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铝日报:节后铝价偏强运行,市场成交一般

2024-05-07陈思捷、师橙、穆浅若华泰期货赵***
铝日报:节后铝价偏强运行,市场成交一般

期货研究报告|铝日报2024-05-07 节后铝价偏强运行,市场成交一般 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号:F03121725 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝:国内方面,二季度电解铝新投产能预计约50万吨,同时产能复产也在如火如荼进行当中。3月开始,云南省释放80万千瓦电力用以电解铝复产,4月内云南完成50万吨左右的产能复产,同时4月中旬,据阿拉丁讯,云南又释放30万吨电力用于电解铝 复产,或能再度复产20万吨左右的电解铝产能,近期云南全面释放电力,合计释放电 力负荷超120万千瓦,可保证近80万吨电解铝复产。预计2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。当下进口窗口阶段性关闭,宏观情绪依然偏强,4月间外盘铝价受俄铝制裁影响扰动较大,国内铝价亦随外盘影响偏强运行,高价对下游消费有一定抑制,铝锭铝棒库存去库节奏缓慢。后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及俄铝制裁影响。铝价或震荡运行,建议暂时观望。 氧化铝:当前供应端偏紧,需求端稳中渐增,云南电解铝复产正在如火如荼进行当中,后续氧化铝需求或持续增加。目前氧化铝企业复产节奏不及预期,目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表,河南三门峡地区的矿山也仍然停产,安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观,商家复产、满产、高产意愿强烈。本周氧化铝期现套利窗口持续处于打开状态,期现贸易活跃度提升。西南地区,市场考虑云南电解铝提前复产,短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局持续,预计短期氧化铝价格震荡偏强运行,关注山西河南氧化铝企复产消息。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面:SMM数据,昨日A00铝价录得20540元/吨,较上一交易日上涨10元/吨,A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-60元/吨;中原A00铝价录得20450元/吨,较上一交易日下跌10元/吨,中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-150元/吨;佛山A00铝价录得20440元/吨,较上一交易日上涨20元/吨,佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-155元/吨。 铝期货方面:5月6日沪铝主力合约2406开于20485元/吨,收于20745元/吨,较上一 交易日收盘价上涨170元/吨,涨幅0.83%,全天交易日成交124556手,较上一交易日 减少71217手,全天交易日持仓221017手,较上一交易日增加8062手。日内价格偏 强震荡运行,最高价达到20815元/吨,最低价达到20465元/吨。夜盘方面,沪铝主力 合约2406开于20720元/吨,收于20730元/吨,较昨日午后收盘价下跌15元/吨,夜间价格震荡运行。 近期进口窗口阶段性关闭,铝锭铝棒库存去库节奏弱于预期。当前外围情绪扰动市 场,短期或对铝价提供较强支撑。Mysteel讯,昨日华东市场依旧偏弱,假期累库,供应压力使得持货商逢高�货,报价从均价下调至贴20元/吨,中间商趁势逢低接入贴水货源,采购力度尚可,下游少量补货,略显畏高,整体交投一般;中原市场假期维持去库,开盘持货商普遍有挺价意愿,但随着铝价逐步走强,持货商趁势加强�货,报价从贴70元/吨下调至贴110元/吨,买方对高价补货持谨慎态度,难有实质性成交,整体偏弱;华南市场节后需求表现回暖,整体成交尚可。。 近期云南地区的电解铝复工作产逐步推进,阿拉丁讯,本轮复产电解铝产能在50万吨左右,当前基本已完成本轮复产,由于近期云南地区来水表现较好,主流水电站水位补充向好,云南再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产,预计4月内或再能带动20 万吨左右的产能复产。不过由于云南5-6月份降水预期偏少,当前仍处于枯水期当中,后续的复产或需等到丰水期到来后实现。周内国内电解铝进口窗口维持关闭状态。需求方面,SMM讯,铝下游开工率受到铝价等因素的抑制,导致开工率上行受阻,不过铝线缆开工维持较好增长态势。 库存方面,截止5月6日,SMM统计国内电解铝锭社会库存79.45万吨,较上周同期 增加0.35万吨。截止5月3日,LME铝库存较前一交易日减少0.15万吨,较上周同 期减少0.64万吨。 氧化铝现货价格:5月6日SMM氧化铝指数价格录得3501元/吨,较上一交易日上涨 50元/吨,澳洲氧化铝FOB价格录得402美元/吨,较上一交易日上涨2美元/吨。 氧化铝期货方面:5月6日氧化铝主力合约2406开于3726元/吨,收于3858元/吨,较 上一交易日收盘价上涨106元/吨,涨幅2.83%,全天交易日成交102435手,较上一交 易日减少114860手,全天交易日持仓61392手,较上一交易日增加5707手,日内价 格震荡运行,最高价达到3864元/吨,最低价下降到3726元/吨。夜盘方面,氧化铝主 力合约2406开于3865元/吨,收于3827元/吨,较昨日午后收盘下跌31元/吨,夜间价格震荡运行。 氧化铝现货方面:供应方面,SMM讯,河南和山西地区因故停产的铝土矿山仍未听闻有明确的复产消息,部分氧化铝厂增加进口矿使用比例,晋豫国产矿现货供应严重紧缺,河南铝土矿有价无市。广西和贵州供应相对持稳,供需矛盾不明显,整体价格仍持稳运行为主。近期因广西某氧化铝厂前期因矿石供应不足,焙烧炉全停,涉及年运行产能50万吨,已于上周点炉复产,上周初已有成品产�。进口铝土矿以长单供应为 主,现货货源偏紧,成交清淡。海外方面,美铝公司宣布计划在2024年全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂的产量,该过程将于今年第二季度开始,并预计在第三季度全面停止Kwinana氧化铝厂的生产。Kwinana氧化铝厂的建成产能为220万吨。 需求方面,近期云南地区的电解铝复产如火如荼进行当中,目前基本完全3月间所计 划的50万吨产能的复产,由于近期云南地区来水表现较好,主流水电站水位补充向 好,云南于4月中旬再度释放30万千瓦电力用以电解铝复产,预计4月内或再能带动 20万吨左右的产能复产,近期云南全面放开电力用于电解铝复产。5月份氧化铝需求或稳定增加。 ■策略 单边:铝:中性氧化铝:中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、俄铝制裁持续扰动。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨5 图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨5 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨5 图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨5 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨5 图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨5 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨、元/吨6 图8:氧化铝进口盈亏丨单位:美元/吨、元/吨6 图9:LME铝季节性库存丨单位:万吨6 图10:LME铝库存丨单位:美元/吨、万吨6 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨6 图12:上海交易所铝库存丨单位:万吨6 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨7 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨7 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%7 图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:%7 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%7 图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:%7 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%8 图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨 4500 4000 3500 LME铝升贴水(右轴)LMEM3收盘价(左轴) 60 40 3000 200 2500 0 20000 100 2000 -20 15000 0 15001000 -40 10000 -100-200 500 -60 5000 -300 0 -80 0 -400 2018-01-02 2020-01-02 2022-01-02 2024-01-02 2018-01-02 2020-01-02 2022-01-02 2024-01-02 20 30000 25000 A00铝升贴水-平均价(右轴)铝主力合约收盘价(左轴) 400 300 数据来源:SMMiFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 数据来源:iFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝指数-平均价(左轴) 澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) 800 700 600 500 400 300 200 100 27500 24000 20500 17000 13500 10000 A00铝-平均价(左轴)氧化铝指数-平均价(右轴) 4500 3900 3300 2700 2100 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨、元/吨图8:氧化铝进口盈亏丨单位:美元/吨、元/吨 山西河南均价-广西贵州均价 氧化铝价格指数平均价(左轴) 氧化铝进口盈亏(右轴) 澳洲氧化铝FOB-平均价(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 800 700 600 500 400 300 200 100 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-022018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:LME铝季节性库存丨单位:万吨图10:LME铝库存丨单位:美元/吨、万吨 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 4800 4000 3200 2400 1600 800 0 LME铝价(左轴)LME铝锭库存(右轴)LME铝注销仓单(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨图12:上海交易所铝库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 180