移动业务需求疲软二季度指引环比下滑，非移动业务筑底回升

事项： 24年5月1日Skyworks发布FY2024Q2季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q2截至2024年3月29日，即自然年度CY2024Q1，以下表述均为自然年度。2024Q1，公司实现营收10.46亿美元（YOY-9.3%，QoQ-13.0%）；Non-GAAP毛利率为45.0%（YOY-5.0pct，QoQ-1.4pct）；Non-GAAP净利润2.51亿美元（YOY-22.4%）；Non-GAAP摊薄EPS1.55美元（YOY-23.3%）。 评论： 1.业绩总览：Skyworks一季度实现营收10.46亿美元（YOY-9.3%，QoQ-13.0%）， 反映了季节性疲软；Non-GAAP净利润为2.51亿美元 （YOY-22.4%）；Non-GAAP摊薄EPS为1.55美元（YOY-23.3%）。公司一季度库存减少9100万美元，至8.36亿美元，连续五个季度减少；运营费用为1.92亿美元；经营性现金流为3亿美元，资本支出为2800万美元，占收入的不到3%，从而产生了2.73亿美元的自由现金流，公司通过高盈利能力、审慎的营运资本管理和适度的资本支出持续推动强大的现金流。此外，公司一季度支付了1.09亿美元的股息；现金余额增长到超过12亿美元，债务为10亿美元。 2.季度业务亮点：公司向头部的5G智能手机厂商供应了集成平台，包括三星、谷歌、Oppo等的旗舰和中档型号。在汽车领域启动了新项目，包括信息娱乐系统、牵引逆变器、云增强驾驶辅助和CV2X。与索尼和三星合作了数个音频SoC设计。 3.移动业务：24Q1市场需求低于预期，渠道库存增加。预计Q2移动业务将环比下降20%至25%，预计将在6月季度完成大部分库存清理。公司的Android业务十分稳定，每季度的收入接近1亿美元，包括谷歌、三星和中国的厂商。 随着终端用户需求的改善和新设计成功的导入，公司预计Android业务将在未来4-8个季度实现同比增长。AI可能会推动智能手机市场进入一个重要的替代周期，随着时间的推移，AI手机可能会推动更高的射频复杂性，包括更稳定的连接、更高的吞吐量、更进一步的集成和更低的功耗。另外，旧手机换机潮的到来将带来巨大的市场机会。 4.非移动业务：在23Q4达到底部，24Q1实现了适度的季节性增长。分类别来看：边缘物联网和Wi-Fi产品方面，市场已经连续多个季度改善，随着Wi-Fi 6E和7的升级，订单量在增加；基础设施网络和数据中心市场目前仍然疲软，公司将继续清理过剩库存；汽车和工业市场目前疲软，但公司在汽车领域表现良好，逆势而上。公司预计6月季度非移动业务环比增长2%-3%，未来几个季度增速加快。电动汽车的渗透率提高、行业规定和监管共同带来了车内连接性水平的提高，以及射频复杂性的提高，公司的先进射频解决方案、功率隔离产品有望获益。数据中心和AI基础设施，AI算力需求的拉动将推动以太网交换机和光模块的升级，进而推动公司的先进精密计时解决方案获益。 5.24Q2公司业绩指引 ：公司营收目标为9亿美元(YOY-21.9%，QoQ-14.0% )；公司预计移动业务将环比下降20%至25%，非移动业务环比适度增长2%-3%；毛利率水平为45%-47%，中值环比提高1%；在营收范围的中值9亿美元，公司预计摊薄EPS为1.21美元。 风险提示： AI技术发展不及预期，终端市场复苏不及预期 一、Skyworks2024年一季度经营情况 （一）总体营收情况 Skyworks一季度实现营收10.46亿美元（YOY-9.3%，QoQ-13.0%），比市场预期略低44万美金；Non-GAAP毛利率为45.0%（YOY-5.0pct，QoQ-1.4pct）；Non-GAAP净利润为2.51亿美元（YOY-22.4%）；Non-GAAP摊薄EPS为1.55美元（YOY-23.3%），高于分析师一致预期的1.52美元。 公司一季度库存减少9100万美元，至8.36亿美元，连续五个季度减少；运营费用为1.92亿美元，低于指引范围的下限；经营性现金流为3亿美元，资本支出为2800万美元，占收入的不到3%，从而产生了2.73亿美元的自由现金流。 此外，公司一季度支付了1.09亿美元的股息；现金余额增长到超过12亿美元，债务为10亿美元。 （二）分业务情况 1、移动业务 营收6.9亿美元，占营收约66%，QoQ-19%。 2、非移动业务 营收3.56亿美元，占营收约34%，QoQ +1%。 （三）季度业务亮点 公司向头部的5G智能手机厂商供应了集成平台，包括三星、谷歌、Oppo等的旗舰和中档型号。在汽车领域启动了新项目，包括信息娱乐系统、牵引逆变器、云增强驾驶辅助和CV2X。与索尼和三星合作了数个音频SoC设计。 二、营收划分 （一）按下游划分 1、移动业务 移动业务一季度的市场需求低于正常季节性趋势，终端市场需求低于预期，导致公司的销售渠道库存增加，4月份的前4周这一趋势仍在持续。因此，公司预计Q2移动业务将环比下降20%至25%，大部分的库存清理将在6月季度完成。 公司的Android业务十分稳定，每季度的收入接近1亿美元，包括谷歌、三星和中国的厂商。尽管Q2是Android业务季节性较弱的时期，但公司预计整体而言营收是稳定的。 随着终端用户需求的改善和新设计成功的导入，公司预计Android业务将在未来4-8个季度实现同比增长。 展望未来，公司相信AI可能会推动智能手机市场进入一个重要的替代周期，由实时语言翻译、语音助手、高级相机和成像以及设备个性化等应用推动。随着时间的推移，AI手机可能会推动更高的射频复杂性，包括更稳定的连接、更高的吞吐量、更进一步的集成和更低的功耗。另外，公司认为旧手机换机潮的到来将带来巨大的市场机会。 2、边缘物联网和Wi-Fi 消费者物联网和边缘物联网连接产品方面，市场已经连续多个季度改善，随着Wi-Fi 6E和7的升级，订单量在增加。 公司拥有坚实的Wi-Fi 6E和Wi-Fi 7 design-win pipeline，目前市场正处于多年度升级周期的初期，高端的接入点正在推出。在接下来的几个季度中，公司预计零售商将推出主流型号，随后是运营商和有线服务提供商（MSOs）推出的家庭网关和路由器产品。 3、无线基础设施和传统数据中心 无线基础设施和传统数据中心市场仍然疲软，公司将继续按照低于自然需求的水平供货，以便分销渠道和客户消耗过剩库存。 4、汽车业务 汽车和工业市场目前疲软，因为它们仍在经历急剧的库存调整，但公司在汽车领域表现良好，逆势而上。 公司对汽车业务的长期增长机会保持乐观，汽车客户越来越关注智能网联汽车和车内用户体验，由此带来更高的无线电复杂性。尽管近期面临不利因素，公司对电动汽车（EV）渗透率的增长仍然持积极态度，这为公司的功率隔离产品（Power isolation products）创造了需求。此外，行业规定和监管带来了车内连接性水平的提高。例如，车辆中的无线电和天线数量正在增长，以支持各种通信标准，包括5G蜂窝网络、蓝牙、Wi-Fi、超宽带、NFC和CV2X。多种信号在共存、外部干扰和延迟方面造成了挑战。 公司的先进射频解决方案可以为客户解决这些复杂问题。 5、数据中心和AI基础设施 尽管近期面临不利因素，公司对AI算力的前景仍然持乐观态度，这将推动以太网交换机和光模块的升级，进而成为公司的先进精密计时解决方案的长期驱动因素——公司拥有一个针对下一代800G和1.6TB以太网交换机的光模块的计时产品组合（Timing portfolio），以支持AI基础设施。 （二）按地理位置划分 一季度美国市场营收为7.95亿美元，同比下降6.1%；中国大陆市场营收为7690万美元，同比下降13.6%；中国台湾市场营收为7410万美元，同比下降12.9%；韩国市场营收为5970万美元，同比上升7.0%；欧洲、中东和非洲市场营收为2920万美元，同比下降50.3%；其他亚太地区市场营收为1100万美元，同比下降38.3%。 图表1 Skyworks营收按地理位置划分（百万美元） （三）按营销模式划分 一季度分销商渠道营收为9.15亿美元，同比下降8.8%；直接客户渠道营收为1.31亿美元，同比下降12.5%。 图表2 Skyworks营收按营销模式划分（百万美元） 三、公司2024Q2业绩指引 公司2024Q2的营收目标为9亿美元，低于市场预期的10.22亿美金；公司预计移动业务将环比下降20%至25%，非移动业务环比适度增长2%-3%；毛利率水平为45%-47%，中值环比提高1%；在营收范围的中值9亿美元，公司预计摊薄EPS为1.21美元。 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 Liam Griffin，董事长、首席执行官兼总裁： 欢迎大家。Skyworks在2024年第一季度（即第二财季）取得了坚实的业绩。我们实现了10.46亿美元的收入。我们的每股收益为1.55美元，并产生了3亿美元的经营性现金流，这反映了强大的营运资本管理和运营卓越。 在我们的移动业务中，在一季度，我们看到低于正常的季节性趋势，以及低于预期的终端市场需求。在非移动业务中，去年四季度到达了市场底部，我们在一季度实现了适度的季节性增长，这是一个转折点。我们预计，鉴于基础设施和汽车等终端市场的持续疲软，2024年的复苏速度将是缓慢的。 在边缘物联网领域，我们拥有坚实的Wi-Fi 6E和Wi-Fi 7 design-win pipeline。我们正处于多年升级周期的初期，高端的接入点正在推出。在接下来的几个季度中，我们预计零售商将推出主流型号，随后是运营商和有线服务提供商（MSOs）推出的家庭网关和路由器产品。无线基础设施和传统数据中心市场仍然疲软。我们继续按照低于自然需求的水平供货，以便分销渠道和客户消耗过剩库存。 尽管近期面临不利因素，我们对AI算力的前景仍然持乐观态度，这将推动以太网交换机和光模块的升级，进而成为公司的先进精密计时解决方案的长期驱动因素。 最后，汽车和工业市场仍然面临压力，因为它们继续经历急剧的库存调整。然而，我们看到汽车业务的长期增长机会。汽车客户越来越关注智能网联汽车和车内用户体验，所有这些都在产生更高的无线电复杂性。尽管近期面临不利因素，我们对电动汽车（EV）渗透率的增长仍然持积极态度，这为我们的功率隔离产品（power isolation products）创造了需求。 我们的策略是利用通信连接技术跨越多个增长领域，包括边缘连接的物联网设备、汽车电子和先进安全系统以及AI基础设施。连接性对于在分散的边缘系统上运用AI至关重要。我们的射频技术为应用赋能，如智能家居、建筑自动化、智能城市、机器间通信和可穿戴设备。 我们特别兴奋的是，行业规定和监管带来了车内连接性水平的提高。例如，车辆中的无线电和天线数量正在增长，以支持各种通信标准，包括5G蜂窝网络、蓝牙、Wi-Fi、超宽带、NFC和CV2X。多种信号在共存、外部干扰和延迟方面造成了挑战。我们的先进RF解决方案可以为我们的客户解决这些复杂问题。 在数据中心，大型语言模型的加速工作负载正在催化网络和光学升级。我们拥有一个针对下一代800G和1.6TB以太网交换机的光模块的计时产品组合（timing portfolio），以支持AI基础设施。 我们相信AI可能会推动智能手机市场进入一个重要的替代周期，由实时语言翻译、语音助手、高级相机和成像以及设备个性化等应用推动。随着时间的推移，AI手机可能会推动更高的射频复杂性，包括更稳定的连接、更高的吞吐量、更进一步的集成和更低的功耗。 转到我们的季度业务亮点，我们向头部的5G智能手机厂商供应了集成平台，包括三星、谷歌、Oppo等的旗舰和中档型号。在汽车领域扩大了design win pipeline，并启动了新项目，包括信息娱乐系统、牵引逆变器、云增强驾驶辅助和CV2X。我们与索尼和三星合作（secur