西南期货早间评论

早间评论2024年5月6日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 合成橡胶：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：9 短纤：9 对二甲苯PX：10 纯碱：11 玻璃：11 烧碱：12 碳酸锂：13 工业硅：13 铜：13 铝：14 锌：14 铅：15 锡：15 镍：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：16 油脂：16 棉花&棉纱：17 白糖：18 苹果：19 生猪：19 鸡蛋：20 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.7%，10年期主力合约涨0.28%，5年期主力合约涨0.24%，2年期主力合约涨0.11%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，4月30日以利率招标方式开展了4400亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放4380亿元，单日净投放规模创逾3个月新高。 资金面方面，4月30日，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行9.8BP报1.921%，创2023年10月以来新高；7天期上行2.9BP报2.109%，创2023年11月以来新高；14天期上行3.2BP报2.135%；1个月期下行0.1BP报1.961%。 美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人，前值从增30.3万人上修至增31.5万人。出乎市场预期，失业率从3月份的3.8%升至3.9%，达到2022年1月以来最高水平。工资的涨幅也低于预期，较上年同期增长3.9%，而3月份的增幅为4.1%。 美联储如期暂不加息，连续第六次会议将基准利率维持在5.25%至5.50%区间。美联储将从6月开始将美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元。美联储主席鲍威尔表示，虽然通胀过去一年内已经显著放缓，但仍然高于2%的目标；降息的时间节点取决于数据，但下一步行动不太可能是加息；如果劳动力市场出乎意料地疲软，那将保障FOMC降息。 2 中共中央政治局4月30日召开会议，会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。会议强调，要持续防范化解重点领域风险。要 结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。 一季度宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健。多空交织，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 节前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货偏强运行，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.69%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.66%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.84%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.09%。 4月制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，环比下降0.4、1.8和1.0个百分点，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。 3 即使经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。同时，政治局会议传递了积极的政策信号，活跃资本市场政策利好持续兑现，吸引中长期资金入市，有利于提升投资者回报和提振市场信心。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面有望进一步改善。多重利好协同 共振下，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。 小结：预计股指将延续上涨趋势，建议前期多单继续持有。 贵金属： 节前最后一个交易日，沪金主力合约收盘价549.50，涨幅-0.68%，沪银主力合约收盘价7011，涨幅-1.31%。美国4月非农就业岗位增加17.5万个，为2023年10月来新低。失业率为3.9%，前值为3.8%。平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.9%，自2021年6月以来的最低增速。美国4月ISM制造业PMI为49.2，预期50，前值50.3。 美联储5月议息会议，维持联邦基金利率目标区间5.25%-5.50%不变。并表示因为高于预期的将继续推迟首次降息的时间。美联储否认美国经济存在“滞胀”问题。鲍威尔发言表态否认6月加息可能。从今年6月开始将美债减持速度从每月600亿 美元降至每月250亿美元。整体来看本次议息会议美联储表态中性偏鹰。经济数据显示，劳动力市场正在降温，就业需求放缓。当前贵金属步入震荡盘整阶段，上涨动能放缓，市场降息预期将随经济数据波动持续调整。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3470元/吨，上海螺纹钢现货价格在3570-3620元/吨，上海热卷报价3820- 3840元/吨。就短期需求来看，4月下旬起现货市场成交开始转弱，全国建材日成交 4 量均值回落至15万吨以下，已经低于往年旺季水平，一年内需求最旺盛的时段可能逐步过去，这将成为螺纹钢期货出现回调的主要诱因。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保 持一致。从技术面来看，钢材期货反弹遭遇阻力，符合前期预判。策略上，我们建议投资者关注高点做空机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在870元/吨，超特粉现货价格720元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的反弹幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。4月末，全国铁水日产量回升至228万吨以上，钢厂复产还在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。我们预计铁矿石期货有望延续强势，钢厂复产力度仍是影响铁矿石价格的最关键因素。从技术面来看，铁矿石期货短期内或延续强势。策略上，我们建议投资者关注做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理。4月中旬以来，煤焦期货出现大幅度反弹，市场开始交易钢厂复产逻辑：钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对原料价格构成利多。4月末，全国铁水日产量回升至228万吨以上，高炉复产还在持续。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然较大。我们预计焦煤焦炭期货价格有望延续强势，后期钢厂复产力度仍是影响原料价格的最关键因素。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或呈现高位震荡态势。策略上，我们建议投资者关注做多机会，注意仓位控制。 5 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.65%，山东主流价格上调至13400元/吨，基差走扩。节前盘面暂时企稳，虽然厂内库存仍然偏高，供需仍待好转，但原料端强势，顺丁橡胶开工亏损进一步扩大，成本端支撑开始凸显，节中基本面变化有限，原油价格有所下跌，后市在供应端回落下盘面或企稳，建议等待驱动，整体偏多对待。原料端，丁二烯回落至11600元/吨，节后或随着原油回落仍有一定回调空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率54.45%，环比走低，负利润下供应端负反馈或开启；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存高位环比持稳，同比处于偏高水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议偏多对待。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌1.23%，上海现货价格下调100元至13450元/吨，基差持稳。节前盘面震荡偏弱运行，随着云南干旱预期暂时消退，前期利多因素基本已经兑现完毕，5月RU或仍偏弱，但NR或在库存去化下或表现相较强于RU,非标价差或也延续收窄，5月适当回调至偏低区间后建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱基本缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割，今年浓乳基本面虽有小幅修复，但整体不强，分流情况预计一般，交割品全乳胶数量或不会太低。需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素。 6 总结：偏多对待。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.64%，现货价格普遍下调（10-40）元/吨，基差持稳。节前盘面价格区间震荡运行为主，节中基本面变化有限，节后我们仍延续前期观点，在高社会库存压制下涨幅有限，且供应下降最快的时间节点或已过去，但从成本利润以及后市增发国债开工建设增加来看，后市下跌空间也不大，建议区间操作，卖出宽跨市期权。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率节前在76.88%，产量同比处于中性水平；出口方面近期运管涨价较多，成本压力增加，再加上外贸价格一直压低，出口订单一般，导致部分厂家内贸压力增加；原料端电石和VCM价格持续下移，成本支撑减弱，但氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提维持5580-5630元/吨，乙烯法价格维持在5700- 5850元/吨区间。 截至4月26日，国内PVC社会库存在59.27万吨，环比减少0.79%，同比增加20.66%。 观点：建议区间操作，卖出宽跨市期权。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌0.82%，山东临沂市场2240（0）元/吨，基差走扩。节前尿素盘面震荡运行，现货市场价格高位坚挺，截止4月30日，主流地区山 东临沂市场价格2240元/吨，基差处于同比高位区间。假期期间，工厂主发前期订单为主，供应端，日产节奏或先走低再回升，前期检修企业增多，中旬日产或逐步下降，临近月底，前