玻璃纯碱周报：假期玻璃需求平淡，纯碱还存在涨价预期

期货研究报告|商品研究 假期玻璃需求平淡纯碱还存在涨价预期 ——玻璃纯碱周报 （2024年4月29日-2024年5月5日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年05月05日 01假期玻璃价格平稳 02纯碱待发天数下降但还存涨价预期 03后市展望 FG2409玻璃：玻璃需求季节性恢复，本周华南暴雨需求较弱，其他地区产销均较好。 预计梅雨季节结束后，玻璃需求继续季节性改善。汽车、家电、家庭装修玻璃需求均较好，房地产依然偏弱。供应端变化不大，维持在17.2-17.4万吨日融量。下游玻璃原片库存天数较低。综合看，玻璃供应端偏高，除房地产之外的其他需求均在改善，前期1450元/吨天然气工艺已经亏损，二季度玻璃供需平衡，难以持续亏损。三季度预计去库存。基于此，建议玻璃逢低做多配。 SA2409 纯碱：供应端开工率85-88%，某西北大厂生产不稳定。下游需求方面，碳酸锂，光伏玻璃持续扩产，对纯碱需求旺盛。浮法玻璃日融量增速8.5%。整体而言，纯碱供需两旺。上游代发天数14天，压力较小。下游玻璃厂纯碱库存天数大增。虽然二季度仍略过剩，但供应端集中度太高，一旦内蒙地区或青海地区供应减产，则会造成上游封盘观望，价格大涨，弹性很大。三季度纯碱供需大为改善，09合约应较大幅度升水现货。建议纯碱逢低做多头配置。策略：玻璃纯碱均转为多配 风险提示：美联储持续加息，引发产业去库周期 7700 玻璃上游库存 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6700 5700 万箱 4700 3700 2700 1700 700 123457891011121314141516171819202122232425262周72728293031323334353637383940414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货，隆众 4月25日，玻璃上游总库存为5486万重量箱，较上周四库存增加68万重量箱，增幅1.26%，库存天数约26.02天，较上周四增加0.32天。 五一假期，各地雨水较多，且需求平淡，预计库存小幅度累积。 1500 1250 1000 750 500 250 华中浮法玻璃库存 2018201920202021202220232024 2500 2000 1500 1000 500 河北浮法玻璃库存 2018201920202021202220232024 0 1250 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1000 13589111315171921232527293133353739414345474951 山东玻璃库存 0 1250 1000 13589111315171921232527293133353739414345474951 广东浮法玻璃库存 2018201920202021202220232024 750 750 500500 250250 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 0 13589111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃产能平板玻璃增速 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 115000 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 2018-01-242020-01-242022-01-242024-01-242019-01-242021-01-242023-01-24 资料来源：WIND，招商期货 浮法玻璃近期并没有明显的冷修和新点火，预计日融量变化不大，供应增速8.5% 光伏玻璃扩产较快，预计二季度约有十条光伏线投产。 光伏组件：有效产能：中国（年）吉瓦 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2017-01-012019-01-012021-01-012023-01-01 资料来源：WIND，招商期货 3000 2500 2000 1500 1000 华北玻璃华中玻璃光伏玻璃价格 3800 29 283300 272800 262300 251800 241300 23800 沙河纯碱价格液碱：32%：离子膜法：市场低端价：江苏（日） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 资料来源：WIND，招商期货 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月 2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1600 1400 1200 1000 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 3月房地产新开工面积7,854万平米，同比减少23%，再度转弱。 3月房屋销售面积11,299万平米，同比减少22.9% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 60% 50% 40% 30% 20% 10% 社会融资:新增人民币贷款亿元 社会融资规模:新增人民币贷款:同比 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -20% -40% -60% 0% 2013-01-012015-11-01 -10% -20% 2018-09-01 2021-07-01 资料来源：WIND，招商期货 截止5月4日，30大中城市房地产成交有所好转，增速底部反弹 居民房贷（居民中长期贷款）2月为-1,038亿元，在走弱；3月房贷(居民中长期贷款)4,516亿元，同比持平。 % % % % % % 2017-01 % 2018-02 2019-032020-042021-052022-062023-07 300% 250 200 150 100 50 0 -50 汽车产量增速新能源汽车增速 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 产量:空调:当月同比产量:家用电冰箱:当月同比产量:家用洗衣机:当月同比 -100% 2012-04-012014-01-012015-10-012017-07-012019-04-012021-01-012022-10-01 资料来源：WIND，招商期货 汽车销售较好，特别新能源销量汽车同比增速32%。按照汽车玻璃需求占比12-15%计算，汽车拉动玻璃需求约2%左右。 单车用量提升：新能源汽车的单车玻璃用量平均已经提升至4-4.5平方米，新能源汽车倾向于采用天幕玻璃设计，这种设计不仅提供了更好的视觉体验，还集成了多种功能，如隔热、调光等。天幕玻璃的使用大幅提升了单车玻璃的用量，全景天窗为0.5-1平方米，而天幕玻璃普遍达到1.5-2平方米。 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) LOW-E玻璃开工率 铝型材：加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 70 60 50 40 30 20 10 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30 2016-07-012018-02-012019-09-012021-04-012022-11-01 资料来源：WIND，招商期货 4月26日，样本钢化玻璃开工率45%环比增加0.7%，样本LOW-E玻璃开工率72.8%，持平。 LOW-E玻璃开工率已经恢复到往年平均水平，下游需求季节性恢复。 铝型材开工率3月底快速回升。 玻璃深加工企业订单天数 2021 2022 2023 2024 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 玻璃下游深加工企业原片库存天数 202220232024 30 25 20 15 10 5 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 20240415，深加工企业订单天数11.3天，环比-8%。主要房地产企业工程类订单依然较弱。 玻璃下游深加工企业的原片库存天数，约11.2天，4月下游有补库，库存天数略增加。 成都、大连出招，多地密集出台楼市新政。成都全面取消住房限购，全国已有约35城限购放松。4月28日，成都发布重磅楼市新政，全面取消住房限购：全市范围内住房交易不再审核户籍、社保等购房条件，不再限制购买套数。4月29日，大连发布稳楼市新政，提出对“卖旧买新”个人给予补贴、实行阶段性购房补贴、优化住房公积金使用政策、发放家电以旧换新消费券等7个方面房地产市场支持措施 商品住宅去化周期超过36个月的城市，应暂停新增商品住宅用地出让。5月1日自然资源部近日发布《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》，要点有1、以需定供各地要根据市场需求优化商业办公用地和住宅用地的规模、布局和结构，建立与商品住宅去化周期、住宅用地存量相适应的供应调节机制。2、暂停新增用地出让：商品住宅去 化周期超过36个月的城市应暂停新增商品住宅用地出让，同时努力盘活存量土地，直至去化周期降至36个月以下。3、动态调整：商品住宅去化周期在18至36个月之间的城市，要根据盘活的存量商品住宅用地面积动态确定新出让的商品住宅用地面积上限。4、保障性住房用地：在控制新增商品住宅用地供应的同时，继续大力支持保障性住房用地的供应，并优先安排保障性住房建设计划。 玻璃周度需求量(吨) 201920202021202220232024“季度平均需求“ 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152 资料来源：WIND，招商期货 今年第17周，玻璃需求132万吨，同比-3%。需求即将季节性恢复。 玻璃淡旺季比较明显，Q1平均周度需求106万吨/周，Q2平均周度需求