昀冢科技机构调研纪要

昀冢科技机构调研报告 调研日期:2024-05-06 2024-05-07 董事长、总经理王宾,董事会秘书、财务总监陈艳 2024-05-06 分析师会议公司会议室、通讯会议 珠海坚果私募基金管理中心(有限合伙)基金管理公司- 源乘投资投资公司- 誉辉资本管理(北京)有限责任公司其它- 煜德投资 投资公司 - 永赢基金管理有限公司 基金管理公司 - 永瑞财富 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 玄元私募基金投资管理(广东)有限公司投资公司- 兴业基金基金管理公司- 鑫然投资 投资咨询公司 - 西藏源乘投资管理有限公司 基金管理公司 - 中邮理财 其它金融公司 - 文灿海通证券 - - 泰信基金 基金管理公司 - 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 太平洋证券 证券公司 - 太平基金管理有限公司 基金管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 深圳中天汇富基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳市杉树资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市三木投资有限公司 创业投资公司 - 深圳市明达资产管理有限公司 资产管理公司 - 中银基金深圳瑞信致远私募证券基金管理有限公司 基金管理公司基金管理公司 -- 深圳茂源财富管理有限公司 其它 - 申万宏源证券公司 证券公司 - 上海信鱼私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海磐厚 投资公司 - 上海名禹资产 资产管理公司 - 上海汇正财经顾问有限公司 其它 - 上海杭贵投资管理有限公司 投资公司 - 上海方御投资管理有限公司 投资公司 - 上海方物私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 上海顶天投资有限公司 投资公司 - 上海晨燕资产管理中心(有限合伙)资产管理公司- 上海晨燕资产管理中心 资产管理公司 - 山西证券 证券公司 - 青岛韬观投资管理有限公司 投资公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 民生证券 证券公司 - 陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司 寿险公司 - 中信里昂 证券公司 - 利幄基金 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 景泰利丰资产管理有限公司 资产管理公司 - 锦成盛 - - 金建投资 投资公司 - 金股证券投资咨询广东有限公司 证券投资咨询公司 - 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 - 江苏瑞华投资控股集团 投资公司 - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司- 中金基金管理有限公司基金管理公司- 河北源泽股权投资基金管理有限公司投资公司- 和基投资基金管理(苏州)有限公司投资公司- 杭州玖龙资产管理有限公司 资产管理公司 - 海南谦信私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 国投证券 证券公司 - 国泰君安证券资产管理 资产管理公司 - 国融基金管理有限公司 基金管理公司 - 国华人寿 寿险公司 - 广州市圆石投资管理有限公司 投资公司 - 致和资管 - - 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 广东瑞天投资管理有限公司 基金管理公司 - 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 - 共青城鼎睿资产管理有限公司 投资公司 - 工银国际控股有限公司 其它 - 东吴基金管理有限公司基金管理公司- 德邦证券证券公司- 大家资管其它- 北京跃微创业投资管理中心(有限合伙)创业投资公司- 百川财富(北京)投资管理有限公司投资公司- 郑州市鑫宇投资管理有限公司投资公司- PleiadInvestmentAdvisorsLimited其它- KingtowerAssetManagement资产管理公司- IkariaCapital(HK)Limited其它- HelVedCapitalManagementLimited其它- Brilliancecapital其它- 招商证券证券公司- 第一部分、回顾公司业绩情况1、营业收入方面 公司2023年度实现营业收入5.25亿元,较上年同期上升13.35%。2023年上半年,受行业影响,市场处于恢复期,盈利能力不 及预期,但下半年开始消费电子销售增速优于上半年,呈向好趋势。延续2023年行业向好发展趋势,公司2024年一季度实现营业收入1.41亿元,同比增长56.72%,主要受益于国内智能手机终端市场需求复苏,下游客户订单增长,带动营业收入大幅提升。 2、净利润方面 2023年公司归母净利润为-1.26亿元,对比2022年度,公司归母净利润大幅下降的主要原因是由于MLCC业务和半导体引线框架 业务亏损扩大所致。其中,MLCC业务还处在研发及试产阶段,使得材料、人力、折旧等期间费用大幅增加。同时半导体引线框架业务处于市场开拓期,产品定价较低、产能利用率不足、固定费用占比较高导致毛利率偏低。2024年一季度归母净利润为-3,042万元,对比2023年一季度略有下降,但2024年一季度若剔除MLCC、半导体引线框架等新业务影响,公司2024年一季度消费电子业务扭亏为 盈,较去年一季度盈利能力提升。3、一季度利润总额变化 2024年一季度公司利润总额为-3,402.04万元,2023年一季度利润总额为-3,925.65万元,同比亏损减少523.6 0万元,亏损主要是由于MLCC及半导体引线框架等非消费电子相关业务导致。其中,MLCC亏损占比约80%,主要由于MLCC处于研发及试产 阶段,研发投入、折旧同比增加,同时固定成本较高、存货计提减值损失等因素导致亏损同比扩大,综上,伴随消费电子行业复苏和CMI业务增长,带动公司消费电子业务实现单季度盈利。 4、分产品毛利率情况 近年来,公司持续推进产品升级迭代,扩大高毛利产品市场,并不断提升传统产品的工艺和成本效益。2023年纯塑料件产品收入为7,065.27万元,同比下降30.78%,毛利率为18.49%,同比上升3.33个百分点;金属插入成型件收入为1.24亿元,同比增长 11.85%,毛利率为37.87%,同比增长4.63个百分点。IM和纯塑料件毛利率的提升,主要由于生产技术相对成熟稳定、公司通过 激励措施成本控制优化、良率提升,无新增设备投入,固定折旧费用有所减少所致。此外,公司CMI件营收实现1.7亿元,同比增长45.55%,毛利率下降24.13%,主要是由于公司加大CMI市场拓展,对一代产品采取降价策略,从而进一步提升CMI在中低端手机的应用;同 时,CCMI新技术、新产品尚处于市场开拓及爬坡阶段,新增设备投入、折旧有所增加所致。5、国内智能手机市场趋势 从趋势上看,国内智能手机出货量自2023年9月大幅攀升以来,一直维持每月出货量2,500万部以上的高位。2024年1月国内市场手机出货量3,177.8万部,同比增长68.1%,其中,5G手机2,616.5万部,同比增长59%,占同期手机出货量的82.6% ;智能手机出货量2,951.3万部,同比增长61.4%,占同期手机出货量的92.9%。根据同花顺数据显示,2024年一季度,华为 手机出货量同比增长110%。因此,受益于智能手机出货量的增加,光学摄像领域技术升级,带动公司消费电子精密零部件业务发展,特别 是CMI产品在潜望式马达、OIS马达中的市场需求得到进一步提升。公司产品主要满足国内主流终端手机市场应用,在华为、小米、OPPO、VIVO等终端品牌应用中呈现良好的发展趋势。 6、公司业务布局 (1)消费电子作为公司的核心业务,公司会继续聚焦资源,巩固在手机光学精密电子零部件的市场地位;持续技术创新,推动智能化制造和产品迭代升级。2023年度,公司共获准授权国内专利58件,其中VCM相关专利12件,包括CMI相关专利8件;公司累计CMI相关专利38件;在CMI市场策略方面,会继续扩大CCMI产品在中高端机型的应用;发挥成本优势,抢占低端市场份额,积极推进海外市场;同时积极探索AI及智能化消费电子市场应用。 (2)汽车电子业务作为公司的发展业务,重点聚焦和研发汽车底盘控制系统中的ABS、ESC、iBooster、ONEBOX的ECU硬件总成及量产工艺。目前,公司已完成了从自动植入成型设备到线圈自动绕制,总成自动组装/检测的智能化自动产线的研发。与此同时,公司积极布局车规级 IGBT市场,有望在2024年继续增加IGBT客户供应商体系准入为汽车电子业务创造新的业务增长点。 (3)电子陶瓷,是公司中长期战略业务。其中,MLCC业务已于2023年11月进入试产及量产阶段,未来2年公司会重点围绕产品开发、 制程工艺优化、成本控制等方面投入资源;同时,值得关注的是公司的DPC业务,也展现了良好的发展前景。2023年底,公司自主研发的 激光热沉器件实现商业化量产,公司已开发多种类型的预制金锡陶瓷热沉产品,包括预制金锡的氮化铝、碳化硅等产品,重点应用于激光、医美、军工等领域,目前月产量进入持续爬坡阶段。第二部分、问答环节 问题1:后续CMI产品有无扩产规划?以及产能爬坡计划? 回答:公司将根据下半年量产订单情况进行扩产规划,主要针对的是CCMI相关的产线扩充,以满足客户需求。 问题2:不同安卓端客户在CMI产品的采用上,节奏差异如何?不同价位段手机上的使用情况如何?回答:公司CMI产品已逐渐从中高端手 机下沉到单机价格千元左右的手机终端应用,从而带动公司一二代CMI产品的出货量。在高端机型和旗舰机领域,公司积极推动CCMI产品在潜望式及长焦摄像头的应用,满足客户对摄像头马达更高的技术和功能需求。如公司推出的三代CCMI产品在H公司P系列产品中得到技术升级和成功应用。2024年公司还将积极推动四代CCMI产品在终端市场的应用和量产,以更具创新和信赖性更高的要求提高CMI产品的竞争优势。 问题3:如何看待后续CMI的竞争格局?后续毛利率趋势如何展望? 回答:公司CMI产品一直保持国内领先的市场份额,自2017年CMI第一代产品成功上市并实现量产后,公司CMI系列产品已从最初的第一 代CMI产品更新升级至第四代产品。公司会持续推进CMI产品的技术迭代,提高生产效率降低成本,维持CMI毛利率的稳定。昀冢科技始终是一家围绕技术创新的公司,持续推出新产品,从而提升产品市场竞争力,推动公司持续、稳健发展。 问题4:公司2023年四代CMI件的销售结构比例,今年预计销量增长更快的是哪一代的产品? 回答:四代产品目前主要针对高端机型和旗舰机,今年属于销售元年,销量需要逐渐爬坡。未来会逐渐普及到更多机型中。一二代产品在其他安卓手机的应用也在持续提升。 问题5:2023年公司亏损扩大主要原因由于MLCC业务发展所致,公司管理层可否展望下2024和2025年MLCC业务营收和净利润预计是什么情况? 回答:2024年公司MLCC业务重心还是聚焦研发,围绕新产品开发、工艺技术提升,制造成本优化、质量和稳定性提升等方面。由于MLCC是公司中长期战略发展的方向,短期1-2年虽然还不会给公司带来利润贡献,但公司非常看好MLCC中高端市场的发展空间。2025年 、2026年,伴随公司产品线增多、生产和工艺持续成熟稳定,有望在销售额增长的同时,逐步减少亏损。2024年公司将持续优化产品结构,加强产品研发投入,提升市场竞争力,推动公司持续健康发展。 围绕新产品开发、工艺技术提升,制造成本优化、质量和稳定性提升等方面。由于MLCC是公司中长期战略发展的方向,短期1-2年虽然还不会给公司带来利润贡献,但公司非常看好MLCC中高端市场的发展空间。2025年、2026年,伴随公司产品线增多、生产和工艺持续 成熟稳定,有望在销售额增长的同时,逐步减少亏损。 2024年公司将持续优化产品结构,加强产品研发投入,提升市场竞争力,推动公司持续健康发展。