钢材：供需相对偏紧，双焦震荡偏强

期货研究报告|黑色商品日报2024-05-07 供需相对偏紧，双焦震荡偏强 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场情绪回暖，盘面震荡偏强 逻辑和观点： 昨日，螺纹主力2410合约收于3735元/吨，较前一交易日上涨65元/吨，涨幅1.77%； 热卷主力2410合约收于3877元/吨，较前一交易日上涨59元/吨，涨幅1.55%。现货方 面，昨日钢材现货成交整体偏好，建材成交19.5万吨，较节前有好转。富宝255钢厂 废钢到货41.4万吨，环比降15.2万吨。 整体来看：近期宏观情绪转暖，建材基本面持续改善，各地地产放松限购消息频🎧，叠加�口数据亮眼，钢厂复产增加，建材产量逐步回升，市场信心得以提振，投机情绪渐浓。另一方面原料端成本不断上移对钢材价格形成支撑，钢材利润略有回调，建材消费目前保持平稳态势，去库斜率表现较好，后期需关注产量恢复程度和消费改善情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水复产、成材需求情况、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：原料震荡上行，关注节后消费 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约收于896.0元/吨，较上一个交易日上涨23点，涨幅达到2.63%。现货方面，昨日铁矿石现货市场交投情绪尚可，贸易商报价积极性一般，PB粉价格较前一交易日上涨23个点，报价896。中国47港到港总量2468.1万吨，环比增加415.9 万吨；中国45港到港总量2380.9万吨，环比增加403.3万吨。 整体来看，当前成材产量处于近几年低位，同比大降，成为当前产业内部的重要矛盾。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 四月份建材消费相较于三月份显著改善，环比好转且同比降幅大幅缩窄。随着成材去库较快，钢厂即期仍有利润给�钢厂进一步复产空间，预计将进一步推动铁矿石需求上升。当前铁矿供需宽松，库存累至高位，随着钢厂利润逐步收窄，炉料端面临利润重新分配的格局，虑到当前国内消费强度仍显不足，无法强有力地支撑黑色商品大幅上涨，投资者对此应保持审慎态度，预计铁矿维持震荡格局。 策略： 单边：震荡 跨品种：多焦煤空铁矿跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢到货等。 双焦：供需相对偏紧，双焦震荡偏强 逻辑和观点： 昨日，黑色盘面大涨，焦煤主力2409合约收于1873.0元/吨，较上一交易日上涨67.0 元/吨，涨幅3.71%，焦炭2409合约收于2419.0元/吨，较上一交易日上涨64.0元/吨，涨幅2.72%。现货焦炭方面，节前焦炭四轮提涨落地，节后市场仍有提涨预期。 港口现货准一级焦参考成交价格2080元/吨，环比增加20元/吨；唐山到厂价2060元/ 吨，环比增100元/吨；吕梁�厂价1920元/吨，环比增100元/吨。焦煤方面，山西中 硫主焦报1850元/吨，环比持平；进口蒙煤方面，现沙河蒙5价格报1870元/吨，蒙3 精煤仓单价格在1585元/吨。 综合来看：近期宏观预期持续改善，黑色整体商品的情绪有所提振。随着钢厂即期利润给�空间，高炉相继复产，铁水产量持续回升带动双焦需求好转，钢厂焦炭低库存为双焦价格提供强支撑。当前市场情绪整体好转，后期关注钢厂复产预期下的原料补库情况及山西地区焦煤供给的回升。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 焦煤方面：震荡偏强跨品种：多焦煤空铁矿期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：港口库存去化，煤价重心上移 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，坑口煤价整体稳中探涨，受安监趋紧影响，供应有所收缩，库存以降为主。在产煤矿销售尚可，煤价累计上涨10元/吨。港口方面，港口库存降至 2120万吨，贸易商挺价情绪明显，价格成交重心持续上移，但下游保持观望态度，市场实际成交有限。进口方面，由于海运费持续上涨，外矿报价坚挺，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。运价方面，截止到5月6日，海运煤炭运价指数（OCFI） 报于670.23点，相比上一交易日上涨11点。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：产销持稳运行，玻碱大幅上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409大幅上涨，收于1597元/吨，上涨64元/吨，涨幅 4.17%。现货方面，昨日全国均价1689元/吨，环比下跌17元/吨。华北地区稳定运行，华东市场以稳为主，华中地区产销偏弱，华南市场受天气影响整体弱势。整体来看，玻璃产量维持高位，生产利润仍然较高，供给持续宽松，而消费持续性有待观察，长期维持偏空观点，短期反弹高度有限。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409大幅上涨，收于2262元/吨，上涨86元/吨，涨幅 3.95%。现货方面，国内纯碱市场走势稳定。供应方面，江苏实联停火检修，产量小幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 下滑。整体来看，随着期货率先上涨，期现商大幅入场，从而进一步带动了现货资源的紧俏，形成了期现共振上行的表现，但期现并不能改变行业过剩的大格局。紧密跟踪期现的动作，预计纯碱仍将维持区间价格运行的格局。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：节后情绪高涨，价格水涨船高 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约节后继续攀升，收于7950元/吨，较上一个交易日上涨 142元/吨，涨幅1.82%。现货端，市场报价不断突破新高，厂家惜售情绪浓厚。整体来看，近期硅锰产量有所回升，但是绝对值依旧偏低。受供应端减量的预期影响锰矿价格，成本�现明显上升，钢厂处于复产节奏中，需求表现较好，库存�现高位回落的现象。短期硅锰价格表现偏强更多是受到矿端供应的影响，长期来看，较高库存和过度产能仍会是压制价格的关键因素。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7040元/吨，较前日下跌70元/吨，跌幅0.98%。现货方面，节后硅铁价格有涨，市场情绪较好，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6500-6650元/吨,75硅铁自然块6900-7100元/吨。兰炭企业多无库存，即产即销背景下，支撑成本上行。整体来看，目前硅铁产量处于季节性低位，且有回升预期，需求随着钢厂复产的刚性需求，贸易商报价整体趋稳，成交价波动较小，厂库环比略微下降，处中位水平。目前钢招市场情绪趋于谨慎，短期硅铁价格偏震荡运行。 策略： 硅锰方面：偏强震荡硅铁方面：震荡 跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、钢厂采购意愿、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日5月6日 昨日4月30日 上周4月24日 上月4月3日 项目 合约 今日5月6日 昨日4月30日 上周4月24日 上月4月3日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3680 3650 3640 3460 上海现货 3890 3840 3860 3740 北京现货 3800 3770 3760 3500 天津现货 3800 3760 3790 3670 广州现货 3890 3870 3900 3750 广州现货 3850 3800 3830 3690 RB05合约 3551 3493 3583 3422 HC05合约 3820 3760 3863 3706 RB10合约 3735 3656 3681 3463 HC10合约 3877 3804 3835 3659 RB01合约 3733 3670 3672 3458 HC01合约 3857 3786 3810 3625 基差:上海 RB05 129 157 57 38 基差:上海 HC05 70 80 -3 34 RB10 -55 -6 -41 -3 HC10 13 36 25 81 RB01 -53 -20 -32 2 HC01 33 54 50 115 基差:北京 RB05 339 367 267 168 基差:天津 HC05 70 90 17 54 RB05-RB10 -184 -163 -98 -41 HC05-HC10 -57 -44 28 47 RB10-RB01 2 -14 9 5 HC10-HC01 20 18 25 34 唐山普方坯价格 3500 3460 3470 3300 热卷长流程即期利润 华北 6 67 141 242 张家港6-8mm废钢 2490 2500 2550 2470 华东 -38 17 75 200 唐山生铁即时成本 2560 2504 2464 2259 江苏生铁即时成本 2683 2624 2588 2366 全国废钢到货(万吨) 41.45 56.65 46.84 34.75 热卷长流程盘面利润 近月 51 37 99 243 全国建材成交(万吨) 19.59 11.09 16.35 - 远月 74 49 84 213 螺纹长流程即期利润 华北 92 153 198 168 超远月 76 50 104 205 华东 -144 -91 -54 19 卷矿比 现货 3.97 4.01 3.96 4.41 螺纹长流程盘面利润 近月 -139 -155 -92 48 05合约 4.23 4.31 4.17 4.71 远月 -1 -36 2 92 10合约 4.33 4.35 4.32 4.89 超远月 15 -7 34 107 卷焦比 现货 1.87 1.86 1.93 2.05 螺纹短流程即期利润 华东 -213 -249 -295 -357 05合约 1.65 1.64 1.75 1.89 华南 -298 -292 -313 -254 10合约 1.60 1.62 1.66 1.78 螺矿比 现货 3.75 3.81 3.73 4.08 卷螺差 现货 210 190 220 280 05合约 3.93 4.00 3.87 4.35 05合约 269 267 280 284 10合约 4.17 4.18 4.15 4.62 10合约 142 148 154 196 螺焦比 现货 1.77 1.77 1.82 1.90 焦炭焦煤 05合约 1.53 1.53 1.62 1.75 焦炭现货价格:准一级 日照港 2080 2060 2000 1820 10合约 1.54 1.55 1.59 1.68 唐山到厂价 2060 1960 1860 1760 铁矿石 吕梁出厂价 1920 1820 1720 1600 日青京曹四港最低价 PB粉 892 872 887 771 J05合约 2320 2289 2211 1961 超特粉 735 720 734 604 J09合约 2419 2355 2316 2060 卡粉 1028 1010 1017 885 J01合约 2477 2414 2348 2097 普氏62%美金指数 - 116.8 118.9 99.3 基差:日照港现货 J05