钢材月度报告：供应恢复、需求增量不足，5月钢材有回调压力

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 供应恢复、需求增量不足，5月钢材有回调压力 钢材月度报告20240430 报告主要观点 版关键词块 价格 4月期现均反弹，5月面临回调压力 主要观点 供给需求 库存利润 钢价差材 总结 高炉缓慢复产，电炉因利润压力开工下滑；螺纹小幅增产，热卷产量小幅下滑 地产持续拉跨，基建发力尚待增强；资金问题改善不明显，终端需求恢复较慢；3月制造业PMI环比回升，板材需求仍具一定韧性，热卷需求有所降温 螺纹厂库、社库加速去化；热卷去化缓慢，社库压力偏大炉料反弹，高炉利润修复遇阻 盘面反弹幅度大于现货，10基差走弱；10-1价差窄幅波动，可交易空间小 4月钢材价格低位反弹，主因高层表示将加快中央预算内投资计划下达进度，加快审核地方政府专项债项目，市场预期二季度发债速度提升；各地加快推进设备更新和消费品以旧换新工作；地产政策进一步放松；同时相关部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署；整体宏观情绪好转。盘面反弹后，带动现货成交好转，钢材产量低位，需求逐步恢复，去库持续，加之原料端反弹，成本支撑走强，产业层面供需边际改善也为价格反弹提供了支撑。截至4月29日收盘，螺纹10合约月涨6.5%收于3675，热卷10合约月涨6%收于3816。 展望5月，宏观情绪维持向好；目前钢材库存仍以去库为主，供应端在小幅复产，需求缓慢恢复但增量不足，短期 供需矛盾还不突出，盘面高位震荡，向上动力不足；后期若供应增量超过需求，盘面有再度回调可能，但在发债速度 提升、需求边际改善、钢材库存压力缓解的情况下，回调也大概率再难回到3月份低点。策略上，区间操作为主。 钢材月度市场跟踪 钢材 上海螺纹钢现货价格 2024年2023年2022年2021年2020年 上海热卷现货价格 2024年2023年2022年2021年2020年 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 3000 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 2500 4月钢材价格低位反弹，主因高层表示将加快中央预算内投资计划下达进度，加快审核地方政府专项债项目，市场预期二季度发债速度提升；各地加快推进设备更新和消费品以旧换新工作；地产政策进一步放松；同时相关部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署；整体宏观情绪好转。盘面反弹后，带动现货成交好转，钢材产量低位，需求逐步恢复，去库持续，加之原料端反弹，成本支撑走强，产业层面供需边际改善也为价格反弹提供了支撑。截至4月29日收盘，螺纹10合约月涨6.5%收于3675，热卷10合约月涨6%收于3816。 展望5月，宏观情绪维持向好；目前钢材库存仍以去库为主，供应端在小幅复产，需求缓慢恢复但增量不足，短期供需矛盾还不突出，盘面高位震荡，向上动力不足；后期若供应增量超过需求，盘面有再度回调可能，但在发债速度提升、需求边际改善、钢材库 存压力缓解的情况下，回调也大概率再难回到3月份低点。策略上，区间操作为主。 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 4月23日 5月5日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月27日 12月10日 12月23日 1月1日 1月13日 1月24日 2月7日 2月19日 3月3日 3月13日 3月25日 4月5日 4月16日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 190 4月，下游需求边际改善，钢厂利润在前期原料下跌之后得到修复，复产意愿有所改善，但整体也偏谨慎，复产 速度缓慢。电炉因利润压力开工环比上月下降。 截至4月26日，247家样本钢厂高炉开工率79.73%，环比前一周增0.87个百分点，较上月增3.13个百分点；产能利用率85.53%，环比前一周增0.94个百分点，较上月增2.77个百分点；日均铁水产量228.72万吨，环比前一周增2.5万吨，较上月增7.41万吨。 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 7月2日 7月14日 7月23日 8月4日 8月13日 8月25日 9月3日 9月15日 9月24日 10月6日 10月15日 10月27日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月17日 12月29日 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 截至4月26日，全国独立电弧炉开工率65.42%，环比前一周增0.67个百分点，较上月降4.86个百分点；产能利用 率50.49%，环比前一周增1.42个百分点，较上月降2.57个百分点。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：螺纹小幅增产，热卷产量小幅下滑 螺纹月度产量 2024年2023年2022年2021年2020年 热卷月度产量 2024年2023年2022年2021年2020年 430350 380 330 340 330 320 280 310 300 230 290 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月21日 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月21日 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 180280 成材产量方面，4月上中旬，螺纹仍以减产为主，主因钢厂转产的较多，螺纹产量低位下滑、而热卷产量则增至历年同期高位。中下旬，因螺纹连续去库后，库存压力大大缓解，铁水逐步流向螺纹，螺纹产量小增；而热卷社库压力偏大，北方热卷轧线检修，热卷产量小幅下降。 截至4月26日，螺纹周度产量222.05万吨，环比前一周增4.18万吨，较上月增12.31万吨；热卷产量315.60万吨，环比前一周降7.55万吨，较上月降6.38万吨。 钢材月度市场跟踪 中国:房屋竣工面积:当月同比 100.002024年 2023年 2022年 2021年 2020年 50.00 0.00 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (50.00) 1.3需求（1）：地产持续拉跨，基建发力尚待增强 100.00 中国:房屋新开工面积:当月同比 2021年 2020年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年 40.00 中国:房屋施工面积:当月同比 2021年 2020年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年 50.00 20.00 0.00 (50.00) 0.00 (20.00) (40.00) (100.00) 60.00 中国:商品房销售面积:当月同比 (60.00) 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100.00 50.00 中国:房地产开发资金来源：当月同比 2024年2023年2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2020年 50.00 中国:房地产开发投资完成额:当月 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 同比 10.00 0.00 0.00 (40.00) (50.00) (50.00) 3月地产表现依旧拉跨，各分项无明显改善。房地产开发资金来源当月同比下降29.01%，降幅较上月扩大接近5个百分点；新开工、施工、竣工保持负增速，其中施工面积、竣工面积较上月跌势扩大，保交楼提振大幅减弱，或与开发商现金流恶化有关；商品房销售面积下降23.72%，跌势环比上月仅收窄一个百分点，改善不明显。地产行业在刺激政策脉冲效应消退后销售回归平 稳，在居民信心和人口结构压力下有进一步恶化迹象。 钢材月度市场跟踪 1.3需求（2）：地产持续拉跨，基建发力尚待增强 中国:固定资产投资完成额:累计同比 中国:固定资产投资完成额:房地产业:累计同比 50.00固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比 45000 地方政府债券发行额:按用途划分:新增债券:专项债券:累计值 2024年2023年2022年2021年2020年 40.00 40000