行业发展利好头部企业，扩产计划有序推进

日月股份公司动态点评

行业发展与财务概览：

日月股份作为电力设备及新能源行业的头部企业，面对风电产业链的价格下行趋势以及风机大型化的挑战，通过稳步提升铸造及精加工产能，构建“一体化交付”产业链，展现出强大的竞争优势。

• 财务指标：预计2024年至2026年营业收入将分别达到55.85亿、65.12亿、75.33亿元，同比增长率依次为19.96%、16.59%、15.69%；同期归母净利润预计分别为6.51亿、7.68亿、9.05亿元，增长率依次为35.11%、18.10%、17.81%。EPS分别为0.63、0.75、0.88元，对应PE分别为20、17、14倍，维持“增持”评级。

营收与利润分析：

• 营收端：2023年和2024年一季度，公司营收略有承压，主要是由于国内风机招标价格持续低迷，影响了风电产业链的整体获利空间，加之2023下半年开始装机量下降，导致出货量和售价均有所下跌。
• 利润端：尽管面临收入端的压力，2023年公司归母净利润仍实现显著提升，得益于海内外毛利率的双升，内销和外销毛利分别提升至15.65%、34.43%，主要原因是公司在费用控制和成本优化方面的持续努力，成功推进了内部成本改善项目。

生产与研发：

• 产能布局：宁波基地和酒泉基地的铸造产能扩建项目已投入运营，形成70万吨铸造产能，进一步增强了在西北、华北市场的辐射能力。精加工产能方面，甘肃日月项目的10万吨精加工产能已进入试生产阶段，形成32万吨精加工能力，同时稳步推进大型铸件精加工项目，目标形成54万吨精加工产能，基本补足精加工短板，提升产品市场竞争力。
• 研发进展：公司积极参与客户海上、陆上大型化风电产品的设计和研发，实现了国内大兆瓦机型和海上风机的大批量出货，并成功开发了重型航空模锻液压机的关键部件，替代进口，填补了国内空白。此外，与中核合作完成核废料储存罐产品的试生产，打破了德企的技术垄断，业务毛利率接近70%，批量生产有望推动公司利润增长。

投资建议：

日月股份作为铸造行业领头羊，凭借其先发优势和产能布局，预计将持续受益于风电行业装机景气度的改善。维持“增持”评级，预计未来三年营业收入和归母净利润的稳健增长将为投资者带来良好的回报。

风险提示：

• 市场风险：风电装机量不及预期的风险。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能导致盈利能力下滑。
• 政策风险：政策变动可能影响行业发展。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响成本控制和利润空间。

结论：

日月股份通过优化产能布局、加强研发创新，展现出在风电产业链上的核心竞争力。在当前风电行业发展的背景下，公司有望通过其战略举措实现业绩的稳定增长，投资者应关注其产能利用率、成本控制以及市场需求的变化，以评估投资机会。