固定收益日报2023年4月4日

中国银行固定收益日报2023年4月3日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、银保监会表示今年将全面开展非银机构数据治理工作，要求非银机构切实承担起数据治理的主体责任：要建立组织架构健全、职责边界清晰的数据治理架构，明确董事会、监事会、高级管理层和相关部门的职责分工，建立多层次、相互衔接的运行机制；要建立科学完善的数据全生命周期管理制度，包括但不限于组织管理、部门职责、协调机制、安全管控、系统保障、监督检查等方面。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行308.50亿元，总偿还量581.42亿元，净融资额-272.92亿元。其中，AAA评级总发行量63.20亿元，净融资额-229.04亿元；AA+评级总发行量5.00亿元，净融资额 -92.91亿元；AA及以下评级总发行量240.30亿元，净融资额 49.03亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级招标情绪较好。短融方面，AAA评级地方国企23粤珠江SCP004发行270天超短融，最终票面 3.20%，较估值低13.11bps，基金参与认购。中票方面，AAA评级地方国企23兴蓉环境MTN001发行3+2年期中票，最终票面3.13%，低于发行人预期，全场4.78倍需求强劲，银行参与认购。 4月3日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23厦国贸SCP006 20 263D AAA 2.50% 23粤珠江SCP004 15 270D AAA 3.20% 23兴蓉环境MTN001 5 3Y+2Y AAA 3.13% 23瀚蓝SCP002 6 95D AA+ 2.29% 4月3日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23芜湖建设MTN002 10 3Y AA+ 收量中 二级信用债方面：信用债成交量明显增加，受益于充裕的资金面，收益率总体下行。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.51%，下行1bp，6MAAA短融收益率收盘在2.59%， 下行2bps，1YAAA短融收益率收盘在2.74%，下行2bps。1Y-6M期限利差在15bps，持平上一工作日。3YAAA估值3.07%，持平上周五，5YAAA估值3.28%，下行2bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为21bps，走窄2bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走窄2bps至39bps；5YAAA信用利差下降3bps至45bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：农发行增发3年、5年期债券，两个期限发行规模均较上周减少20亿，3年期认购情绪优于5年期。其 中3年期农发债较二级市场下行2bps，招标结束后带动二级价格小幅上行0.25bp，5年期农发债基本持平二级市场。地方债方面，今日湖南、福建、吉林省发行4只共计255.18亿元，均较国债加点10bps，招标情绪一般。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发04(增3) 230404 3Y 60亿 2.6421% 4.32 1.65 23农发03(增4) 230403 5Y 70亿 2.8541% 5.63 27.06 二级利率债方面：利率债走弱，各期限收益率普遍上行。今天股债跷跷板效应显著，股市走强压制债市。尽管今天资金面宽 裕，上午公布的财新PMI明显低于预期，但是未能改善利率债市场的交投情绪，收益率震荡上行。截至日终，10年国债230004收报2.861%，上行0.85bp，10年国开220220收报 3.0495%，上行0.65bp。其他期限收益率普遍上行2bps以上。三、境内资金市场 今日央行7天逆回购重回20亿水平，当天2550亿到期，净回 笼2530亿。资金面整体宽松，午盘减点成交，隔夜加权持续回落，匿名报价则下行至1.0%以下。截至当日收盘，DR001报1.30%，下行52bps。DR007报1.86%，下行53bps。 同业存单方面，一级市场极其清淡，发行人报价寥寥，累计仅公告191亿。二级方面，1Y期限小幅上行至2.62%-2.63%。 同业存单收益率曲线[4月3日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.23 24.3 2.29 24.3 2.34 24.3 3月 2.36 0.6 2.42 0.6 2.53 0.6 6月 2.45 -2.8 2.51 -2.8 2.63 -2.8 9月 2.51 -1.7 2.57 -1.7 2.68 -1.7 1年 2.62 2.0 2.68 -1.0 2.80 -1.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007下行68bps定于2.02%，3MShibor下行1.9bps定于2.429%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行和外资银行。5YRepo开盘成交在2.82%。国债期货全天震荡下行，5YRepo上行最高触及2.84%，随后在2.835%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.3275%，之后随长端上行，在2.345%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.215%-3.2225%，1YShibor成交在2.58%-2.59%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场震荡，整体价格水平在周五收盘价基础上运行。早盘人民币流动性去趋松，隔夜掉期平均成交于利率平价水平一线。其他期限则波澜不惊，一年围绕[-1760,-1740]波动。期间部分客盘购汇对冲需求出现，但并未引起市场波澜。最终一年掉期收于-1745，六个月掉期收于-1040。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：本周即将迎来清明/复活节，市场交易日缩短。周日OPEC+宣布减产100万桶/日，推升全球通胀担忧。利率市场开盘跳升，但是围绕窄幅波动。信用市场方面，上周表现 较好的标的周一整体遇到获利了结盘面，整体承压，但走阔幅度有限。头部国企窄幅震荡，Haohua小幅走阔。资管标的交投双向，个别债券也呈现卖压。 市场观点 3月末虽然是跨季阶段，但债券短端仍然下行，这表明市场对 后续资金面的宽松预期非常强烈。但4月有缴税需求，资金面或有一定波动，隔夜中枢R001利率可能抬升不高，但在今年流动性分层较为明显的背景下，非银机构在资金较紧时体验不佳。因此缴税前后，资金从银行间抽离，非银感受的压力可能不小。4月整体债市杠杆率可能处于平稳阶段，机构继续大幅加杠杆的空间和意愿不足。此外二季度欠配资金将弱于一季度，因此债市继续强势进攻的机会不多，在资金暂时宽松时，短端有一定机会，但长端下行空间有限，10年国债的震荡区间仍旧判断在2.9%附近。 ●执笔人 马晨邹雨汐曹喆徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com