锡周报：震荡攀升，延续强势

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 震荡攀升，延续强势 20240421 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 价格走势：本周（2024.4.15-2024.4.19）锡整体市场在大幅拉涨，沪锡合约整体上涨6.8%，2024年4月19日，Mysteel综合1#锡现货价格265000元/吨，基差表现走弱。 供给：2024年1-2月累计同比出现大幅增加，3月份同比增加6.4%；2月份进口锡矿同比环比大幅减少，但整体上2024年1-2月累计同比小幅增加。 需求：集成电路产业维持高景气，3C产品继续修复，汽车产业略有好转，家用电器产量不断提升，PVC行业产量同比增加，整体需求不断边际改善，1-3月份的数据验证偏好,预计4月份数据延续高景气。 成本利润：矿端持续偏紧，但锡价大幅拉升，云南、广西主产地加工费低位反弹运行，预计将维持一段时间。 库存：LME库存周度环比升高，同比位于高位，SHFE库存周度延续增加，同比位于高位，社会库存小幅增加，整体库存维持稳定偏高的局面。 策略：目前在矿端干扰及需求预期好转的背景下，价格将维持强势格局，周度参考支撑位245000元/吨，建议沪锡合约偏多交易或多单持有；后期重点关注缅矿复产进展，消费复苏数据验证 影响因素影响程度预测观点 产量⋆⋆⋆矿端供应缓解中性下游需求⋆⋆⋆需求改善偏多↑ 库存⋆⋆⋆库存分化中性 进出口 ⋆ ⋆ 净出口稳定 中性 市场情绪 ⋆ ⋆ 市场情绪 偏多↑ 成本利润 ⋆ ⋆ 加工费低位 中性 宏观 ⋆ ⋆ 暂无政策 偏多↑ 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 基差 锡(1#):长江有色市场 期货收盘价(活跃合约):锡 270000 9000 250000 7000 230000 5000 210000 3000 1000 190000 -1000 170000 -3000 150000 -5000 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨） 基差 现货结算价:LME锡 期货官方价:LME3个月锡 35000 2000.00 30000 1500.00 25000 1000.00 20000 500.00 15000 10000 0.00 5000 -500.00 0 -1000.00 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2020-10-23 2020-12-23 2021-02-23 2021-04-23 2021-06-23 2021-08-23 2021-10-23 2021-12-23 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 2022-10-23 2022-12-23 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 2023-08-23 2023-10-23 2023-12-23 2024-02-23 库存 图：SHFE锡库存（吨） 图：LME锡库存（吨） LME总库存（吨） SHFE库存 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 锡锭：库存：中国（周） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 锡锭：库存：广东（周） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023-6-9 2023-7-9 2023-8-9 2023-9-9 2023-10-9 2023-11-9 2023-12-9 2024-1-9 2024-2-9 2024-3-9 2024-4-9 2023-6-9 2023-7-9 2023-8-9 2023-9-9 2023-10-9 2023-11-9 2023-12-9 2024-1-9 2024-2-9 2024-3-9 2024-4-9 图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本利润 加工费及成本 锡精矿：1#：40%Sn：汇总价格：云南（日） 锡精矿：40%Sn：加工费：云南（日） 260000 240000 220000 21000 19000 17000 20000015000 18000013000 16000011000 1400009000 1200007000 1000005000 锡精矿：1#：60%Sn：汇总价格：广西（日） 锡精矿：60%Sn：加工费：广西（日） 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-1-10 2024-2-10 2024-3-10 2024-4-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-1-10 2023-2-10 2023-3-10 2023-4-10 2023-5-10 2023-6-10 2023-7-10 2023-8-10 2023-9-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-1-10 2024-2-10 2024-3-10 2024-4-10 2024年1-4月份精矿的加工费保持低位运行，截至4月19日云南精矿加工费15000元/吨，广西精矿加工费11000元/吨 供给 产量 产量 产量同比 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% 2021年12月 2022年01月 2022年02月 2022年03月 2022年04月 2022年05月 2022年06月 2022年07月 2022年08月 2022年09月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年01月 2023年02月 2023年03月 2023年04月 2023年05月 2023年06月 2023年07月 2023年08月 2023年09月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-2月份精锡产量分别为15233吨和10855吨，同比增加23.6%,减少20.5%,累计同比增加0.4%，3月份同比增加6.4% 产能 产能 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 产能利用率 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%） 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年3月锡企产能利用率约为46.6%，产能利用率逐渐提升 重点跟踪增产 国家 公司 矿山/项目 产能(金属吨/年) 预计投产时间 澳大利亚 AustralianTinResources ArdlethanTallings 1500 2023年11月 刚果(金) Alphamin MpamaSouth 7232 2024年初 英国 TungstenWest Hemerdon 500 2024年初 纳米比亚 AndradaMining Uis 1000 2024年一季度 秘鲁 TinkaResources Ayawilca 2000 2024年 澳大利亚 MetalsX Rentails 5400 2024年 摩洛哥 AtlanticTin Achmmach 4500 延后至2024年 西班牙 elementos Oropesa 3350 2025年 需求 中国汽车月度产量数据(万辆) 同比 350.00 80.00 300.00 60.00 250.00 40.00 200.00 20.00 150.00 0.00 100.00 -20.00 50.00 -40.00 0.00 -60.00 中国电子计算机产量:当月值（万台） 电子计算机整机当月产量同比 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 50 40 30 20 10 0 -10