腾景科技（股票代码：688195.SH）发布2023年年报及2024年一季报，数据显示，尽管2023年公司营收小幅下降1.29%，至3.40亿元人民币，归母净利润亦下滑28.72%，至0.42亿元人民币，但在2024年第一季度，公司实现了营收的显著增长，同比增长20.64%，达到0.94亿元人民币，归母净利润则大幅增长72.07%，达到0.11亿元人民币。
投资要点：
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**下游需求回暖：**随着云计算、AI等技术的发展，以及行业下游去库存的影响逐渐消退，光通信行业整体呈现回暖趋势，加之工业激光下游需求持续向好，腾景科技在2024年第一季度实现了营收的增长。
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**优化产品结构，提升盈利能力：**通过优化产品结构和提高生产效率，腾景科技在2024年第一季度实现了毛利率的显著提升，同比增长8.60个百分点至32.10%，同时归母净利润同比增长72.07%至0.11亿元人民币。
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**多元化布局：**腾景科技不仅在光通信、光纤激光领域保持了客户优势，还在合肥设立了控股子公司开展功能晶体材料与器件建设，并在南京设立分公司进行AR纳米压印衍射波导片的产品技术开发及AR光机产品研发，向AR领域拓展。此外，收购北美GouMax公司，进一步提升了公司在高端光通信器件模组产品的技术实力。
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**加大研发投入，技术领先：**公司持续加大研发投入，特别是在激光锁模布拉格光栅产品、生物医疗精密光学镜头组装、何光波导产品以及智能驾驶领域激光雷达发射模组产品等方面，展现了其在技术创新上的实力。
盈利预测：
预计腾景科技在2024年至2026年的收入分别为5.10亿、6.84亿和8.72亿元人民币，EPS分别为0.57元、0.80元和1.00元，对应当前股价的PE分别为51倍、37倍和30倍。
市场表现与估值：
腾景科技的股价在52周价格范围内的表现从最低点18.11元人民币到最高点53.43元人民币，日均成交额为197.41百万元人民币。公司当前市值约为38亿元人民币，总股本为129百万股，流通股本同样为129百万股。
风险提示：
- **技术迭代风险：**行业技术快速迭代可能导致公司面临竞争力下降的风险。
- **毛利率下滑风险：**市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。
- **汇率波动风险：**汇率变动可能影响公司的国际业务成本和收入。
- **重大客户变动风险：**依赖于特定大客户的业务模式可能带来不确定性。
**结论：**腾景科技凭借其在光通信、光纤激光领域的客户优势，以及在AR领域的拓展，有望充分受益于AI技术驱动的光学元组件需求增长。通过建立上下游垂直整合能力，延伸产品线，公司成长空间广阔。因此，维持“买入”评级。
