东兴晨报

东兴晨报P1 2024年5月6日星期一二 分析师推荐 【东兴汽车】汽车行业：汽车生产模式的第三次变革，从旧式生产力到新质生产力（20240425） 一百多年的汽车行业历史是一部不断创新和改善的产业进化史，也是不断向更高效率、更低成本的生产模式进化史。生产模式的变革是一系列技术、工艺创新融合生产流程再造和优化的复杂过程，并非由某一个技术创新所能带来，是一个从量变到质变的过程。 第一次变革-福特流水线替代手工制造。1908年福特ModelT问世，并在1914年建成的流水线上生产。福特生产效率得到了大幅提升，1923年T型车销量达到顶峰，单一车型年销量超过200万辆。T型车价格也不断下降，从1910 年的780美元降至1914年的360美元。工艺、设备等创新使得零部件标准化成为可能，这是流水线模式成型的重要一环。通过不断分工，将生产流程切割成小的生产单元，然后按照串联的先后顺序推进。福特流水线模式缺点也明显，产品的单一化与用户需求多样化的矛盾日益突出，各生产环节存在的浪费等。 第二次变革-丰田的精益制造对流水线模式的改善。丰田在快速更换模具等重要技术创新使得流水线生产满足了小批量，多样化生产需求。丰田推出准时化生产（JustinTime），努力打消各个环节产生的库存，打通从客户、工厂、供应链各个环节。以客户订单为起点，所有环节都杜绝生产超出订单需求的量。不同于流水线模式的生产单元相互割裂，各环节融合一起共同为提质增效努力。精益制造最终在效率提升和降低不良率上成绩显著，丰田汽车不仅在国内市场取得较大市场份额，丰田全球汽车销量也于2005年超越了福特。 特斯拉、丰田对新生产模式的探索-第三次变革呼之欲出：汽车精益生产模式经历半个多世纪的演化或许再次来到了变革的时点，当前各车企的制造从流程上分成冲压、焊接、涂装和总装四个部分，成串联模式，这种模式仍然存在可消除的“浪费”。 特斯拉unbox方案：2023年3月，特斯拉召开投资者日，展示了他们的新生产模式unbox，借力一体化压铸和电池底盘一体化实现汽车零部件数量的大幅减少，特斯拉将汽车车身的组装从原来的串联模式改成并联+串联，车身被拆分成6大部分（unbox），六大部分采用并联模式，同时进行组装。按照特斯拉的测算，unbox模式将提升44%的操作工密度，减少工人的无效移动，同时时空效率提升30%。Unbox模式将使新的工厂投入下降超过40%。与现在的Model3和y相比，下一代特斯拉车型成本下降50%。 丰田的Gigacasting&Self-propelling方案：2023年6月，丰田展示了其下一代电动车的部分生产线装备状态。为了确保电动车的盈利能力，丰田需要 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,140.72 1.16 深证成指 9,779.21 2.0 创业板 1,895.21 1.98 中小板 5,982.98 1.98 沪深300 3,657.88 1.48 香港恒生 18,578.30 0.55 国企指数 6,572.45 0.38 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 在技术和制造两个领域共同发力。1）引入一体化压铸，使得电动车车身结构简单。2）解构车身，丰田将汽车分成前中后三个部分。与unbox相似，丰田称新的模式可以使组装工作在一个开放的空间进行，有利于提升组装效率。3）Self-propelling组装线：丰田将在下一代生产车间取消传输机，通过安装在工厂的传感器和控制系统与车身上的传感器结合，实现对车辆运行控制。传输机设备的取消将有利于工厂的灵活布局。丰田新一代电动车在开发费用在2026年下降30%，未来下降50%。工厂投资下降50% 新的技术创新尤其是一体化压铸、电池底盘一体化及人形机器人等的运用使得第三次变革成为可能：一体化压铸的应用使得汽车结构更加简化，汽车零部件数量减少。电池包与汽车底盘的融合设计成为行业的趋势，2020年特斯拉电池日发布了其电池包底盘的设计方案，该方案将有效减少370个零部件。特斯拉在2022年的AIDay上所发布的最新版Optimus人形机器人。汽车组装环节目前存在大量的机械性工作（如拧螺丝），unbox模式下，组装空间被打开，将有利于自动化率的提升。 投资策略：新的汽车生产模式符合新质生产力的定位，汽车生产模式的每次变革都是技术创新、生产要素创新配置等推动的结果，最终都实现了更高效能，更高质量的发展。无论是特斯拉的unbox模式，还是丰田的Gigacasting&Self-propelling都将对传统汽车生产线提出较大的变革。我们认为，随着汽车新生产模式的落地，首先将诞生更多新产线投入需求。其次原有模式产线的转型，也将催生对设备产线的更新需求。我们看好汽车产线智能装备行业，受益标的包括巨一科技（688162）、派斯林（600215）、豪森智能（688529）等。 风险提示：生产变革涉及新技术推广不及预期、新生产模式推广不及预期。 （分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142） 【东兴化工】龙佰集团（002601.SZ）：产品销量提升，产能保持扩张 （20240429） 龙佰集团发布2023年年报及2024年1季报：公司2023年实现营业收入 267.94亿元，YoY+10.92%，归母净利润32.26亿元，YoY-5.64%；公司2024年1季度实现营业收入72.94亿元，YoY+4.54%，归母净利润9.51亿元，YoY+64.15%。 钛系产品销量提升，带动整体营收实现增长。①钛白粉：2023年公司钛白粉产品销量同比增长24.93%至115.89万吨，其中硫酸法钛白粉销量同比增长22.15%至79.64万吨、氯化法钛白粉销量同比增长31.48%至36.25万吨。钛 白粉销量增长有效带动公司钛白粉板块2023年营收同比增长9.83%至177.68亿元。②海绵钛：2023年公司海绵钛销量同比增长28.15%至4.70万吨，带动公司海绵钛板块营收同比增长6.27%至22.68亿元。③其他产品：2023年， 公司铁系产品营收同比增长3.60%至25.73亿元，锆系制品营收同比增长 4.99%至11.02亿元，新能源材料营收同比增长59.71%至10.47亿元。 从利润端看，受到原材料及产品价格波动影响，公司2023年综合毛利率同比 下滑3.48个百分点至26.71%，拖累净利润增长。但是2024年1季度公司毛利率同比改善，由于钛白粉价格同比回暖，1季度公司综合毛利率较2023年提升至28.29%。 钛白粉行业龙头丰富产品结构，保持扩张，巩固行业优势地位。①在钛产业领域，公司钛白粉与海绵钛产能双双位居全球第一，是行业龙头企业，公司目前拥有钛白粉产能151万吨、海绵钛产能5万吨（另有在建产能3万吨）。 公司钛白粉产能仍有提升空间，目前公司正在加快推进禄丰钛业年产20万吨氯化法钛白粉生产线项目的产能释放，并积极筹划后续产能，快速扩大规模，巩固行业优势地位。公司还计划提高氯化法钛白粉占比，产品向中高端升级，提高出口比率。在钛金属产业领域，公司也有在建项目及新项目，未来将进一步提高海绵钛产能。②持续发力新能源产业，公司通过实施横向耦合绿色经济模式，循环使用废副产品进军锂电材料领域，在锂电池正极、负极材料领域均有产品布局，我们预期未来有望成为公司的新增长点。 公司盈利预测及投资评级：公司是钛白粉行业龙头企业，钛白粉与海绵钛产能均位居全球第一，公司在做大做强主业的同时，积极布局新能源行业，培育第二增长曲线，形成多元化协同发展的业务模式。基于公司2023年年报，我们相应调整公司2024~2026年盈利预测。我们预测公司2024~2026年净利润分别为39.34、44.66和52.50亿元，对应EPS分别为1.65、1.87和2.20元，当前股价对应P/E值分别为12、11和9倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：产品价格下滑；行业新增产能投放过快；行业需求下滑。 （分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030） 重要公司资讯 1.中国长城：经过湖南省鲲鹏生态创新中心多维度严格测试，中国长城旗下长城信息“友随”全渠道服务数智化解决方案成功完成华为鲲鹏兼容性测试，获得华为鲲鹏技术认证。同时，长城信息正式加入华为鲲鹏展翅伙伴计 划，成为认证级应用软件伙伴。双方将展开多方面合作，共同推动金融渠道数智化建设和价值落地，为促进金融行业数字化转型、完善信创国产化替代提供强有力支撑。。（资料来源：iFinD） 2.保利置业：2024年4月，集团实现合同销售金额约人民币56亿元，合同销售面积约20.6万平方米，合同销售均价约人民币27,171元/平方米。（资料来源：iFinD） 3.章源钨业：因近期硬质合金原材料价格持续上涨，致使公司成本大幅增长，公司决定从2024年5月13日起，对机夹焊接刀片等合金产品价格上调5%—10%，自调价之日起，产品一律按新价格执行。（资料来源：iFinD） 4.上海电气：由上海电气电站集团与二重(德阳)重型装备有限公司联合自主研发的660MW超超临界机组实现首根国产FB2中压转子材料产成，标志着 上海电气在高端装备制造业高端材料领域取得又一突破性进展。该转子FB2材料成功产成填补了我国超超临界火电机组产业空白，充分证明我国已完全掌握中压转子FB2材料制造工艺，为推进全产业链自主可控，保障我国能源安全，促进我国电力事业发展奠定了坚实基础。（资料来源：iFinD） 5.许继电气：国家电网有限公司电子商务平台发布了“国家电网有限公司2024年第六批采购(特高压项目第一次设备招标采购)推荐的中标候选人公示”“国家电网有限公司2024年第十六批采购(输变电项目第二次变电设备 (含电缆)招标采购)推荐的中标候选人公示”“国家电网有限公司2024年第十七批采购(输变电项目第二次变电设备单一来源采购)推荐的成交候选人公示”，许继电气股份有限公司(以下简称“公司”)及相关子公司预计中标上述项目金额合计约为4.69亿元。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.财政部：1-3月，全国国有及国有控股企业（以下称国有企业）营业总收入198111.8亿元，同比增长3.2%。国有企业利润总额10757.6亿元，同 比增长2.8%。国有企业应交税费16030.6亿元，同比增长0.9%。3月末，国有企业资产负债率65.0%，上升0.3个百分点。（资料来源：iFinD） 2.工业和信息化部：为进一步提升电动自行车锂离子蓄电池质量安全水平，促进行业安全健康发展，由工业和信息化部负责组织起草的《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》强制性国家标准近日由国家市场监管总局 （国家标准委）正式发布，将于2024年11月1日正式实施。（资料来源：iFinD） 3.国家移民管理局：今年“五一”假期全国边检机关共保障846.6万人次中外人员出入境，较去年“五一”同期增长35.1%，单日出入境通关最高峰出现在5月3日，达180.1万人次。其中，内地居民出入境476.8万人次， 较去年同期增长38%；港澳台居民出入境291.9万人次，较去年同期增长20.8%；外国人出入境77.9万人次，较去年同期增长98.7%。（资料来源：iFinD） 4.中国物流与采购联合会：今日公布4月份全球制造业采购经理指数 （PMI）。指数变化显示，4月份全球经济增速较上月有所放缓，但基本延续 温和复苏走势。4月份全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。（资料来源：iFinD） 5.中汽协：截止到今年3月，汽车商品进出口总额同比小幅增长。2024年3月，汽车商品进出口总额为238.7亿美元，环比增长19