量化分析报告：电动化趋势不改，看好新能源车景气回升

量化分析报告 电动化趋势不改，看好新能源车景气回升 新能源汽车行业投资价值分析： 1、政策与优质供给双轮驱动，新能源车消费活力蓄势待发。全球新能源汽车销量持续增长，近6年CAGR为49%。中国为全球第一大新能源车市场，2023年份额占比59%。中国新一轮以旧换新补贴政策出台，强力 推动需求回暖。供给端，优质车型供给快速增加，推动新能源车渗透率上行。政策端，汽车以旧换新补贴出台，替换需求得以持续释放。 2、国内动力电池企业地位稳固，上游材料产业大有可为。动力电池为新能源汽车核心部件，中国电池企业市占率持续提升。动力电池为新能源 汽车核心部件，正极、负极、电解液、隔膜为四大主材。2023年全球动力电池装机量同增36%，国内电池厂商市占率维持高位。动力电池上游材料厂优势显著，龙头地位持续稳固。新能源车行业长期趋势确定，看好中游材料产能出清后龙头竞争力的持续提升。在智能化需求抬升，叠加电池新材料新技术陆续落地带来的性能体验提升下，预计全球汽车电动化趋势不减，我们看好新能源车板块景气回升。 中证新能源汽车指数投资价值分析： 1、编制规则：反映新能源汽车主题公司的整体表现。中证新能源汽车指数从沪深市场中选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现。 2、当前中证新能源汽车指数具备较高的配置价值。从前十大成分股来看，指数成分股集中度较高，主要配置新能源汽车产业链龙头股。从成分股行业分布来看，指数成分股行业分布较集中。从成分股市值分布来 看，指数成分股市值分布均衡。从指数成分股涉及概念来看，指数成分股主要暴露于新能源汽车、碳中和、基金重仓、锂电池、三新等概念。中证新能源汽车指数长期业绩优秀，具备较高的弹性，相比其他主流宽基指数具有显著的优势。从各项风险收益指标来看，指数具有较高的投资价值。 华夏中证新能源汽车ETF基金投资价值分析： 华夏中证新能源汽车ETF基金成立以来整体运行平稳，紧密跟踪标的指数，严格控制了跟踪偏离度和跟踪误差。华夏中证新能源汽车ETF基金自2020年2月20日成立以来保持较低的跟踪偏离度和跟踪误差，作为新能源汽车指数的资产配置工具，该基金具备较高的配置价值。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。本报告中所涉及的未来行业 空间规模测算均为分析师预测，可能存在真实数据与预测数据有偏差的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2024年05月09日 作者 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师林卓欣 执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理张国安 执业证书编号：S0680122060011邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：继续看涨大盘蓝筹》2024-05-05 2、《量化点评报告：�月配置建议：逐渐切向质量成长》2024-05-04 3、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面弱化》 2024-05-04 4、《量化周报：大盘蓝筹有望再上一个台阶》2024- 04-28 5、《量化分析报告：择时雷达六面图：本期打分无变化》2024-04-27 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、电动化趋势不改，看好新能源车景气回升4 1.1政策与优质供给双轮驱动，新能源车消费活力蓄势待发4 1.1.1中国：新一轮以旧换新补贴政策出台，强力推动需求回暖4 1.1.2欧美市场：欧洲需求转向市场驱动，美国政策扶持下渗透率上行空间广阔7 1.1.3新兴市场汽车电动化逐步开启，我们预计2024年全球新能源车增速有望超30%9 1.2国内动力电池企业地位稳固，上游材料产业大有可为11 1.2.1动力电池为新能源汽车核心部件，中国电池企业市占率持续提升11 1.2.2动力电池上游材料厂优势显著，龙头地位持续稳固12 二、中证新能源汽车指数投资价值分析18 2.1指数编制规则：反映新能源汽车主题公司的整体表现18 2.2指数成分股：聚焦新能源汽车产业链龙头股18 2.3指数历史业绩：高收益、高弹性、高夏普20 三、华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析22 风险提示24 图表目录 图表1：全球主要新能源汽车市场国家销量情况（万辆）4 图表2：中国新能源车销量及渗透率5 图表3：中国新能源车月度销量情况（万辆）5 图表4：2024年1-3月国内前十大新能源车企销量及市场份额（万辆）5 图表5：2024年国内新能源车企新车上市情况6 图表6：国内购置税免征优惠情况7 图表7：欧洲新能源车销量及渗透率7 图表8：欧洲新能源车月度销量情况（万辆）7 图表9：美国新能源车销量及渗透率8 图表10：美国新能源车月度销量情况（万辆）8 图表11：美国IRA法案补贴获得条件9 图表12：2021-2023年新能源乘用车分国家出口情况（万辆）10 图表13：全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测（万辆）11 图表14：2022年全球动力电池行业格局12 图表15：2023年全球动力电池行业格局12 图表16：2018-2023年国内三元正极材料产量12 图表17：2020-2023年国内三元正极材料各系占比12 图表18：2022-2023年三元正极材料行业集中度13 图表19：2023年三元正极材料市场竞争格局（产量口径）13 图表20：2018-2023年国内磷酸铁锂正极产量13 图表21：2022年国内磷酸铁锂正极行业竞争格局（产量口径）14 图表22：2023年中国磷酸铁锂正极材料行业格局（产量口径）14 图表23：2018-2023年全球负极产量14 图表24：全球人造负极材料渗透率14 图表25：2022年国内负极行业竞争格局（产量口径）15 图表26：2023年国内负极行业竞争格局（产量口径）15 图表27：2019-2023年全球电解液产量15 图表28：2023年国内电解液产量TOP1015 图表29：2022年中国电解液行业格局（产量口径）16 图表30：2023年中国电解液行业格局（产量口径）16 图表31：2021-2023年全球/中国锂电隔膜产量16 图表32：2023年中国湿法隔膜行业格局（产量口径）17 图表33：2023年中国干法隔膜行业格局（产量口径）17 图表34：指数基本信息18 图表35：指数前十大成分股（截至2024/4/30）19 图表36：指数成分股中信一级行业分布（截至2024/4/30）19 图表37：指数成分股中信三级行业分布（截至2024/4/30）19 图表38：指数成分股市值权重占比（截至2024/4/30）20 图表39：指数成分股市值数量占比（截至2024/4/30）20 图表40：指数暴露度较高的概念（截至2024/4/30）20 图表41：中证新能源汽车指数自基日以来超额收益显著（2011/12/31-2024/4/30）21 图表42：指数的风险收益指标对比（计算区间：2011/12/31-2024/4/30）21 图表43：基金基本信息22 图表44：华夏中证新能源汽车ETF基金紧密跟踪指数表现（截至2024/4/30）22 图表45：基金公司在管ETF产品规模top20一览（截至2024/4/30）23 “掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：华夏中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金（简称：华夏中证新能源汽车ETF；代码：515030）。 一、电动化趋势不改，看好新能源车景气回升 1.1政策与优质供给双轮驱动，新能源车消费活力蓄势待发 全球新能源汽车销量持续增长，近6年CAGR为49%。2017-2023年，全球新能源汽车销量由126万辆提升至1369万辆，CAGR为48.8%。其中，2023年中国、欧洲、美国新能源车销量分别为810、302、140万辆，2017-2023年CAGR分别为56.2%、 46.4%、38.8%。 中国为全球第一大新能源车市场，2023年份额占比达59.1%。分市场来看，随着中国补贴政策的持续推进以及国内电动化产业链技术的快速突破下，近年来国内新能源汽车销量增速较高，这也带动了全球份额的持续提升，即从2017年的44.1%提升至2023 年59.1%，成为全球最大新能源汽车市场。而2023年欧洲和美国占全球的市场份额为 22.0%和10.2%，相较2017年的24.2%和15.5%均有所下降。 图表1：全球主要新能源汽车市场国家销量情况（万辆） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 美国欧洲中国全球增速 100% 140.2 301.7 65% 55% 43% 809.5 36% 9% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：乘联会，Cleantechnica，Argonne，国盛证券研究所 1.1.1中国：新一轮以旧换新补贴政策出台，强力推动需求回暖 2024年1-3月国内新能源车销量同比增长31.7%，渗透率达31.1%。根据中汽协数据，2024年1-3月国内新能源车销量为209万辆，同比+31.7%，对应渗透率31.1%。随着当前汽车以旧换新补贴政策的落地，以及更多优质新车的上市交付，预计今年新能 源车市场销量将保持高增态势。 图表2：中国新能源车销量及渗透率图表3：中国新能源车月度销量情况（万辆） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 新能源车销量（万辆）渗透率 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年2024年2024年同比增长 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：中汽协，国盛证券研究所资料来源：中汽协，国盛证券研究所 1、供给端：优质车型供给快速增加，推动新能源车渗透率上行 2024年1-3月国内新能源车企销量CR10为79.5%，前三名比亚迪、吉利汽车、特斯拉中国份额合计占比48.4%。2024年1-3月，国内新能源车企销量CR10为79.5%，其中销量占比超过5%的车企包括比亚迪（33.1%）、吉利汽车（7.8%）、特斯拉中国 （7.5%）、长安汽车（7.2%）。而相比于2023年，赛力斯（4.7%）和奇瑞汽车（2.0%）则是在今年Q1进入了销量前十的车企名单。 图表4：2024年1-3月国内前十大新能源车企销量及市场份额（万辆） 比亚迪 吉利汽车 特斯拉中国 长安 上汽通用�菱 赛力斯 理想 广汽埃安 长城 奇瑞 2023年 270.6 46.9 60.4 38.5 45.8 37.6 48.4 23.7 份额 35.0% 6.1% 7.8% 5.0% 5.9% 4.9% 6.3% 3.1% 2024年1-3月 58.6 13.7 13.2 12.7 10.5 8.2 8.0 6.5 5.4 3.5 份额 33.1% 7.8% 7.5% 7.2% 5.9% 4.7% 4.5% 3.7% 3.1% 2.0% 资料来源：乘联会，国盛证券研究所 截至目前，2024年已有超20家车企上市30+款新车。从2024年上市的电车新品来看，无论是传统车企还是造车新势力，车企所规划的车型矩阵均在逐步完善。其中比亚 迪今年发布了元UP和海狮