固定收益日报2022年11月17日

中国银行固定收益日报2022年11月16日 市场要闻 一、国内外重要新闻 央行发布第三季度中国货币政策执行报告表示，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。综合运用多种货币政策工具，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响，以我为主兼顾内外平衡。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行427.88亿元，总偿还量453.03亿元，净融资额-25.15亿元。其中，AAA评级总发行量207.6亿元，净融资额-154.85亿元；AA+评级总发行量124.24亿元，净融资额 73.25亿元；AA及以下评级总发行量96.04亿元，净融资额 56.46亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：市场情绪稍有恢复，但由于利率仍在攀升，多只债券打开上限、延期发行或取消发行，市场化发行的短券供给较少。中票方面，AAA地方国企蜀道投资，发行20亿元3+N年永续债，最终票面3.5%，边际倍数7.6倍，高估值14bps，永续利差约35bps；22冀交投MTN002，AAA地方国企，发行规模15亿元，3年期，全场倍数1.6倍，最终票面3.32%，银行、券商均有参与。金融债方面，江苏银行发行3年期200亿元金融债券，最终票面2.8%，较同期限国开曲线加点9bps,也比上周发行的北京银行等城商行金融债高30bps左右。 11月16日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 22江苏银行 200 3Y AAA 2.80% 22冀交投MTN002 15 3Y AAA 3.32% 22蜀道投资MTN013 20 3Y+N AAA 3.50% 11月16日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 22兴业资产SCP005 10 98D AAA 收量中 22张家经开SCP003 5 270D AA+ 收量中 二级信用债方面：信用债加速下跌。近期存单发行量大，但是市场不确定性较高，一级市场买盘不足，带动二级市场收益率大幅上行。净值化货基和理财的赎回进一步引发信用债的下跌，总体曲线上移幅度达到10-20bps。短融有如剩余期限244天、AAA评级的22广州地铁SCP007成交在2.67%，较估值走高10bps。中票有如剩余期限3.62Y、AAA评级的21华润控股MTN002B成交在3.28%，较昨日上行18bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：1年期和10年期农发债认购量分别较上周 减少70.4亿元和118亿元，收益率则分别上升55bps、 18.2bps，招标结果不甚理想。地方债方面，广西发行30年期 地方债共计27.5亿元，市场情绪不佳，发行结果较国债五日均值加点15bps,边际倍数仅有1.4倍左右。 利率债重点债券跟踪2022年11月16日 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （%）（bp）笔数 国债 5Y 220007 4.41Y 2.65 .50 6 10Y 220019 9.79Y 2.83 1.50 552 国开 3Y 220207 2.77Y 2.73 6.50 91 5Y 220208 4.58Y 2.835 3.50 777 10Y 220215 9.67Y 2.99 0.75 1831 非国开 5Y 220407 4.77Y 2.90 2.25 125 10Y 220311 9.76Y 3.10 1.50 93 二级利率债方面：利率债振幅加剧，再次大跌。今日资金面趋紧，存单收益率继续大幅上行，市场上赎回担忧加剧，理财子和基金等产品大量卖券，各机构快速止损卖券，负反馈传导之下收益率节节攀升，短端上行尤其快。截至日终，10年国债220019收报2.83%，上行1.5bps；10年国开220215收报2.99%，上行0.75bp。中短端利率债上行5-10bps不等。 0 三、境内资金市场 央行开展710亿7天逆回购，当天80亿到期，净投放630亿。资金面整体偏紧。加权利率继续上行，已持平政策利率。全市场成交量则回落至5万亿以下。但午盘三点后融出开始增多，匿名上亦有较多供给，紧张程度缓解。截至当日收盘，DR001报1.94%，上行9bps。DR007报2.02%，上行7bps。R001报2.04%，上行9bps。R007报2.11%，上行6bps。 同业存单方面，受理财赎回等因素影响，二级市场继续剧烈调整。1Y期限早盘成交在2.5%左右，午盘上行至2.65%上方。一级市场格外清淡，全天仅公告387亿，大行及股份制公告190亿。3M期限募在2.35%-2.4%，9M期限募在2.52%。 同业存单收益率曲线[11月16日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.88 7.2 1.94 7.2 1.99 7.2 3月 2.54 18.1 2.61 18.1 2.72 18.1 6月 2.59 16.9 2.67 17.9 2.83 17.9 9月 2.63 16.2 2.71 17.2 2.89 19.2 1年 2.65 18.0 2.74 19.0 2.91 20.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率快速上行。FR007上行3.13bps定于2.0313%，3MShibor上行10.7bps定于2.116%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商和股份制银行。5YRepo开盘成交在2.73%。国债期货高开后窄幅震荡，5YRepo午盘前在2.76%位置来回成交。下午市场，国债期货拉升后突然跳水，市场上空头强劲，对冲止损情绪高涨，5YRepo上行最高触及2.8575%。国债期货收盘后，5YRepo有所回落，随后在2.825%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.21%，之后随长端上行，在2.325%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.145%-3.22%，1YShibor成交在2.39%-2.48%。 2、外汇掉期 掉期市场震荡上行。人民币资金面维持紧平衡，DR001成交在1.85%附近。人民币债券收益率上行幅度可观，一年国开债收益率来到2.5%。美债收益率小幅上行。市场日间买盘情绪浓厚，长端带动全曲线上行，一年价格上行约100点。临近收盘，曲线遇到卖盘打压，价格基本回吐日内涨幅，预计曲线会震荡走升。最终,3个月收于-509，1年收于-2070。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有两笔新发。济南产业发展投资集团以青岛银行备证形式发行364天无评级美元债券，最终定价为7.50%。中国银行（A1/A/A）发行3年期美元债券，最终定价为T+61bps。 发行人 类型 发行年期 债项评级货币初 （穆迪/标普/惠誉） 济南产业发展投资集团 （青岛银行备证） 中国银 固息 364天 二级市场方面：信用债市场延续强势表现。今日高波动债券放缓收窄态势，但是国企板块表现较为突出。科技板块有获利了结盘，今日收窄5-10bps，国企收窄3-10bps。新发CICCHK交投一般，走阔5bps。 市场观点 今年下半年利率的下行主要原因在于疫情反复下基本面的低增长，地产在其中占了主导因素，而催化走势的则是资金面的宽松。三者缠绕在一块后牛市初见雏形。但近期三者均出现变数。首先短期来看，资金利率中枢或继续维持较高位，从而抬升各期限定价。而疫情的边际变化对情绪的助推最为强劲。地产方面则对应宽信用的发酵。综合来看，在理财等资管机构开始经受赎回压力下，债市难以快速转向，对于多头而言此时只有耐心等待。 ●执笔人 马晨仓硕周静徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣孙奕文孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com