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产销量增长稳健，盈利能力逐步改善

2024-05-07 蔡欣,赵兰亭西南证券 Joken Hu

博汇纸业（600966）2023年实现营收186.9亿元，同比增长1.8%，归母净利润1.8亿元，同比下降20.3%。2023Q4实现营收50.2亿元，同比增长11%，归母净利润2.7亿元，同比增长171.4%。2024Q1实现营收44亿元，同比增长5.7%，归母净利润1亿元，同比增长120.2%。产销量增长稳健，盈利逐季改善。受益于成本下行毛利率呈改善趋势，文化纸表现突出。公司共生产机制纸418.8万吨，同比增长14.1%。文化纸实现营收42.5亿元（+105.9%），公司产能释放，教辅教材、党建材料等需求稳定，产销量显著提升，2023年分别达到84.4万吨（+118.3%）/84.1万吨（+124.9%）。箱板纸收入18.3亿元（-11.2%），箱板纸受国内下游房地产市场低迷，需求不佳，同时进口箱板纸数量再次回到高位，营收暂时承压。石膏护面纸营收4.7亿元，同比-10.7%。分地区看，2023年内销收入168.7亿元（+5.5%）；外销营收16.1亿元（-7.9%）。

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产销量增长稳健，盈利能力逐步改善

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