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Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年5月7日星期二 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 持低位，美股明显反弹，地缘政治风险变动不大。市场风险偏好节后明显上升。 中长期看，贵金属逢低做多依然是核心。美国4月非农数据大幅不及预期，美联储官员态度转鸽，失业高企下未来美联储货币政策转向宽松的时间或将缩短。同时全球地 缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属短期向下调整，中长期仍受到多方面利好影响。 【行情复盘】 周一沪铜低开震荡走高，主力合约CU2406收于81300元/吨，下跌0.57%。据SMM，周一1#电解铜现货对当月2405合约报贴水180元/吨-贴水120元/吨，均价报贴水150元/吨，较上一交易日涨15元/吨；平水铜成交价80540~80870元/吨，升水铜成交价80570~80910元/吨。 【重要资讯】 1、截至5月6日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.68万吨至40.47万吨,五一期间全国各地区的库存均是增加的。 2、据SMM消息，2024年第一季度，Teck综合铜产量为9.9万吨，环比下降4.3%，同比增长74%，2024年铜指导产量46.5-54万吨不变第一季度铜产量增长74%，至9.9万吨，这主要得益于QB产量的增加以及Antamina和Highland Valley Copper的强劲表现。 3、据长江有色网，智利矿业巨头Antofagasta公司宣布将投资44亿美元，在其位于智利北部的Centinela铜矿建设一座全新的第二选矿厂，以进一步提升其铜精矿产量，并巩固其在全球矿业市场的领先地位。 5、据海关总署在线查询平台数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量为233万吨，较2月略有反弹。 【市场逻辑】 【操作建议】 总体来看，近期铜价保持强势，宏观资金涌入有色市场，叠加供应端支撑较强，沪铜价格保持强势，但历史高位附近阻力较大，需要防范市场集中获利回吐风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀，持货商可利用领口策略等方式进行持仓市值管理。 主流成交价集中在22950~23220元/吨，双燕成交于23130~23390元/吨，1#锌主流成交于22880~23150元/吨。 【重要资讯】 近期沪锌高位大幅波动，23000-24000处于前期密集成交区，市场存在一定压力。 【行情复盘】 沪铝主力合约AL2406低开高走震荡偏强，报收于20745元/吨，环比涨0.83%。长江有色A00铝锭现货价格20550，南通A00铝锭现货价格20790，A00铝锭现货平均升贴水-60。氧化铝主力合约AO2407震荡上涨，报收于3866元/吨，环比涨2.76%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3499.5元/吨。 从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期继续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存节后小幅累库。伦铝库存继续下降。 【交易策略】 【重要资讯】 据外电4月30日消息，嘉能可（Glencore）首席执行官Gary Nagle表示，“我们的全年生产指导与年初提出的保持不变。2024年一季度，铜、锌和煤炭产量大体与前一年同期持平，镍产量增加14%。自有镍产量为23,800吨，较2023年一季度高出2,900吨(14%)。 有色金属节后在国内资本市场偏暖，LME休市下，表现脱离低点，偏强波动，今天外盘开市，关注内外联动。供应来看，印尼镍生铁产出预期回升，而我国镍生铁减产，镍生铁近期成交价持续回升，不锈钢厂原料采购需求仍存。我国精炼镍预期仍将显著增长，国内供应相对充足。需求来看，精炼镍成交偏淡，下游需求不佳。硫酸镍因成本支撑和需求相对再度走强，MHP海关检查，以及危化品运输要求提升，均对成本有较强支撑。不锈钢4月增产，预期5月继续增产，节前备货提振现货有所降库存。国外精炼镍显性库存目前7.7万吨上方，国内现货库存回升，期货库存微增。 沪镍波动整理，14.2万元上方震荡略强，上档继续关注前高附近，15万元，再下方支撑13.8，13.4万元附近。短期延续独立偏强。 【行情复盘】 【重要资讯】 不锈钢价格企稳。5月6日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14650，跌50；太钢天管14500，跌50；甬金四尺14300，平；北港新材料14050，平；德龙14050，平；宏旺14100，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25300，平。2024年4月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.56万吨，周环比下降3.95%。其中冷轧不锈钢库存总量69.1万吨，周环比下降0.99%，热轧不锈钢库存总量42.46万吨，周环比下降8.41%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中200系、300系、400系均有不同程度的消化。本周市场到货不多，周内受涨价氛围影响，贸易商按需补库，叠加部分终端节前备货，因此本期全国不锈钢社会库存有所消化。 不锈钢阶段波动修整料延续，易反复。不锈钢库存上周库存继续下降，下游节前备货需求有所好转。从供应端来看，不锈钢4月产量增加，5月排产依然微有增加。利润改善下不锈钢厂对镍生铁原料采购价格容忍度有所回升，产量也实际提升。从需求端来看，节前备货显示市场需求好转。不锈钢期货库存在17万吨附近波动，继续增加，期货库存压力偏高。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 不锈钢主力合约在14000线上依然偏强震荡，上方关注前高附近。现货需求向好，出现降库，若持续降库存则利多。后期关注现货需求是否继续正反馈，以及工业品联动节奏。 【行情复盘】 周一工业硅冲高回落，日成交量环比有所下降，持仓量下降。现货因节假日偏淡，价格偏稳。 【重要资讯】 量同比下降，宁夏、甘肃新增产能，供给仍存一定压力，部分3月投产产能延期。下游多晶硅行业，近期多晶硅跌破成本，后续存在减产可能；有机硅前期检修企业恢复生产，目前签单不及预期，但长假前可能有备货；铝合金方面，价格走高，库存累积。出口方面，2024年1-3月金属硅累计出口量16.53万吨，同比增加12.31%。目前企业库存有所下降，交易所库存持续回升。 【市场逻辑】 供给端仍然偏强，5月部分新产能投产释放，盘面主力交易丰水期成本，目前上下游预期存在差距。需求节前补库，有所反弹企业压力暂缓，下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，但5月检修也明显增加，核心在需求成色。 【交易策略】 技术上，长周期二次探成本底，短周期主力2406合约反弹，受阻上方12000附近阻力。操作上，供应端节后复产预计增加，但企业库存未继续增加，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，短线基本面驱动不足，技术面略偏多，可在11760-11850试多，已入场多单持有，止损上移11700。 【行情复盘】 小长假后首个交易日碳酸锂期货盘面窄幅震荡，主力合约2407较节前结算价跌0.75%收于112400元。 【重要资讯】 4月26日下午，商务部等七部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，《细则》自发布之日起至2024年12月31日，为个人消费者提供了明确的补贴范围和标准。期间，个人消费者报废国三及以下排放标准的燃油乘用车或在2018年4月30日之前注册登记的新能源乘用车，并随后购买符合节能要求的新车，将有资格获得一次性的定额补贴。对于报废上述两类乘用车并购买新能源乘用车的消费者，将获得1万元补贴。同时，对于报废国三及以下排放标准燃油乘用车，并购买排量为2.0升及以下燃油乘用车的消费者，将获得7000元补贴。 现货：5月6日富宝碳酸锂指数报109167元/吨，持平；电池级碳酸锂报111500元/吨，持平；工业级碳酸锂（综合）报107500元/吨，持平；电池级碳酸锂长协均价105650元/吨，上涨150元/吨。氢氧化锂指数报99333元/吨，持平。锂辉石（非洲SC 5%）报470美元/吨，下跌10美元/吨；锂辉石（中国CIF 6%）报1140美元/吨，下跌10美元/吨；锂辉石指数（5％≤ Li2O＜6％）报8525元/吨，下跌25元/吨；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报3330元/吨，下跌80元/吨；磷锂铝石（7％≤ Li2O＜8％）报9750元/吨，持平；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报3420元/吨，持平。 【市场逻辑】 【交易策略】 汽车以旧换新的着眼点除提振汽车消费需求以外，更重要的一点是推动个人交通工具的节能降碳高质量发展。存量国三标准以下私家车的体量在千万量级别，已然不小。 【行情复盘】 铁矿石昨夜盘走强，主力合约上涨0.96%，收于895.5. 【重要资讯】 3月中国出口钢材988.8万吨，环比增加271.8万吨，1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，1-3月累计进口钢材174.8万吨，同比下降8.6%。 4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。 4月财新中国制造业PMI上升至51.4，为2023年3月以来新高，制造业生产经营活动继续加快扩张。 2024年4月份钢铁行业PM为47.9%，环比上升3.7个百分点，显示钢铁行业运行有所回稳。分项指数变化显示，4月份钢铁需求有所恢复，钢厂生产趋稳运行，供需格局阶段性恢复。原材料明显上升，钢材价格也触底反弹。 2024年3月全国粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%，生铁产量7266万吨，同比下降6.9%。1-3月粗钢累计产量25655万吨，同比下降1.9%。生铁产量21339万吨，同比下降2.9%。 1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。 铁矿石 中国3月CPI同比上升0.1%，环比下降1.0%。3月PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。2024年1—3月份，全国固定资产投资100042亿元，同比增长4.5%，增速比1—2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点。从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%。 【市场逻辑】 五一假期钢坯价格稳中有升，下游需求仍较好，终端采购意愿增强。节后铁矿盘面