固定收益日报2024年5月6日

中国银行固定收益日报2024年4月30日 债，较基准上浮10-29bps，超长期限均超出指导价5-24bps 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中共中央政治局召开会议，决定今年7月召开二十届三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议分析研究当前经济形势和经济工作，审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。 二、融资信息追踪 前一工作日（4/30），信用债市场共发行201.84亿元，总偿还量581.14亿元，净融资额-379.31亿元。其中，AAA评级总发行量71亿元，净融资额-161.50亿元；AA+评级总发行量 35.61亿元，净融资额-130.34亿元；AA及以下评级总发行量 95.23亿元，净融资额-87.47亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日无市场化发行信用债截标。 4月30日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24广州发展SCP001 15.00 260D AAA 收量中 24中建投租MTN001 6.00 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日央行公开市场投放量确保跨月资金面平稳，机构持券过节需求较前几日有所提升，信用债市场情绪好转。全天收益率下行，其中，考虑到超长债发行临近，长端下行幅度不及中短端。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.08%，下行4.06bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.09%，下行3.02bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.14%，下行1.19bps；3YAAA中短期票据收益率收盘2.39%，下行2.91bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.53%，下行1.57bps。期限利差方面，1Y-6M利差在5.36bps，走阔1.83bps。5Y-3Y利差为13.89bps，走阔1.34bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔3.09bps至25.97bps；5YAAA信用利差走阔5.67bps至34.02bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可。国开行发行5年和10年期共290亿元国开债，综收分别较二级低3.84bps和3.39bps。地方债方面，内蒙古和山东共发行446.86亿元地方 发出。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24国开03(增11) 240203 5Y 80亿 2.1187% 3.44 1.2 24国开10 240210 10Y 210亿 2.35% 2.79 1.51 二级利率债方面：周二是4月月末，利率债大涨。继债市周一超跌反弹之后，随着利空因素的消化，当天交投情绪明显好转。上午央行开展4400亿OMO操作，呵护流动性的意图再现，跨月资金面维持宽松，短券价格随之而下，长端下行空间再度打开。下午政治局会议如预期公布，其中提到“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”，叠加会议中地产政策力度不及预期，带动市场做多情绪进一步发酵，收益率进一步下行。截至日终，10年国债240004收报2.303%，下行4.7bps；10Y国开债240205收报2.3975%，下行5.6bps。其他期限收益率普遍下行4-7bps。 三、境内资金市场 今日央行开展4400亿元7天期逆回购，到期20亿元，净投放4380亿元。流动性均衡，尾盘宽松。截至收盘，DR001报1.94%，DR007报2.11%。同业存单方面，一级市场总公告发行273亿，发行期限主要在1年，股份行AAA/1Y同业存单发行利率报2.14%。 同业存单收益率曲线[2024-04-30] AAA(%) 涨跌 (bp) -17.0 -6.0 AA+(%)涨跌 (bp) 1月 3月 6月 9月 1年 1.82 1.99 2.04 2. 1.88 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，前一交易日回调幅度较大，开盘行情有所修复。随后，中央政治局会议再次提到可以运用利率和存款准备金率等工具降低融资成本，利率互换收益率整体下行。FR007上行10bps定于2.08%。3MShibor上行2bps定于2.1%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.1875%，收盘在2.1575%，全天成交在2.155%-2.2025%。与此同时，1YRepo开盘在2.00%，全天成交在1.9675%-2.02%。Shibor方面，5YShibor无成交，1YShibor成交在2.0775%-2.12%。 2、外汇掉期 五一假期前，市场只有两个交易日。人民币外汇掉期市场延续了之前的反弹态势，从-2865涨至-2810一线。隔夜掉期呈现分化态势，ON下跌，TN上涨。ON跨五一节日，有6天，虽然人民币一直维持略紧张的平衡，但是美元似乎更紧。大行不仅融出较少，甚至还有不少融入操作，导致市场机构在掉期市场 叙做BS方向掉期融入美元资金，隔夜从周一的-47跌至周二的-60，天点超过-10，折合美元年化利率超过10%。而TN代表的节后资金则不缺少美元，成交价格从早盘的-7.7逐步抬升至-7个点。其他期限价格跟随一年期走势，稳步上行。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：本周美债收益率整体下行。根据彭博“亚洲除日本G3货币债券”排行榜，本周亚洲（除日本）G3货币债券发行规模约为10.9亿美元等值，其中中资占约27%发行。利差方面，亚洲（除日本）美元债券信用利差走势不一，其中投资级利差维持在83bp水平；高收益板块利差收窄44bp至576bp水平。从中资离岸口径（不含增发及私募）来看，本周 5笔中资共计发行约5.3亿美元等值债券。发行币种包括美元和离岸人民币；城投占全部发行。九江市城市发展集团（-/- /BBB-）发行3年期3亿美元固息债券，最终定价较初始价格指引收窄55bp至6.55%。江苏中扬清洁能源发展以南京银行备证形式发行2笔3年期离岸人民币无评级固息债券，分别为3.8亿和3.4亿，最终定价均较初始价格指引收窄30bp至3.3%。长兴城市建设投资集团发行3年期0.4亿美元无评级固息债券，最终定价较初始价格指引收窄40bp至5.6%。 市场观点 4月30日资金面和股债跷跷板效应都指向利多债市，市场情绪显著转暖。收盘后和假期中，北京上海分别放开部分限购措施和推出住房以旧换新活动，政治局会议中也提出要“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。”进入5月后可能有更 多房地产领域的托底政策出台。同时5月还存在债券供给落地的预期，市场情绪可能偏脆弱，但是在资产荒的现状尚未完全扭转的情况下，趋势性上行不具备基础。长端在大幅波动后再度回到2.3%附近，前期震荡中枢延伸的可能性较大。5月建议继续对债券供给落地情况以及基本面数据保持关注，短期内可博弈跨月后资金转松带来的短端收益率下行。 ●执笔人 张婷夏津津徐敬旭金艺玲程派豪郝斯阳蔡晓彤李喆学孙奕文黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com