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2024年5月7日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 生猪 铝、氧化铝 国债 鸡蛋 锡 苹果 集运（上海→欧洲） 豆油 股指 棕榈油 烧碱 花生 白糖 甲醇 天然橡胶 PVC 玻璃 乙二醇 纯碱 聚烯烃 碳酸锂 燃料油 玉米、玉米淀粉 PX 镍 PTA 豆粕、菜粕、豆二 原油、沥青 菜油 铅 铁矿石 不锈钢 焦煤焦炭 豆一 锰硅 棉花棉纱 苯乙烯短纤 合成橡胶 硅铁 铜锌 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +2 【行情复盘】节后首个交易日先抑后扬，近涨远跌，三大近月合约EC2406、EC2408、EC2410均上涨，三大远月合约EC2412、EC2502、EC2504均下跌。主力合约EC2406报收于31300.9点，日环比上涨3.97%；次主力合约EC2408报收于2836点，日环比上涨1.97%。【重要资讯】1、5月6日SCFIS（上海→欧洲）录得2208.33点，周环比上涨1.5%；TCI（天津→欧洲）录得$2581.44/TEU，周环比上涨9.2%。2、4月欧元区PPI同比和环比下降7.8%和0.4%。3、以军开启对拉法的进攻，称哈马斯接受的停火提议远远不够，并且要求拉法难民前往汗尼尤斯，同时也表示继续参与停火谈判。哈马斯官员警告以色列的决定将导致人质和停战谈判的破裂。4、马士基表示，红海风险区域已经扩大，袭击事件正在向离岸更远的地方蔓延；估计第二季度整个行业从远东到北欧和地中海市场的运力将损失15-20%。【市场逻辑】MSC的6月FAK报价达到$3300/TEU，令EC2406节后继续创新高，但是盘面能否维持高位需视其他各大船东是否会跟涨以及货源情况。目前判断，中国制造业和新出口订单连续扩张，叠加欧元区经济弱复苏中，6月出口货量有望小幅增长。中远期合约有望在超跌后反弹。一方面，巴以局势再度紧张，以色列有意一举消灭哈马斯，这将导致西方商船遭到胡塞武装更猛烈打击。整体判断，红海危机短期内难以结束，持续时间需要看开罗和谈进程以及哈马斯支撑潜力。另一方面，欧元区PPI同比大幅下降，欧洲央行在6月降息概率不断提升，利多欧元区中远期经济和消费复苏。【交易策略】周二继续以多头思路为主，可以逢低做多此前超跌的EC2410。近期需要密切关注开罗和平谈判进程以及哈马斯抵抗潜力，及时调整持仓方向。 股指 +0.5 【行情复盘】节后首个交易日股指大涨，沪指收涨1.16%，期指主力合约全面走升。成交持仓方面，除IM成交下降持仓上升外，其他品种成交持仓全面回升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业几乎全面上涨，涨跌差异变动不大。结合行业在指数中所占权重看，食品饮料对300和50带动最强，医药生物、电力设备则带动500和1000。资金方面，主要指数资金多数流入，陆股通资金大幅流入。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼80亿元流动性，短端资金成本节后回落。数据显示4月财新服务业PMI报52.5较前值走弱，综合PMI则上升至52.8的近一年高位，显示企业整体生产经营活动步伐继续加快，经济修复方向不变。国家发改委召开大规模设备更新和消费品以旧换专题座谈会，与多家企业负责人交流，提到安排中央投资支持设备更新，注重向民生倾斜。继续关注即将公布的国内4月经济数据。总体上看，当前国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，弱项仍在地产，需持续关注。海外方面，假期期间美联储5月会议维持中性，市场对6月降息预期维 持低位，美股明显反弹，地缘政治风险变动不大。市场风险偏好节后明显上升。【市场逻辑】假期结束后国内外消息面变动对市场扰动增加，预计国内经济修复的潜在利多不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也有偏多影响。外盘总体反弹产生利好影响。技术突破有助于市场情绪维持乐观。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】策略方面，关键指数突破震荡区间上沿并继续走升，指数上行空间已经打开，中期继续关注IF和IH为主。套利方面，近月合约暂无太多机会，主要品种09和06价差持续高于季节性，关注是否存在价差回落的交易空间。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价继续小幅回落，短期多头平仓变保持观望，等待长期逻辑确认。【行情复盘】节后首日国债现券收益率表现不一，中期下行、短期和长期上行，国债期货30年品种下跌其他上涨。成交持仓方面，四个品种均呈现成交上升、持仓下降的态势。【重要资讯】一级市场方面，农发行92天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.5401%、2.0147%、2.1708%。消息面上看，消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼80亿元流动性，短端资金成本节后回落。数据显示4月财新服务业PMI报52.5较前值走弱，综合PMI则上升至52.8的近一年高位，显示企业整体生产经营活动步伐继续加快，经济修复方向不变。国家发改委召开大规模设备更新和消费品以旧换专题座谈会，与多家企业负责人交流，提到安排中央投资支持设备更新，注重向民生倾斜。继续关注即将公布的国内4月经济数据。总体上看，当前国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，弱项仍在地产，需持续关注。海外方面，假期 国债 -0.5 期间美联储5月会议维持中性，市场对6月降息预期维持低位，美债收益率和美元指数高位回落，人民币汇率反弹。地缘政治风险变动不大。节后市场避险情绪仍下降为主。【市场逻辑】假期结束后国内外消息面变动对市场扰动增加，预计经济维持修复趋势仍利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”逻辑削弱，监管态度影响仍在。海外和汇率端压力减弱。避险情绪下降有利空影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。监管言论导致的调整风险暂时减弱，但仍需关注供给压力，暂维持观望并适度降低久期和杠杆。期现方面，TS合约基差再度回升，做多基差机会正在回归。跨期方面，TL次季-隔季合约价差回落至90%分位数以内，套利机会暂时消除。曲线方面，仍可继续关注做陡曲线交易策略。【行情复盘】5月6日，两市放量大涨。截至收盘，上证指数涨1.16%,深成指涨2.0%,创业板指涨1.98%。科创50涨1.33%。在资金方面，沪深两市成交额为11024亿，外资净买入93.1567亿。 股票期权 【市场逻辑】五一节后首个交易日，两市放量大涨。在期权隐波方面，节前各品种期权隐波延续反弹，今日则受各标的大涨影响，隐波则出现大幅回落。50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于相对高位。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪也偏积极。 操作策略上，预计未来股市或偏强震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势有望再度回归负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】节后首交易日商品期权各标的整体波动处于高位。农产品、铁矿等涨幅靠前，原油则跌幅较大。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前铁矿石期权、苯乙烯期权、棉花期权、白银期权、PTA期权等认沽合约成交最为活跃,而工业硅期权、PVC期权、硅铁期权、碳酸锂期权、铝期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、铜期权、豆油期权、纯碱期权、黄金期权等处于高位,碳酸锂期权、工业硅期权、烧碱期权、PVC期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此外，近十年来，五一后大宗商品整体表现偏空，5月也下跌居多，建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。多头趋势品种:铝、豆二、铜、豆粕、菜油、菜粕、纯碱、硅铁、锰硅、锌空头趋势品种:苹果、棉花高波动品种有：锰硅、苹果、铜、铝、纯碱、硅铁、尿素、白银、黄金、螺纹 金属建材 贵金属 +0.5 【行情复盘】夜盘贵金属震荡上行。沪金开盘后整体呈现震荡走势，最终收盘涨0.77%至550.46元/克；沪银开盘后上行至7100元/千克区间，后续震荡，最终收涨1.81%至7139元/千克；截止7:30，现货黄金报价2325.04美元/盎司，现货白银报价27.431美元/盎司；纽约黄金主力期货报价2333.70美元/盎司，纽约白银主力期货报价27.670美元/盎司。【重要资讯】当地时间5月6日晚，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人对媒体表示，哈马斯已经告知斡旋方，同意了他们提供的停火方案。然而，根据以色列媒体消息，当地时间5月6日晚，以色列总理内塔尼亚胡与以战时内阁成员举行电话会议，就巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）对停火协议的最新回应进行磋商。以媒报道称，以色列战时内阁在进行会议磋商之后，一致决定继续对拉法采取军事行动，以向哈马斯施加军事压力，推动实现以色列被扣押人员释放等相关目标。同时以方认为，尽管哈马斯所谓同意的协议草案远未满足以色列的要求，以色列仍将派遣代表团参与相关停火谈判。目前这一消息尚未得到以色列官方证实。美国纽约联储主席威廉姆斯发表讲话称，数据可能会按无法预料的方式起起伏伏，将根据整体数据情况决定是否降息，但最终将会降息。美联储缩减资产负债表平稳推进（进展顺利），预计美国GDP增速将在2024年一定程度地放缓。诸多迹象表明，美国家庭在开支方面表现得更加谨慎。威廉姆斯“我们最终将降息”的表态，提振当日美债走势。美国两年期国债收益率下跌0.85个基点，报4.8075%。威廉姆斯讲话前，一度在北京时间23:14反弹至日高4.8222%，而20:31则曾跌至日低4.7846%。【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心。美国4月非农数据大幅不及预期，美联储官员态度转鸽，失业高企下未来美联储货币政策转向宽松的时间或将缩短。同时全球地 缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属短期向下调整，中长期仍受到多方面利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎