血制品业务稳健，静待流感疫苗放量

公司2024年一季度业绩概览

• 营业收入：7.87亿元，同比下滑10.60%
• 归母净利：2.62亿元，同比下滑25.56%
• 扣非净利：2.21亿元，同比下滑19.66%

业务亮点及预测

疫苗业务：

• 流感疫苗已开始批签发，预计2024年批签发及终端接种量将回暖。
• 长期看，流感疫苗的认知度提高，渗透率有望上升，公司作为行业龙头，增长前景乐观。

血制品业务：

• 全年预计保持稳健增长。
• 新浆站的获批自2023年下半年起开始贡献浆量，预计加速业绩增长。
• 新浆站的增加有望提升采浆量和收入规模，进一步拓展业务成长空间。

财务分析

• 销售费用减少至0.45亿元，销售费率为5.68%，较去年同期下降1.50个百分点。
• 管理费用为0.73亿元，同比增长11.22%，管理费率为9.24%，较去年提升1.81个百分点。
• 研发费用为0.73亿元，同比下降6.27%，研发费率为9.24%，较去年增加0.43个百分点。
• 财务费用为负值，较去年降低0.51个百分点。
• 存货余额为19.23亿元，占总资产比重11.82%，较去年提升0.95个百分点。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年的营业收入分别为61.30亿元、72.16亿元、84.99亿元，同比增长14.75%、17.72%、17.78%。
• 归母净利润分别为17.41亿元、20.60亿元、24.13亿元，同比增长17.51%、18.32%、17.12%。
• 维持“买入”评级，鉴于公司在血制品领域的领导地位以及流感疫苗业务的增长潜力。

风险提示

• 血制品价格波动的风险。
• 采浆量不及预期的风险。
• 四价流感疫苗市场竞争加剧的风险。
• 单抗业务研发进度可能不达预期的风险。