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大类资产:展望5月“拐点”已现?基于需求结构拆解:如何看待黄金配置价值?

2024-05-09国金证券任***
大类资产:展望5月“拐点”已现?基于需求结构拆解:如何看待黄金配置价值?

图表1:5月8日主要市场指数行情回顾 2024/5/8 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,128.48 9,638.82 816.00 761.66 1,865.11 10,075.16 18,313.86 当日涨跌幅 -0.61% -1.35% -0.76% -1.06% -1.45% -1.55% -0.90% 年初至今涨跌幅 5.16% 1.20% -24.63% -10.60% -1.39% -5.23% 7.43% 数据来源:Choice,国金证券研究所整理 重点推荐 【首席经济学家赵伟】大类资产月报第12期:5月展望,“拐点”已现? 【策略首席分析师张弛】策略专题报告:基于需求结构拆解:如何看待黄金配置价值? 行业报告 【石油化工首席分析师许隽逸】公用事业行业专题:3月用电-制造&消费稳步复苏,TMT增速上行 公司报告 【汽车首席分析师陈传红】春风动力深度报告:国宾车供应商,两轮四轮海外共驱 指数跟踪 截至收盘日(2024/5/8),上证指数下跌0.61%,深证指数下跌1.35%,北证50下跌0.76%,科创50下跌1.06%,创业板指下跌1.45%,中小综指下跌1.55%,恒生指数下跌0.90%;沪深两市成交额8644亿元。 图表2:各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额(亿元) 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,128.48 -19.26 -0.61% 3,672.20 5.16% 399001.SZ 深证成指 9,638.82 -132.12 -1.35% 4,971.63 1.20% 899050.BJ 北证50 816.00 -6.22 -0.76% 43.61 -24.63% 000688.SH 科创50 761.66 -8.13 -1.06% 515.92 -10.60% 399006.SZ 创业板指 1,865.11 -27.43 -1.45% 2,255.25 -1.39% 399101.SZ 中小综指 10,075.16 -158.47 -1.55% 1,612.87 -5.23% HSI.HI 恒生指数 18,313.86 -165.51 -0.90% 627.29 7.43% 资料来源:Choice,国金证券研究所整理 沪深港通 5月8日,北向资金当日净卖出40.44亿元,年初至今累计净买入773.75亿元;南向资金当日净买入16.53亿元, 年初至今累计净买入2053.34亿元。 图表3:年初至今北向、南向资金累计净流入(亿元) 2500亿元 北向合计南向合计 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/2 -500 来源:Choice,国金证券研究所 板块表现 分板块,5月8日,申万31个一级行业中,煤炭(2.48%)、农林牧渔(2.16%)、银行(0.04%)涨幅居前;传媒(-3.23%)、房地产(-2.95%)、计算机(-2.83%)、商贸零售(-1.80%)、电力设备(-1.71%)跌幅居前。 图表4:申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 煤炭农林牧渔 银行公用事业交通运输医药生物 综合石油石化家用电器食品饮料有色金属 环保基础化工纺织服饰轻工制造 钢铁国防军工美容护理 通信建筑装饰非银金融 汽车机械设备建筑材料 电子社会服务电力设备商贸零售计算机房地产 传媒 -4.0% 来源:Choice,国金证券研究所 【首席经济学家赵伟】大类资产月报第12期:5月展望,“拐点”已现? 核心观点:国内市场,基本面的企稳修复,或有利于国内风险资产偏好的改善,但易对债市造成扰动。4月政治局会议注重“抓落实”,后续政策落地或可提速,叠加低库存等,5月基本面修复有望加速。股市,基本面改善或带动市场情绪回升、外部压力缓和下的汇率升值也有望与外资形成共振;债市,政府债券供给上量,叠加基本面修复等,或对债市有扰动。 风险提示:地缘政治冲突升级;美联储再次转“鹰”;金融条件加速收缩 【策略首席分析师张弛】策略专题报告:基于需求结构拆解:如何看待黄金配置价值? 核心观点:1)在金价创新高后,后续是否依然存在配置价值?短期而言,伴随近期金价上涨,短期交易热度上升;中期维度而言,2024年金价仍然具备上涨基础,其背后推手除了央行购金以及避险需求上升所推动的实物投资需求之外,黄金ETF投资也将有望推动黄金价格继续上涨,尤其是在美联储降息周期开启后,其上涨驱动力或将得到明显增强。2)各产业链及相关行业的景气度汇总。 风险提示:房地产放缓超预期;国内通胀数据不及预期;历史经验具有局限性;美国经济超预期或美联储降息不及预期。 【石油化工首席分析师许隽逸】公用事业行业专题:3月用电-制造&消费稳步复苏,TMT增速上行 核心观点:3月全社会用电增速为7.36%,三大产业均同比正增长;分板块看,基数效应影响边际减弱,仅TMT板块用电增速环比上升。建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、浙能电力、皖能电力等;新能源发电:建议关注组件降本之下,利用模式与电价形成机制优秀的工商业分布式光伏运营商南网能源。核电:建议关注电价市场化占比提升背景下,核电龙头企业中国核电。 风险提示:新增装机容量不及预期;下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期;电力市场化进度不及预期;煤价维持高位影响火电企业盈利等。 【汽车首席分析师陈传红】春风动力深度报告:国宾车供应商,两轮四轮海外共驱 核心观点:国宾车供应商,全地形车和两轮车共同驱动公司成长。四轮车和两轮摩托车是公司盈利主要来源,2023年四轮车的营收65.04亿元,同比-4.88%,占比为54%,两轮车营收44.8亿元,同比+32.85%,占比37%。四轮车出口市场由ATV(AllTerrainVehicle,全地形车)向UTV(UtilityTaskVehicle,多功能车)升级,出口两轮车快速成长,公司作为国内全地形车出口龙头和大排量摩托车头部,随新品(四轮车X8、X10,两轮车三缸和四缸车型)持续释放,有望率先受益。 风险提示:市场竞争加剧风险;海外增长不及预期风险。 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 宏观分析师李欣越执业S1130523080006 宏观分析师贾璐熙执业S1130523120002 策略首席分析师张弛执业S1130523070003 策略分析师吴慧敏执业S1130523080003 石油化工首席分析师许隽逸执业S1130519040001 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致,国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密,只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级)的投资者使用;本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告,则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议,国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有,保留一切权利。 上海北京深圳 电话:021-80234211 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn邮编:201204 地址:上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话:010-85950438 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn邮编:100005 地址:北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话:0755-86695353 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn邮编:518000 地址:深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究