固定收益日报2022年8月12日

中国银行固定收益日报2022年8月11日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、银保监会表示，截至6月末，银行业金融机构民营企业贷款余额58.2万亿元，同比增长11.4%；有贷款余额民营企业户数8347万户，同比增长11.4%。 2、欧盟经济委员真蒂洛尼表示，希腊已履行对欧元集团的大部分政策承诺，并实现有效的改革实施，欧盟将结束对希腊经济审查。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行975.62亿元，总偿还量383.13亿元，净融 资额592.5亿元。其中，AAA评级总发行量660亿元，净融资 额477.9亿元；AA+评级总发行量176.3亿元，净融资额89.95 亿元；AA及以下评级总发行量139.32亿元，净融资额24.65亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购较为踊跃。短融方面，22华能水电SCP009，91天，票面利率1.68%，边际1.55倍，低于估值4bps。中票方面，22东南资产MTN002，AA+区级城投，3年期，票面利率2.89%，全场认购超3倍。 二级信用债方面：信用债收益率曲线走陡，超短端变动较小，中长端小幅上行。短融方面，成交量小幅增长，国企成交较多，交运业是今天最活跃的行业，收益率保持稳定。如剩余期限138天、AAA评级的22国家管网SCP003成交在1.70%，上行 2bps；214天、AAA评级的22人才安居SCP004成交在2.06%，下行3bps。中票方面，电力是当天的最活跃行业，民企成交寥寥，当天成交收益率普遍高于估值1-3bps。如剩余期限4.52y、AAA评级的22中化股MTN001B成交在3.13%，高于估值1.67bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：除3个月口行贴现债外，其余政金债一级招标综收均在二级成交水平附近。政金债认购规模较上周有所降低，短端招标收益率上行明显，长端相对稳定，例如3年期口行债收益率较上周上行14.9bps，20年期国开债收益率则小幅上行2.4bps。地方债方面，今日发行10年期黑龙江债，较国债加点24bps，超出指导价格下限。 二级利率债方面：利率债收益率结束反弹，总体上小幅下行。昨夜央行发布二季度货币政策执行报告，淡化了稳增长，称需要警惕结构性通胀，以及强调不超发货币，不搞大水漫灌，今日开盘后现券中短端仍显谨慎，长端小幅下行。但是由于资金面始终保持充裕，中短端的利率债收益率最终以下行为主。截至收盘，1Y短端围绕昨收上下波动，中端下行1.5bps以内。10年国债220010收报2.7275%，下行0.65bp；10年国开220210收报2.976%，下行0.6bp。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天逆回购，当日有20亿到期，净投放为0。资金面均衡偏松，成交利率回落。截至当日收盘，DR001报1.03%，下行4bps。DR007报1.33%，下行4bps。R001报1.12%，下行4bps。R007报1.46%，下行2bps。同业存单方面，一级市场全天公告695亿。初始需求较弱，1Y提价至2.02% 后起量，最终大行及股份行在该位置募集约242亿元。其余期 限则募集寥寥。二级收益率继续上行，1Y期限成交在2.02%左右。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007定于1.40%，3MShibor下行0.8bp定于1.629%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.52%。国债期货低开后窄幅震荡，午盘前5YRepo上行最高触及2.5275%。下午市场，国债期货拉升，5YRepo下行至2.51%，随后在2.5075%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.01%，之后随长端下行，在2.0025%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.9225%-2.9475%，1YShibor成交在2.1525%-2.1725%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡上行。昨日晚间美国CPI数据下降，加息预期大幅回落，而后在美联储鸽派官员发表鹰派讲话后加息预期大幅回升，总体美债利率小幅下行，掉期价格震幅不大，先跌后涨，日内主要跟随美债利率波动。待临近的美联储会议加息幅度确定后市场会寻找新的均衡位置。最终,3个月收于-242， 1年收于-838。五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。其中，滨城经开以浦发银行备证形式发行3年期无评级固息美元债，最终定价在4.8%。宿州市城市建设投资集团以徽商银行备证形式发行3年期无评级固息美元债，最终价格在5.5%。山东海运发行3年期无评级固息美元债，最终定价在5.0%。 二级市场方面：美国CPI数据低于预期，引发市场对加息进程有所降温。短端利率下行，利率曲线小幅陡峭。信用市场今日表现相对强势，国企标的开盘收窄5bps，银行T2有获利了结，科技板块小幅收窄。 市场观点 今日行情进入等待时间，社融没有在10、11号公布是否意味着债市超预期的利好？还需要等待数据落地。从基本面来看，全球通胀领头羊美国虽然在CPI上率先见顶，但依旧处于高位，对于受加息困扰的中小经济体来说战役的第二部分才刚刚打响。因此央行的货币政策报告中对通胀的谨慎超越了以往，而长端的下行依旧受到较大限制。相比之下，短端的逻辑就略为简单，只要流动性宽松态势不变，资金利率维持低位，总有机构需要配置，因此短端的扰动可能周期性存在，但大幅度回调还需要资金面彻底回转。此外，货币政策报告中很重要的一点在于央行对宽信用预期的改变。央行对于基建投资高位缓落、房地产冲高趋降的特征，认为这种信贷结构是经济结构的优化与高质量发展的需要。因此市场对信用扩张的那根紧绷的 弦大概可以略微松弛一些。总体来看，大环境并未改变，一切都在缓缓行进中。 ●执笔人 马晨徐家盛王文静徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com