公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大

公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大 ——四月行业动态报告 公用事业 推荐维持评级 核心观点 公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大。2023年/2024 年一季度公用事业板块分别实现归母净利润1699亿元/497亿元，同比分别增长72.1%/27%。分板块来看，火电增长幅度最大。 火电：市场煤价下跌，盈利能力改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润477亿元/190亿元，同比分别实现扭亏为盈/增长102%。2023年以来，随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开，市场煤价波 动下行、长协履约率提升，两者共同推动火电入炉标煤单价下降，盈利能力改善。目前在电厂库存处于高位、以及水电和新能源挤压煤电出力的背景下，我们预计市场煤价仍有下行空间，有望带动火电盈利继续提升。 新能源：电价下降拖累盈利水平，看好长期装机增长空间。2023年/2024年一季度风电板块分别实现归母净利润200亿元/72亿元，同比分别增长2.1%/2.4%；2023年/2024年一季度光电板块分别实现归母净利润38亿元 /2.4亿元，同比分别增长4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放缓，主要受到新能源市场化电价下降的影响，其中龙源电力、三峡能源、节能风电等公司2023年平均上网电价下降幅度在0.02元/千瓦时左右，降幅在5%左右。此外光电板块同时受到光伏产品价格下滑的影响。我们持续看好新能源装机增长空间；电价方面，随着绿电市场以及碳市场建设逐步完善，新能源环境价值有望兑现，上网电价有望企稳回升。 水电：电价上涨对冲来水偏枯，后续来水有望改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润479亿元/88亿元，同比分别实现增长 分析师陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070002 相对沪深300表现2024.4.30 22.2%/19.6%。虽然2023年至今来水明显偏枯，但受益于市场化电价上涨、 梯级调度等因素，水电公司实现盈利增长。我们预计2024年来水有望改善，带动水电公司盈利提升。 核电：业绩稳健增长，在建机组保障长期增长空间。2023年/2024年一季度核电板块分别实现归母净利润213亿元/66亿元，同比分别实现增长 15.5%/2.4%。截至2024年一季度，中国广核和中国核电在建核电机组分别为11台和15台，总装机3080万千瓦，在建机组陆续投运，保障十四五、十五五业绩长期持续增长。此外中国核电在建新能源装机1426万千瓦，打开第二成长空间。 推荐关注：电力板块整体业绩确定性高，分红能力强，未来也将持续受益央国企改革，我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策 催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核等。 风险提示：政策力度不及预期的风险；项目进度不及预期的风险；新能源发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 核心组合表现2024.4.30 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 行业月报●公用事业 2024年5月7日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业要闻2 二、行业数据6 （一）碳交易市场情况6 （二）电力行业相关数据6 三、公用事业行业2023年报、2024一季报总结8 （一）年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大8 （二）火电：市场煤价下跌，盈利能力改善9 （三）新能源：电价下降拖累盈利水平，看好长期装机增长空间10 （四）水电：电价上涨对冲来水偏枯，后续来水有望改善11 （五）核电：业绩稳健增长，在建机组保障长期增长空间12 四、环保公用行业表现14 （一）环保公用行业市值14 （二）板块表现14 五、投资建议及股票池16 （一）核心组合表现16 （二）投资建议16 六、风险提示18 一、行业要闻 1.2024年1-3月份全国电力市场交易简况 1-3月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量14248.4亿千瓦时，同比增长7.7%；占全社会用电量比重为61.0%，同比下降1.5个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为11254.8亿千瓦时，同比增长6%。 3月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4846亿千瓦时，同比增长5.6%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3847.7亿千瓦时，同比增长4.2%。 一、全国各电力交易中心交易情况 1-3月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量14248.4亿千瓦时，同比增长7.7%，占全社会用电量比重为61.0%，同比下降1.5个百分点。省内交易电量合计为11379.5亿千瓦时，其中电力直接交易11011.5亿千瓦时（含绿电交易230亿千瓦时、电网代理购电2595.9亿千瓦时）、发电权交易365.2亿千瓦时、其他交易2.8亿千瓦时。省间交易电量合计为2868.9亿千瓦时，其中省间电力直接交易243.3亿千瓦时、省间外送交易2610.6亿千瓦时、发电权交易15.1亿千瓦时。 3月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4846亿千瓦时，同比增长5.6%。省内交易电量合计为3903.3亿千瓦时，其中电力直接交易3766.4亿千瓦时（含绿电交易89.5亿千瓦时、电网代理购电711.9亿千瓦时）、发电权交易141.9亿千瓦时、其他交易1亿千瓦时。省间交易电量合计为936.6亿千瓦时，其中省间电力直接交易81.3亿千瓦时、省间外送交易847.4亿千瓦时、发电权交易8亿千瓦时。 1-3月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11324.5亿千瓦时，同比增长7.0%，占该区域全社会用电量的比重为61%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2730.7亿千瓦时，同比增长13.5%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量2162.6亿千瓦时，同比增长7.2%，占该区域全社会用电量的比重为59%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为138.2亿千瓦时，同比下降19.4%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量761.3亿千瓦时，同比增长20%，占该区域全社会用电量的比重为74%。 https://news.bjx.com.cn/html/20240430/1374846.shtml 2.国家能源局：2024年一季度全国可再生能源新增装机6367万千瓦 4月29日，国家能源局召开新闻发布会。国家能源局新能源和可再生能源司副司长潘慧敏介绍，2024年一季度，全国可再生能源新增装机6367万千瓦，同比增长34%，占新增装机的92%。截至2024年3月底，全国可再生能源装机达到15.85亿千瓦，同比增长26%，约占我国总装机的52.9%，其中，风电和光伏发电之和突破11亿千瓦。 水电建设和运行情况。2024年一季度，全国新增水电并网容量181万千瓦，其中常规水电21万千瓦，抽水蓄能160万千瓦。截至2024年3月底，全国水电累计装机容量达4.23亿千瓦，其中常规水电3.71亿千瓦，抽水蓄能5254万千瓦。2024年一季度，全国规模以上水电发电量2102亿千瓦时，全国水电平均利用小时数为555小时。 生物质发电建设和运行情况。2024年一季度，全国生物质发电新增装机63万千瓦，累计装机达4477万千瓦，同比增长7%。生物质发电量518亿千瓦时，同比增长6%。2024-04-2910:23:32 风电建设和运行情况。2024年一季度，全国风电新增并网容量1550万千瓦，其中陆上风电1481万千瓦，海上风电69万千瓦。截至2024年3月底，全国风电累计并网容量达到4.57亿千瓦，同比增长22%，其中陆上风电4.19亿千瓦，海上风电3803万千瓦。2024年一季度，全国风电发电量2636亿千瓦时，同比增长16%。 光伏发电建设和运行情况。2024年一季度，全国光伏新增并网4574万千瓦，同比增长36%，其中集中式光伏2193万千瓦，分布式光伏2380万千瓦。截至2024年3月底，全国光伏发电装机容量达到6.59亿千瓦，其中集中式光伏3.79亿千瓦，分布式光伏2.8亿千瓦。2024年一季度，全国光伏发电量1618亿千瓦时，同比增长42%。 https://news.bjx.com.cn/html/20240429/1374453.shtml 3.电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章发布 国家能源局综合司发布关于公开征求《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》意见的通知。国家能源局组织起草了《绿色电力交易专章（征求意见稿）》，作为《电力中长期交易基本规则》（发改能源规〔2020〕889号）的补充，现向社会公开征求意见。 其中提出，绿色电力交易价格包括电能量价格与绿证价格，绿证价格应由双方充分考虑可再生能源消纳责任权重、能耗双控、碳排放双控等因素通过市场化交易方式综合确定。除国家有明确规定的情况外，以双边协商方式组织的绿色电力交易中，不对价格进行限价。集中竞价交易中，为避免市场操纵以及恶性竞争，可对电能量报价或者出清价格设置上、下限。电能量价格上、下限原则上由相应电力市场管理委员会提出，经国家能源局派出机构和政府有关部门审定，应当避免政府不当干预。 绿色电力交易的组织方式主要包括双边协商、挂牌、集中竞价等。可根据市场需要进一步拓展交易方式，鼓励发用双方签订多年期绿色电力购买协议。常态化开展中长期分时段交易的地区应按照相关规则，开展分时段或带电力曲线的绿色电力交易。 推动跨省区优先发电计划中的绿色电力，通过参与绿色电力交易的方式予以落实，扩大跨省区绿色电力供给，满足跨省区绿色电力消费需求。 绿证价格不纳入峰谷分时电价机制、力调电费等计算，如遇国家政策调整，以最新规定为准。输配电线损电量部分对应的绿证归发电企业所有。 绿色电力交易可根据电力中长期交易基本规则、各省级电力中长期交易实施细则、跨省跨区电力中长期交易实施细则等相关规定，在合同各方协商一致、并确保绿色电力可追踪溯源的前提下，建立灵活的合同调整机制，按月或更短周期开展合同转让等交易。 https://news.bjx.com.cn/html/20240423/1373114.shtml 4.国家能源局：3月份全社会用电量同比增长7.4% 4月17日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。 3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。 1~3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8.0%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12.0%。力可追踪溯源的前提下，建立灵活的合同调整机制，按月或更短周期开展合同转让等交易。 https://news.bjx.com.cn/html/20240417/1372155.shtml 5.国家能源局发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》 4月12日，国家