化工行业2024年中期投资策略：化工周期新起点，看好中国化工稳定供应全球

化工周期新起点，看好中国化工稳定供应全球

核心观点：

供给端：国内化工行业，随着《政府工作报告》强调的单位GDP能耗降低具体目标，以及新“国九条”的出台，预计将带来一轮供给侧改革，国内化工行业供给侧有望显著改善。同时，我国化工品在全球市场的占有率稳步提升，产能转移现象未出现，加之海外化工装置受高油价等因素影响陆续退出，中国化工在全球的竞争优势进一步增强。

需求端：2024年以来，全球主要经济体的采购经理指数（PMI）重返扩张区间，经济景气水平稳步提升。国内化工行业出口交货值同比增长，显示全球正在启动补库存需求。

成本端：国际油价高位震荡，国内积极调控煤价，使得油煤价差逐步扩大。

投资建议：

• 龙头白马：看好高质量发展背景下化工行业的机遇，建议超配化工行业，重点关注大炼化、煤化工等优质龙头白马，推荐标的包括恒力石化、华鲁恒升、荣盛石化、万华化学、龙佰集团、新和成等。
• 受益行业：受海外补库及出口放量影响的行业，如农药草甘膦（扬农化工、兴发集团等）、涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份等）、轮胎（赛轮轮胎等）等。
• 特定行业：制冷剂（巨化股份、三美股份、昊华科技等）、粘胶长丝（新乡化纤、吉林化纤）、TMA、醋酸、PA66、钛白粉、维生素/氨基酸等，推荐标的包括制冷剂（巨化股份、三美股份、昊华科技等）、醋酸（华鲁恒升、江苏索普）、钛白粉（龙佰集团）等。

风险提示：

• 政策执行不及预期的风险。
• 原油及产品价格大幅波动的风险。
• 安全环保生产风险。
• 其他风险参见报告倒数第4页。

结论：

在供需双重改善的背景下，建议投资者关注化工行业中的龙头白马及受益于特定行业趋势的投资机会。通过设备更新和技术改造，有望迎来新的供给侧改革，同时，随着全球经济的回暖和补库存需求的启动，中国化工在全球市场的地位有望进一步巩固。