环保：高质量发展持续，重点细分市场向好

朝闻国盛 环保：高质量发展持续，重点细分市场向好 今日概览 重磅研报 作者 分析师�昆 证券研究报告|朝闻国盛 2024年05月09日 【金融工程】新“国九条”下个股ST风险的评定变化-20240508 【固定收益】存款转货基——货币基金2024Q1季报点评-20240508 【环保】高质量发展持续，重点细分市场向好—2023年&2024Q1总结 -20240508 研究视点 【海外】谷歌-A（GOOGL）-广告和云加速增长，持续探索AI应用-20240508 【汽车】祥鑫科技（002965.SZ）-下游需求景气，业绩实现高增长 -20240508 【电力设备】日月股份（603218.SH）-铸造产能稳步提升，产品结构优化-20240508 【通信】美格智能（002881.SZ）-利润端短暂承压，海外业务增长迅速 -20240508 【通信】润建股份（002929.SZ）-主业稳健，短期波动不改新业务增长趋势-20240508 【海外】小米集团-W（01810.HK）-SU7订单强势，手机出货复苏-20240508 执业证书编号：S0680523030001邮箱： 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 家用电器 9.6% 19.4% 20.1% 美容护理 8.4% 8.6% -25.3% 医药生物 7.2% 7.1% -13.9% 基础化工 6.7% 19.4% -7.0% 食品饮料 5.1% 7.8% -10.2% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 综合 -7.5% 5.8% -21.3% 传媒 -4.1% 8.5% -32.0% 商贸零售 -3.8% 2.4% -29.8% 有色金属 -3.0% 23.4% -1.7% 纺织服饰 -2.4% 10.4% -8.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：复苏趋势明确，AI驱动新一轮半导体周期》2024-05-08 2、《朝闻国盛：化工迎来破晓，我们看好什么》 2024-05-07 3、《朝闻国盛：继续看涨大盘蓝筹》2024-05-06 4、《朝闻国盛：债市大跌，负反馈风险如何？》 2024-04-30 5、《朝闻国盛：企业盈利时隔7月转负的背后》 2024-04-29 重磅研报 【金融工程】新“国九条”下个股ST风险的评定变化-20240508 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 赵博文 研究助理S0680122070011 zhaobowen@gszq.com 新“国九条”下主板、创业板、科创板和北交所股票退市标准更加严格，其中主板上市公司营收要求提高对退市企业数量有较大影响，按照2023年年报数据，不满足营收规则的股票数量由旧规下11家提升至100家。此外新规新 增分红不达标风险警示，根据2023年年报及分红预案，超过百家公司分红预案暂不达标，分红力度亟待进一步提升。 风险提示：以上结论均基于历史数据和模型的测算，如果市场环境及相关政策发生剧烈改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】存款转货基——货币基金2024Q1季报点评-20240508 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 一季度货币基金资产净值达到12.48万亿，环比增加1.21万亿。 货基收益率优于短期理财和存款，存款向货基转移是货基规模增加的主要原因。后续存款利率调降之后，这种趋势可能会持续，这将带来货基规模的持续扩张，将形成对同业存单的增配力量。 同时存单货基金利差处于低位，也驱动机构投资者增配货基。 随着规模扩货币基金大幅增配存单，或受到存款利率调降影响存款占比下降。一季度货币基金收益率在季度内下行，但与去年四季度相比是整体提高的。 同业存单基金规模一季度大幅收缩，收益率较货币基金不占优势或是规模收缩的主要原因，策略上一季度存单基金加杠杆收益有限。 风险提示：政策超预期，统计存在偏差。 【环保】高质量发展持续，重点细分市场向好—2023年&2024Q1总结-20240508 杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 陈杨研究助理S0680123080022chenyang@gszq.com 胡心源研究助理S0680123070014huxinyuan@gszq.com 2023年行业营收整体走强，盈利能力有待继续提升。根据国盛环保组合，环保行业2023年整体营业收入3609.4亿元，增速为5.4%。归母净利润220.5亿元，增速为0.9%。其中，节能实现增速1725.5%、水处理实现增速211.9%，盈利能力上升较快。且2024Q1业绩持续发力，营业收入803.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润保持增长，同比增速8.2%。未来随着行业复苏与政策不断出台，环保细分领域有望迎来新机遇，加速释放增长动力。 风险提示：环保政策及检查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。 研究视点 【海外】谷歌-A（GOOGL）-广告和云加速增长，持续探索AI应用-20240508 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 谷歌2024Q1收入利润超预期，加大资本开支投入。谷歌广告：加速恢复。谷歌云：加速增长，盈利改善。AI大时代下，软硬件全面探索。首次分红派息，加强股东回报。我们预计2024-2026年公司收入分别为3448/3800/4193亿美元，同比增长12%/10%/10%；2024-2026年净利润分别为934/1059/1164亿美元，同比增长27%/13%/10%。我们认为公司合理市值为2.33万亿美元（188美元/股），对应25x2024年P/E，维持“增持”评级。 风险提示：技术变现或业务发展不及预期的风险，监管风险，行业增长不及预期的风险，盈利能力改善不及预期的风险。 【汽车】祥鑫科技（002965.SZ）-下游需求景气，业绩实现高增长-20240508 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 下游需求景气，收入实现高增长。公司聚焦主业，重点布局新能源赛道，积极拓展新能源车、动力电池、光伏储能等板块客户，加快相关产品开发，2023年，受益需求景气，公司新能源车/燃油车/储能/通信冲压件收入分别实现36.7/7.6/5.5/6.3亿元，同比分别增长44%/8.4%/2%/47%。2024Q1，新能源销售火热，收入维持高增，同比增长 36.8%。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差。 【电力设备】日月股份（603218.SH）-铸造产能稳步提升，产品结构优化-20240508 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 公司公布2023年年报&2024一季报。2023年公司实现营业收入46.56亿元，同比-4.30%；实现归母净利4.82亿 元，同比+39.84%，扣非归母净利4.25亿元，同比+60.46%。其中，2023Q4公司营收为11.26亿元，同比-26.87%； 归母净利1.29亿元，同比-26.09%；扣非归母净利1.15亿元，同比-28.13%；2024Q1公司实现营收6.98亿元，同 比-34.96%，归母净利0.87亿元，同比-33.98%；扣非归母净利0.70亿元，同比-37.35%。盈利预测：我们预计 2024~2026年实现归母净利润6.55/8.29/9.70亿元，对应PE估值19.5/15.4/13.2倍，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格上涨或维持高位的风险，安全生产及环保风险，市场需求量波动导致产能利用率不足的风险。 【通信】美格智能（002881.SZ）-利润端短暂承压，海外业务增长迅速-20240508 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 当前海外IOT复苏势头正在逐步显现，公司有望凭借优异的制造能力和产品结构在海外市场获得突破，同时公司高算力模组也有望受益端侧AI进展。我们预测公司2024/2025/2026年收入29.0/40.6/50.7亿元，归母净利润0.86/1.25/1.7亿元，PE67.5/46.4/34.3x，公司业务有望凭借海外恢复较快增长，重现物联网“黑马”增长，维持“买入”评级 风险提示：海外业务扩展不及预期、全球IOT需求不及预期，国内IOT降价压力持续。 【通信】润建股份（002929.SZ）-主业稳健，短期波动不改新业务增长趋势-20240508 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com 邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 投资建议：公司是国内领先的通讯管维龙头，受到宏观压力下行业数字化支出减少影响，我们一定程度上下修公司盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入为104.6/116.9/128.9亿元，归母净利润为5.8/6.9/7.8亿元，对应PE分别为17/14/13x。长期来看，公司积极布局数字化、新能源、算力三大业务，有望实现新老业务共振高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业数字化业务恢复较慢，算力落地较慢，新能源项目结算较慢。 【海外】小米集团-W（01810.HK）-SU7订单强势，手机出货复苏-20240508 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 手机：出货量强势复苏，市占率提升。小米汽车销售亮眼，毛利超预期。AIoT、互联网：稳健增长，盈利改善。我们预计2024-2026年小米集团收入为3308/3866/4318亿元，yoy+22%/+17%/+12%，non-GAAP核心业务净利润为270/293/318亿元，yoy+1%/+9%/+9%。基于小米核心业务（剔除造车等创新业务费用）15x2024eP/E、汽车2x2024eP/S、结合投资价值，重申“买入”评级。 风险提示：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险、小米造车不及预期、宏观环境变化超预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指