季报点评：业绩基本符合预期，静待提质增效

公司2024Q1季报分析

核心业绩概览

• 营收与利润：2024年第一季度，公司实现营业收入32.06亿元，同比增长6.77%，归母净利润1.90亿元，同比增长34.56%，扣非归母净利润0.62亿元，同比下降31.19%。

酒店业务动态

• 展店与运营：一季度新开酒店222家，其中全服务酒店1家，开业退出75家，净增加147家。截至季度末，公司共有12595家酒店开业，Pipeline酒店数保持在4106家。
• RevPAR与收入：境内有限服务酒店RevPAR恢复至2019年水平的101.0%，同比微降1.55%；境外酒店恢复至109.6%，同比微降0.06%。OCC和ADR基本稳定。境内有限服务酒店收入22.15亿元，同比增长5.97%，全服务酒店收入0.45亿元，同比增长112.76%；境外有限服务酒店收入1.15亿欧元，同比增长1.43%。

餐饮业务表现

• 餐饮业务实现合并营业收入0.62亿元，同比增长6.42%。销售、管理、财务费用略有上升，但整体运营稳定。

2024年展望

• 展店计划：2024年预计展店1200家，新增签约2500家，目标稳健。
• 品牌矩阵与数字化：强化品牌矩阵，优化品牌组合，推进品牌焕新，加强全球品牌管理体系。推动数字化转型，优化海外业务整合，加强“三平台”建设，提升协同效率，完善绩效激励体系。
• 会员体系与国际化：建立全服务型酒店会员体系，加速积分货币化，协同锦江大会员，提升会员体验。
• 资本运作：公司计划向海路投资追加增资至3亿欧元，旨在优化资本结构，降低负债率。

投资建议

• 公司作为酒店龙头，业绩稳健增长。随着国内外旅游需求的复苏，公司境内外业务显著恢复。预计2024-2026年营业收入分别达到151.3亿、163.3亿、176.1亿元，归母净利润分别为12.21亿、15.1亿、17.5亿元，对应EPS分别为1.14元、1.41元、1.64元/股。当前股价对应的PE估值分别为25.8X、20.9X、18.0X。维持“买入”评级。

风险提示

• 消费需求及经营恢复不及预期的风险。
• 市场竞争加剧的风险。
• 扩张及提质增效计划未达预期的风险。