龙头本色，强者恒强

公司业绩与业务亮点总结

2023年及2024Q1业绩概览：

• 营业收入：2023年公司实现营业收入225.89亿元，同比增长19.66%；2024Q1营业收入53.21亿元，同比增长8.32%。
• 净利润：归属上市公司股东净利润18.50亿元，同比增长17.20%；扣非净利润17.13亿元，同比增长18.64%；2024Q1净利润5.22亿元，同比增长43.13%；扣非净利润5.16亿元，同比增长49.42%。

光伏材料业务成就：

• 光伏胶膜：销售量高速增长，2023年销售22.49亿平米，同比增长70.22%，营业收入204.81亿元，同比增长21.53%。
• 光伏背板：销售量跃升至全球第二，1.51亿平米，同比增长22.7%，营业收入13.27亿元，虽略有下降。

电子材料业务进展：

• 感光干膜：销售1.15亿平米，同比增长4.52%，尽管PCB产业增速放缓，但通过引入新客户，保持稳定发展。
• 新产品开发：感光干膜产品达到用于IC载板/类载板制造所需解析度，正积极向下游验证导入。

功能膜产品快速放量：

• 铝塑膜与RO支撑膜：销售量0.1亿平米，同比增长67.82%；铝塑膜进入销售放量阶段，RO支撑膜继续研发，获得批量销售。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为26.46/31.41/36.65亿元，对应PE分别为19X/16X/14X。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧：行业内部竞争激烈可能影响市场份额。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响成本控制。
• 光伏行业需求不确定性：光伏市场需求不及预期的风险。