苹果月度报告：缺乏支撑题材，延续震荡偏弱

行业日期 苹果2023年5月6日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 缺乏支撑题材，延续震荡偏弱 《陕西苹果花期调研暨未来投 资分析》2024-04-22 《质量两极分化，价格区间震 荡》2023-12-04 《天气因素再被炒作，苹果有望复制牛市吗?》2024-03-01 《你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？》2024-03-21 近期研究报告 观点摘要 由于苹果质量问题面临储存风险，部分中等偏下货源亟待出库，现货后市表现可能偏弱。新季苹果花期缺乏炒作题材，目前坐果进展与花期情况无甚区别。在后期无明显灾害的情况下，2024年新季苹果存在增产预期。供需两端暂无亮点，苹果期货将延续弱势下跌走势，待现货企稳后再度横盘震荡。套利方面，AP2410和AP2411及后续合约作为同一年度的合约，但采用不同的交割标准，可关注做多AP2410-AP2411价差。关注后续苹果去库存情况。 目录 一、行情回顾.-4- 二、因素分析..............................................................................................................-4- 2.1苹果现货价格下滑............................................................................................-4- 2.2新季花期坐果跟踪............................................................................................-6- 2.3车船板交割预报积极........................................................................................-8- 2.4出口符合统计规律............................................................................................-9- 三、总结....................................................................................................................-10- 一、行情回顾 进入4月份，我国北方苹果主产区由南至北依次进入花期，多数产区气象天气良好，再加上苹果现货高库存压力、现货需求缺乏增量，利空不断压制行情。近月合约AP2405一路走低跌至6000元/吨以下，月度跌幅达到23.85%；远月也缺乏利多题材，在8000元/吨附近横盘半个月之后，跟随近月合约跌跌不休，主力合约AP2410接近2022年初的价格，月度跌幅为5.38%。 图1：郑商所苹果期货AP2405行情表现 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 二、因素分析 2.1苹果现货价格下滑 4月份苹果主产区价格下滑明显，特别是果农货，但是在3月份大幅下跌之后，跌速有所放缓。以山东蓬莱80#以上一二级价格为例，由4.0元/斤下滑至今 3.9元/斤，跌幅近2.5%；栖霞地区纸袋80#以上一二级从2.85元/斤跌至2.75元/斤，较年初的3.5元/斤跌幅更是巨大。苹果整体销售进度一般，下游采购意愿不强。客商优先销售自存货，调货积极性较差，果农低价货主要以电商和小单车为主。当前部分存货质量不佳亟待出库，只能让价销售。山东地区苹果质量较差的问题显现，中等偏下货源价格下滑幅度较大。果农货普遍质量欠佳，好货少，好货价格依然高位稳定但成交量有限。由于价格下滑，小车销售尚可，但这必然对商超、批发市场等渠道销售产生替代。 图2：山东蓬莱80#以上一二级价格走势（元/斤） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图3：山东栖霞果农货80#以上一二级价格走势（元/斤） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图4：冷库苹果剩余量（万吨）图5：冷库苹果周度走货量（万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 据我的钢铁网统计，截至2024年5月1日，全国主产区苹果冷库库存量为 414.04万吨，库存量较上周减少43.38万吨。冷库出货以低价货为主，市场客商采购谨慎。截止目前冷库剩余货量仍然比较充足，整个市场水果供应充裕，苹果价格上行动力不足。 进入5月份，天气变暖，西瓜、桃子、羊角蜜、芒果、樱桃等夏季水果纷纷上市，各种新鲜水果吸引消费者采购，挤占苹果消费市场，后期苹果出货量季节性下滑。最近榴莲和菠萝蜜这两种热带水果迎来成熟季，开始大量上市，“一天一个价，可能还会跌”更是上热搜，但消费者购买欲望依然强烈。现在是东南亚水果采摘季节，也是东南亚水果入境旺季，更多东盟水果将进入中国市场。现在是初夏时节，很多水果刚上市，所以价格比较高。等端午节后，夏令水果供应量大幅增大，水果价格就会逐渐走低。特别是今年西瓜价格相对去年来讲比较低。 图6：重点监测的水果价格及变化幅度（元/公斤） 数据来源：农业农村部，建信期货研究发展部 2.2新季花期坐果跟踪 4月17日至4月19日，笔者走入陕西白水、富县、宜川、洛川等地，通过调研产区花量及天气情况，详细了解该产区苹果早期生长情况，其他产区以电话、微信、网络报道等线上方式为主。可参阅公众号——建信期货研发服务于2024 年4月22日发布的文章《陕西苹果花期调研暨未来投资分析》。 从陕西产区调研来看，本季苹果花量正常偏多，如坐果阶段未受明显不利天 气影响，新季产量仍将有望保持正常水平。结合了解到的山东、甘肃、山西等地情况，新产季花期问题不大。据卓创资讯调研显示，根据花期情况与2023年套袋期间预估值评估2024年花期评估产量增幅8.98%。陕西产区表现相对比较正常，个别产区存在花量不足的情况；甘肃产区总体表良好，未见明显减产区域，在恢复性增产的同时，存在一定程度增产；山东产区苹果总体表现良好，多数地区反馈花量比较大。 图7：果园实地照片图8：果园实地照片 图片来源：建信期货研究发展部图片来源：建信期货研究发展部 图9：果园实地照片（腐烂病）图10：果园实地照片 图片来源：建信期货研究发展部图片来源：建信期货研究发展部 图11：果园实地照片 图12：果园实地照片 图片来源：建信期货研究发展部图片来源：建信期货研究发展部 图13：果园实地照片图14：果园实地照片 图片来源：建信期货研究发展部图片来源：建信期货研究发展部 最不可预测的风险是天气，再加上产地腐烂病、管理粗放等可能会影响新季苹果质量。由于苹果质量问题面临储存风险，部分中等偏下货源亟待出库，现货后市表现可能偏弱。新季苹果花期缺乏炒作题材，从目前天气预报和产区坐果情况来看，局部地区略显不足，但是总体产量影响很小。在后期无明显灾害的情况下，2024年新季苹果存在增产预期。 2.3车船板交割预报积极 2024年3月5日，郑商所发布公布增加了交割预报的相关内容，本次修订适 用于苹果期货2405及后续合约，自发布之日起施行。截至5月6日，近月合约 AP2405期货持仓只有107手，但是车船板交割预报高达592张，合计5920吨。虽然交割预报不一定全部转为实物交割，但是从数量上看交割压力存在，空头组织货源能力相对较强，并且随着现货价格下跌预期显现，空头存在逼仓意愿。制度规则是双刃剑，未来也有可能出现迟迟未出现交割预报或者仓单的情况，导致 多逼空局面。 近期苹果期货新季合约受近月合约AP2405走势拖累，大势依旧偏空。苹果买方接货价值和卖方仓单成本之间的博弈一直存在，近月合约走势更多的取决于交割因素。AP2411合约开始采用交割标准相对放宽的规则，理论上苹果均价会下降，悲观预计新季苹果会再次回到6000-7000元/吨估值区间并且不排除更低。 表1：主要条款修订对照表 发布时间 2020年7月14日 2023年11月1日 适用合约 取消苹果期货7月合约的修订自苹果期货2007合约摘牌后施行，其他修订自苹果期货2110合约起施行。 交割质量标准适用于苹果期货2411及后续合约。 基准交割品 符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/T10651-2008）（以下简称《苹果国标》）一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，其中果径容许度≤5%，质量容许度≤20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%。 符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/T10651-2008，以下简称《苹果国标》）一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，其中，果径容许度≤5%，质量容许度≤20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12%。 替代品及升贴水 （一）符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，其中果径容许度≤5%，20%＜质量容许度≤25%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%，贴水500元/吨。（二）符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且75mm≤果径＜80mm的红富士苹果，其中果径容许度≤5%，质量容许度≤20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%，贴水1500元/吨。（三）符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且75mm≤果径＜80mm的红富士苹果，其中果径容许度≤5%，20%＜质量容许度≤25%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%，贴水2000元/吨。未发生褐变的水心病苹果不计入不合格果。 （一）可溶性固形物≥14%，其他指标符合基准交割品要求的，升水1000元/吨。（二）20%＜质量容许度≤30%，其他指标符合基准交割品要求的，贴水500元/吨。（三）75mm≤果径＜80mm，其他指标符合基准交割品要求的，贴水1500元/吨。（四）75mm≤果径＜80mm，20%＜质量容许度≤30%，其他指标符合基准交割品要求的，贴水2000元/吨。未发生褐变的水心病苹果不计入不合格果。 硬度指标 （一）苹果入库硬度不得低于7kgf/cm2；（二）每年10月1日至次年2月10日（含该日）出库的苹果，硬度不得低于6.2kgf/cm2;其他时间出库的苹果,硬度不得低于6kgf/cm2。车(船)板交货时按出库处理。 苹果入库硬度不得低于7kgf/cm2；苹果出库硬度不得低于6kgf/cm2。苹果车（船）板交货时，按照本条规定的出库硬度指标执行。 数据来源：郑商所官网，建信期货研究发展部 2.4出口符合统计规律 鲜苹果出口市场符合季节性规律。根据海关数据显示，3月份国内鲜苹果出口量约为9.44万吨，环比增幅75.34%，同比增加32.52%，是近6年来同期最高值。2024年1-3月份累计出口量约为23.33万