东航物流（601156.SH）：跨境电商景气度提升，2024年增长可期
概览：
东航物流在2023年及2024年第一季度面临营收和净利润的下滑，主要归咎于即期市场运价的大幅下降。尽管如此，跨境电商领域的持续增长为公司带来了积极影响，特别是在2023年，跨境电商解决方案和产地直达（生鲜冷链）业务实现了显著增长。
业务亮点：
- 跨境电商解决方案：2023年，跨境电商解决方案实现营收46.98亿元，同比增长71.7%。
- 产地直达业务：同样在2023年，产地直达业务实现营收19.1亿元，同比增长66.5%。
- 综合物流解决方案：在2024年第一季度，综合物流解决方案继续保持高增长态势，实现营收26.2亿元，同比增长64.0%。
成本控制与盈利能力：
- 地服板块：地面综合服务业务为公司提供了稳定的利润来源，2023年毛利率提升至40.5%，主要得益于疫情后恢复正常水平。
- 机队结构调整：通过引进3架B777全货机并优化机队配置，东航物流目前拥有14架B777全货机，机队年轻化有助于提高运行效率和降低成本。
盈利预测与投资评级：
- 盈利预测：预计2024年至2026年净利润分别为29.2亿、35.9亿和42.0亿元，每股收益分别为1.84元、2.26元和2.65元。
- 投资评级：“推荐”评级，考虑到跨境电商业务的持续增长潜力以及行业运价企稳回升的预期。
风险提示：
- 运价下跌幅度超过预期。
- 行业政策落地进度不及预期。
- 油价大幅波动的风险。
- 宏观经济下行的影响。
- 安全风险的潜在威胁。
东航物流财务指标与盈利预测概览
财务指标：
- 营业收入：2023年为206.2亿元，2024年预计增长至24,249.1万元。
- 净利润：2023年为24.9亿元，2024年预计达到29.16亿元。
- 净资产收益率：2023年为16.10%，预计2026年将达到18.32%。
- 每股收益：2024年预计为1.84元，2026年预计为2.65元。
估值指标：
- 市盈率（PE）：2024年预计为10.31倍，2026年预计降至7.15倍。
- 市净率（PB）：2024年预计为1.72倍，2026年预计降至1.31倍。
分析师简介
曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，拥有8年投资研究经验。曾任广发证券发展研究中心分析师，现任东兴证券研究所分析师，专注于交通运输行业的研究，并兼任东兴证券能源与材料组组长。
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