固定收益日报2023年3月2日

中国银行固定收益日报2023年3月1日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中国2月官方制造业PMI为52.6，预期为50.5，前值50.1；非制造业PMI为56.3，前值54.4，综合PMI产出指数为56.4，前值52.9。2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点。 2、财政部部长刘昆表示，2023年财政部将更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长，更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，更好统筹经济政策和其他政策，更好统筹国内循环和国际循环，更好统筹当前和长远，积极的财政政策加力提效，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力支持。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行458.32亿元，总偿还量165.98亿元，净融 资额292.34亿元。其中，AAA评级总发行量266.70亿元，净 融资额127.70亿元；AA+评级总发行量144.08亿元，净融资 额135.90亿元；AA及以下评级总发行量47.54亿元，净融资 额28.74亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给较上一工作日增加，市场整体追低力度尚可，较多低估值发出。短融方面，23格力SCP002，发行规模5亿元，期限180天，最终定价在2.68%，较估值低 15bps。中票方面，中电投发行20亿元2+N年期能源保供永续中票，最终定价在3.35%，为平估值发行，永续利差为30bps左右。 3月1日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23凯盛科技SCP004 10 55D AAA 2.74% 23格力SCP002 5 180D AAA 2.68% 23中电投MTN001 20 2Y+NY AAA 3.35% 23吴中国太SCP002 4 246D AA+ 2.98% 3月1日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23荣盛SCP002 5 270D AAA 收量中 23中交三航MTN001 10 2Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：信用债交易回暖，各期限信用债成交量均有增加。短债成交集中度较高，中字头央企发行的债券成交较多， 收益率平稳，如剩余期限100天、AAA评级的22张江集SCP004成交在2.68%，持平估值。中长端信用债中，绿债成交十分活跃，城投成交占比约为一半，收益率基本没有变化。如剩余期限2.13Y、AAA评级的22沪港务MTN001成交在3.10%，持平昨收。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪较弱。农发行发行6个月、 1年、10年期农发债，其中1年期综收较二级低2.02bps，10年期综收较二级高1.14bps。国开行发行3年期国开绿债，较同期限国开曲线低15bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发贴现07 2304107 0.5Y 30亿 2.1514% 2.7 1.5 23农发01(增发) 230401 1Y 110亿 2.4367% 2.34 4.95 23农发02(增发) 230402 10Y 140亿 3.1146% 2.41 2.24 23国开绿债01清发 2302001 3Y 150亿 2.65% 3.74 1.65 二级利率债方面：今日资金面呈均衡偏松态势，早盘跨月后并未完全转松，资金价格仍然较高，午后供给逐渐增加，资金价 格明显下行。今日早间公布官方PMI数据，制造业数据上行斜率明显超出往年，并创10年以来新高，各个分项指数均显著回暖。经济复苏的态势此次得到数据验证，并在一定程度上超出市场预期。受此影响，A股大涨，上证综指突破前高3310，期货和外汇都表现出色。在此情况下，国债期货走势却依然强劲，长债稳健运行，短债小幅下行。午后财政部新闻发布会称要适度扩大财政支出规模，合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力，但是并未显著影响市场走势。截至日终，10年国债220025收报2.9125%，上行0.15bp；10年国开220220收报3.0969%，上行0.4bp。其他期限利率债益率普遍在2bps范围内上下波动。 利率债重点债券跟踪2023-03-01 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （年）（%）（bp）笔数 国债 5Y 210011 3.45 2.66 -0.6 6 2 10Y 220025 9.71 2.9125 0.1 5 252 国开 3Y 220207 2.48 2.76 0.2 5 7 5Y 220208 4.29 2.912 0.90 220 10Y 220220 9.65 3.096 0.40 1575 非国开 5Y 220407 4.48 2.945 0.2 5 31 10Y 220311 9.47 3.115 0.40 5 三、境内资金市场 央行开展1070亿7天逆回购，当日3000亿到期，净回笼1930亿。跨月后市场利率整体回落。但早盘初始各机构仍融出谨慎，市场略偏紧，匿名报价加点。午盘三点后较宽松，隔夜减点成交。截至当日收盘，DR001报2.06%，下行3bps。DR007报2.09%，下行33bps。 同业存单方面，一级市场延续清淡，累计公告411亿元。今日仅1M期限为工作日到期，少量募集在2.4%。1Y报价止步2.73%，几乎无募集量。 同业存单收益率曲线[3月1日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.49 30.0 2.55 30.0 2.60 30.0 3月 2.50 -2.0 2.56 -2.0 2.63 -1.0 6月 2.61 0.0 2.67 0.0 2.74 0.0 9月 2.67 -0.5 2.75 -0.5 2.84 -0.5 1年 2.74 0.5 2.83 -0.5 2.94 -0.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007下行73bps定于2.12%，3MShibor上行1.3bps定于2.45%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.9475%。国债期货全天先下后上，5YRepo午盘前上行最高触及2.9625%。下午市场，5YRepo小幅下行至2.9475%，随后在2.95%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.44%，之后随长端先上后下，在2.42%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.375%-3.3775%，1YShibor成交在2.705%-2.71%。 2、外汇掉期 银行间市场震荡上行。三月第一日，中国2月PMI数据亮眼，经济复苏信心增强。日内人民币即期汇率升值，资金需求而引发利率走高预期发酵。受此影响，掉期市场曲线由短及长全面抬升。三个月上涨约10pips至-465，一年掉期等比例上行约40pips至-1840。三月为一季度最后一月，人民币流动性会在各类资金需求的推动下趋紧，短端掉期价格是大概率事件，而对于掉期价格水平的抬升作用，还需要关注美国经济和通胀相关数据对于加息预期的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：隔夜风险资产整体走弱，早盘亚洲信用市场较为疲软，开盘走阔2-3bps.但是下午欧洲进场后，美债利率随着欧洲利率市场上行后，亚洲信用买盘走强。头部国企、主权 债券、BAT均有买盘兴趣。Beta债券小幅收窄。低波动债券收窄2-5bps。 市场观点 经济数据对债市的上行压力正在增加。PMI数据显示2月制造业生产和需求均继续扩张。2月生产指数重返荣枯线以上，并较1月明显回升。此外新订单和新出口订单指数均有回升，显示外需下行压力也有所减弱。其次从采购及原材料库存表现看，2月采购量指数、原材料库存指数均较1月继续上升。非制造业方面供需两端共同拉动数据回升。其中基建投资或是带动非制造业景气度回升的主力。若只有少数几个分项好转，那么经济恢复的力度可能还需要观察。但目前的数据指向经济全面复苏的可能大大增加，因此长端在一段时间的震荡后可能出现集中的压力释放，投资者需更为谨慎。资金面则在央行的精准调控中维持松紧适度，短端经过2月的调整目前初具性价比。 ●执笔人 马晨夏津津周静徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com