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2