固定收益日报2024年3月15日

中国银行固定收益日报2024年3月14日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行党委召开扩大会议，强调要聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，加强总量和结构双重调节，促进社会综合融资成本稳中有降；聚焦稳妥有效防范化解重点领域风险，做好金融支持地方政府债务风险化解工作，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求；聚焦推动金融高水平开放，完善金融市场开放制度，稳慎扎实推进人民币国际化。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1092.81亿元，总偿还量297.17亿元，净 融资额795.64亿元。其中，AAA评级发行人总发行量767.45 亿元，净融资额643.91亿元；AA+评级总发行量207.79亿元， 净融资额114.79亿元；AA及以下评级总发行量117.57亿元， 净融资额36.94亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级定价基本围绕估值波动。短融方面，24莆田国资SCP002，AA+地方国企，270天，票面2.56%，全场2.8倍，基本持平估值。中票方面，24江西交投MTN004，AAA地方国企，5+N年次级永续，票面2.95%，永续利差约30bps。金融债方面，邮储银行发行300亿元5+N年永续债，持平农行永续债结果。 3月14日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 4 15 2 5 期限主体评级 24鄂文旅MTN001 24江西交投MTN004 24成都经开SCP002 24莆田国资SCP002 3Y 5Y+NY 2 A 3月14日AA以上信 债券简称24华 二级信用债方面：今日信用债市场延续弱势，除早盘关于杭州房地产政策影响外，无特殊增量信息，收益率先上后下，截至收盘，收益率整体较上一日上行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.26%，上行0.89bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.31%，上行0.71bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.38%，上行2.44bps；1Y-6M期限利差在7.44bps，走阔1.73bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.55%，上行3.03bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.64%，上行 0.5bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为8.92bps，收窄2.53bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔2.7bps至26.1bps；5YAAA信用利差收窄2.03bps至27.44bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债短端发行结果好于长端。国债方面， 2年新发国债边际收益率2.03%，综收低于二级约7bps，10年期国债综收小幅低于二级0.6bp。政金债方面，5年期口行债一级招标综收低于二级6.2bps，10年口行、国开债低于二级约2bps，20年国开债则高于二级约0.5bp。与上周相比，政金债认购量有所减少，收益率上行约10-15bps左右。地方债方面，四川、安徽、辽宁发行地方债1055亿元，30年四川债突破下限较国债加点22bps，其余期限债券加点10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24附息国债05 240005 2Y 1070亿 1.99% 3.3 1.43 24附息国债04(续发) 240004 10Y 1150亿 加权2.3126%边际2.3299% 3.8 1.01 24国开13(增4) 240213 3Y 20亿 2.28% 4.38 10 24国开05(增8) 240205 10Y 210亿 2.41% 2.4 1.48 23国开清发20(增发13) 09230220 20Y 30亿 2.6292% 2.07 1.41 23进出13(增11) 230313 3Y 50亿 2.1758% 4.6 11.67 24进出05 240305 5Y 40亿 2.31% 5.27 7.5 23进出11(增25) 230311 10Y 100亿 2.5048% 3.65 3.3 二级利率债方面：今日债市表现偏弱，整体走势小幅震荡，收益率普遍上行1-2bps。债市整体在前期30年国债过热后降温，短期没有边际上的利多因素，弱势调整中期待更多指引，多空双方更加谨慎。截至日终，10年国债230026收报2.3495%，上行1.95bps；10年国开230210收报2.4825%，上行1.75bps。 三、境内资金市场 央行开展30亿元7天期逆回购操作，到期100亿元，净回笼 70亿元。上午融入需求增加，流动性偏紧，下午转松，资金利率维持震荡。截至收盘，DR001报1.75%，上行1bp，DR007报1.89%，下行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行1366亿，发行期限以1个月及3个月为主，AAA/1M期限同业存单发行利率报2.17%，较前一交易日上行3bps，3个月报2.18%，较前一交易日上行4bps。 同业存单收益率曲线[3月14日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.19 1. 4 2.25 1. 4 2.30 1. 4 3月 2.17 1.2 2.23 1.2 2.28 1.2 6月 2.22 -0.5 2.28 -0.5 2.36 0.5 9月 2.23 -1.0 2.29 -1.0 2.37 -1.0 1年 2.27 0. 2 2.33 0. 2 2.42 0. 2 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，前几日的回调情绪延续，收益率中枢整体上移，导致多头较为谨慎，利率互换市场收益率先上后下，整体震荡。FR007维持在2.00%，3MShibor上行0.2bp定于2.161%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.1675%，收盘在2.1675%，全天成交在 2.1575%-2.175%。与此同时，1YRepo开盘在1.975%，全天成交在1.96%-1.98%。Shibor方面，5YShibor今日无成交，1YShibor成交在2.16%-2.165%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场今日整体呈现区间震荡格局，短端资金面依旧维持平稳，TN/SN天点基本维持在-7.2之上，整条曲线愈发平坦。日间美债收益率继续上行，带动早盘长端卖压增强，导致一年期最低来到-2650附近，按日计算相对前一交易日下跌超过60点，尾盘跟随客盘买需增加，跌幅收窄。3Y期大量成交在-5550。目前部分机构针对中美利差的判断是小幅走扩并持续更久，由于一年以内掉期曲线过于平坦，开始续作卖出1Y*18S和1Y*2Y两个期限。 五、中资离岸债券 一级市场方面:今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。广州产业投资基金管理发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4%。茂名港集团有限公司发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.5%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 广州产业投资基金管理 固息 3 -/-/- CNH 4.2%Area 4.0% 茂名港集团有限公司 固息 3 -/-/- CNH 4.8%Area 4.5% 二级市场方面：随着美债利率进一步走高，亚洲信用市场情绪比较稳健。流动性好的标的整体收窄2-3bps。中资名字在经历前几日的走阔之后，基本上回到了此前的较窄位置。经过近两日的积极情绪，haohua整体收窄8bps,中银航空租赁收窄了7bps,新发中航租赁今日小幅收窄2bps。BAT收窄了7-10bps,资管名字波动有限，高波动科技名字收窄约10bps。韩国的名字小幅收窄。 市场观点 周四利率波动较周三有所收敛，日内整体趋于上行。随着美国通胀回落速度不及预期，国际市场对联储的降息预期一再延后，国内稳汇率压力再起，叠加货币防空转的担忧，市场对博弈MLF降息的情绪进而走弱，对长端形成压制。若明日降息落空，市场可能展开新的一轮博弈，但是当前10年期国债收益率低于MLF利率15-20bps，也已处于2020年下半年后的极值区域。随着此前过热的交易情绪冷却，若无进一步刺激，利率继续下行低于这一区间的可能性有限，存在10Y国债收益率暂时在2.35-2.40%区间震荡歇脚的可能。另外，今日10Y国债招标发行情绪一般，表明配置盘在当前位置入场的意愿仍然不高。建议继续对政府债招标发行情况以及配置盘行为保持监控，以震荡思路应对后市。 ●执笔人 张婷赵红彬陈兆成金艺玲周静郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com