金龙鱼机构调研纪要

金龙鱼机构调研报告 调研日期:2024-05-06 益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司是中国重要的农产品和食品加工企业,由著名爱国华侨郭鹤年先生和他的侄子郭孔丰先生创立。截至2021年底,益海嘉里在全国拥有70多个已投产生产基地,100多家生产型企业,并在潮州、兰州、合肥、青岛等地新建多个生产基地,主要涉足油籽压榨、食用油精炼、专用油脂、油脂科技、水稻循环经济、玉米深加工、小麦深加工、大豆深加工、食品原辅料、中央厨房、粮油科技研发等产业。益海嘉里旗下拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”“海皇”“金味”“丰苑”“锐龙”“洁劲100”等知名品牌,产品涵盖了小包装食用油、大米、面粉、挂面 、调味品、食品饮料、餐饮产品、食品原辅料、饲料原料、油脂科技等诸多领域。同时,集团在国内建立了广泛、点面结合、渠道畅通的营销网络,为广大消费者提供全方位服务。展望未来,益海嘉里将继续秉承营养、健康、安全的研发理念,结合中国居民的膳食特点,持续为国人提供更营养、更健康、更安全的优质粮油产品,以实业报国,为推动中国粮油食品行业发展做出贡献。 2024-05-08 2024-05-06 董事长郭孔丰,董事潘锡源,董事、总裁穆彦魁,董事、常务副总裁牛余新,副总裁邵斌,董事、财务总监陆玟妤,董事会秘书洪美玲,公司包装油 事业部总监、市场部总监陈波,证券事务代表田元智,公司IR团队余嘉钰 路演活动ZOOM视频会议 CIMB 外资银行 - 国信证券 证券公司 - 国元证券 证券公司 - 海通国际 证券公司 - 颢科私募 - - 华安证券 证券公司 - 华宝资产 其它 - 华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 华泰资管 资产管理公司 - Crisil - - 汇丰前海 证券公司 - 久战久胜 - - 林园投资 投资公司 - 麦格理证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 摩根士丹利证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 润邦投资 投资公司 - 天风证券 证券公司 - 天治基金 基金管理公司 - RSCHAPAC - - 西安交辉创投 - - 西部证券 证券公司 - 星展银行 外资银行 - 兴业证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中信建投 证券公司 - UBS 外资银行 - 中信证券 证券公司 - UOBKayHian 其它 - 财通证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 富海中瑞 - - 广发证券 证券公司 - 一、公司董事会秘书洪美玲女士介绍2024年一季度经营业绩情况2024年一季度,公司实现营业收入572.7亿元,同比下降6.17%;归属于上市公司股东的净利润8.82亿元,同比增长3.30%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.44亿元,同比增长1.34%。 其他信息具体请参见附件2《2024年5月6日调研活动附件之演示文稿》的介绍。二、主要Q&A 1.大家对今年的消费复苏情况比较关心,能否进一步拆分一下厨房食品中家庭端和餐饮端销量的表现?关于盈利,通过期货数据看到一季度原材料的价格下降较多,但公司的毛利率相对平稳,请问是否是结构问题造成公司的成本优势没有更进一步地显现出来?或者说盈利能力 比较高的业务没有在增速上面超过盈利相对低一点的业务?另外,近期观察到压榨利润有所好转,不知道公司二季度整体的利润能否环比更进一步地上行? 答:公司一季度C端和B端产品在销量方面都是增长的,尤其是B端是双位数的增长。在盈利能力方面,C端产品利润呈现双位数增长。所以整体来看,不管是家庭消费还是餐饮消费,都有好转的趋势。关于结构问题,因春节带动一季度整体中高端产品的增长,并没有出现结构变差的情况。 虽然原料价格下降,可是由于经济还较为疲软,且竞争激烈,产品价格下降,所以原料下跌并没有带来明显的利润空间。在饲料原料板块,我们在原料采购方面做的不错,这有助于获得更好的压榨利润,希望第二季度能有不错的表现。 2.现在南美洲天气不是很好,请问对于大豆到达中国的时间会有影响吗?对于大豆在中国的需求量会有多少影响? 答:最近巴西南部持续降雨,影响了部分产区大豆的产量预期,另外阿根廷大豆销售节奏也慢于正常水平,所以最近大豆价格有所上涨,但预计不会对中国的大豆供应量产生影响。从市场上公开的大豆到港量数据预测来看,未来几个月中国预计进口的大豆量是充足的。从世界范围内来看,预计大豆的供应不会受到明显影响。 3.如果北美大豆种植季天气较差,那2025年是否会出现大豆供应不足的情况? 答:阿根廷大豆今年增加的产量会远超巴西大豆减产的量,目前美国大豆播种季天气良好,且由于大豆种植利润优于玉米种植利润,预计美国大豆种植面积会增加,所以近两年大豆的供应预计不会减少。 4.公司一季报显示,产品价格下跌的影响超过了销量增长带来的营收贡献。价格的下降主要是原材料成本下降带来的,还是供需关系中供大于求的这个格局带来的? 答:随着产能提升,市场供应增加,但由于很多国家经济不好,缺少外汇,需求减少,导致原材料供大于求。市场竞争激烈,在原材料价格下行的情况下,也会部分传导到产品销售端的价格,从而使价格下跌。 5.春节的时间点对于公司一季度业绩有没有影响? 答:一般来说,与春节前相比,节后的市场偏淡,因此春节在自然年的位置会对一季度业绩产生一些影响。今年一季度,我们的产品销量和利 润都实现了增长,整体表现不错。 6.生猪价格更高的时候,公司的饲料业务业绩会更好一些,还是价格更低的时候业绩会更好一些?如果下游养殖行业收益改善,公司豆粕的价格弹性是否会变大? 答:养殖行业的利润水平与饲料原料板块的业绩好坏,不是直接相关的。养殖行业利润好的时候通常会增加饲料的需求,而今年豆粕价格比较低,使得饲料中豆粕添加比例增加,从而导致豆粕需求较好。大豆采购做的好不好,也会影响饲料业务的业绩表现。 7.公司的中央厨房项目已经陆续落地很多,目前的盈利情况如何? 答:我们仍然对央厨充满信心,各个项目均有进步。不过进度稍慢,暂未达到我们盈利的预期,主要是因为国内经济相对疲软,有意向合作的客户会选择放慢进度。