国金晨讯：3 分钟看清五一全球要闻;地产重启去库存，明确释放底部信号;日本经济:逃逸第四个“失去的十年”?

图表1：4月30日主要市场指数行情回顾 2024/4/30 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,104.82 9,587.12 814.22 767.46 1,858.39 10,020.91 17,763.03 当日涨跌幅 -0.26% -0.90% -0.12% -1.12% -1.55% -0.70% 0.09% 年初至今涨跌幅 4.37% 0.66% -24.80% -9.92% -1.74% -5.74% 4.20% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&医药板块；具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升的行业：通信、农林牧渔等；对于价格敏感度较低的高股息行业；具备“相对收益”受益于海外较强的基本面及流动性，出海+港股，尤其平价消费类出海的纺织服装。 重点推荐 【首席经济学家赵伟】3分钟看清五一全球要闻 【首席经济学家赵伟】美国财政部二季度例会点评：美债利率突破前高的“缺环” 【策略首席分析师张弛】12月FOMC会议点评：超市场预期：美联储未改宽松倾向 【首席经济学家赵伟】日本经济：逃逸第四个“失去的十年”？ 【首席经济学家赵伟】4月PMI点评：PMI强于季节性，“涨价”信号初现 【房地产首席分析师杜昊旻】地产重启去库存，明确释放底部信号 【石油化工首席分析师许隽逸】煤价开年首涨受港口去库催化，淡季后5月有望小幅回调 【医药首席分析师袁维】麻醉药品量价深度研究：场景不止手术室内，品种不止仿制跟随 【医药首席分析师袁维】中美韩医美对比借鉴：未来发展路径与行业轨迹分析 【医药首席分析师袁维】健帆生物公司深度：经营业绩柳暗花明,创新推广拾级而上 【机械首席分析师满在朋】安徽合力公司深度研究：把握电动化浪潮，全球竞争力提升 【电新首席分析师姚遥】明阳电气公司深度：深耕新能源与新基建变电，多产品、多场景加速布局 【前瞻研究分析师龚轶之】消费持仓的信号：估值仓位开始提升，红利属性优势凸显 430政治局会议解读 【首席经济学家赵伟】4月中央政治局会议学习理解：政策“抓落实”，地产“新探索” 【房地产首席分析师杜昊旻】政治局会议提“去库存”，地产股底部基本明确 行业报告 【医药首席分析师袁维】关节接续采购2号文件发布，价格标准设置合理 公司报告 【电子首席分析师樊志远】新洁能公司深度研究：新产品+新应用，公司有望重返发展快车道 指数跟踪 截至收盘日（2024/4/30），上证指数下跌0.26%，深证指数下跌0.90%，北证50下跌0.12%，科创50下跌1.12%，创业板指下跌1.55%，中小综指下跌0.70%，恒生指数上涨0.09%；沪深两市成交额10306亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,104.82 -8.22 -0.26% 4,738.03 4.37% 399001.SZ 深证成指 9,587.12 -86.63 -0.90% 5,568.46 0.66% 899050.BJ 北证50 814.22 -0.96 -0.12% 51.24 -24.80% 000688.SH 科创50 767.46 -8.69 -1.12% 607.93 -9.92% 399006.SZ 创业板指 1,858.39 -29.18 -1.55% 2,190.39 -1.74% 399101.SZ 中小综指 10,020.91 -70.47 -0.70% 1,956.68 -5.74% HSI.HI 恒生指数 17,763.03 16.12 0.09% 623.20 4.20% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 4月30日，北向资金当日净卖出86.17亿元，年初至今累计净买入742.44亿元；南向资金当日净买入30.13亿元， 年初至今累计净买入1970.20亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 2500亿元 北向合计南向合计 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/2 -500 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，4月30日，申万31个一级行业中，家用电器（2.50%）、煤炭（0.88%）、公用事业（0.50%）、银行（0.46%）、纺织服饰（0.44%）涨幅居前；建筑装饰（-2.17%）、电力设备（-2.02%）、社会服务（-1.93%）、房地产（-1.90%）、钢铁（-1.78%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 3.0% 日涨跌幅 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 家用电器 煤炭公用事业 银行纺织服饰医药生物石油石化食品饮料农林牧渔交通运输 环保美容护理商贸零售基础化工轻工制造 通信机械设备有色金属计算机电子 汽车传媒 建筑材料 综合国防军工非银金融 钢铁房地产社会服务电力设备 建筑装饰 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&医药板块；具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升的行业：通信、农林牧渔等；对于价格敏感度较低的高股息行业；具备“相对收益”受益于海外较强的基本面及流动性，出海+港股，尤其平价消费类出海的纺织服装。 图表5：23年&1Q24业绩总结汇总 行业重点推荐个股观点总结分析师 ①五一假期前后，美债收益率回落、商品价格普遍下跌。10Y美债收益率大幅下行17bp至 4.50%，10Y英债收益率上行4.7bp，葡萄牙、意大利、德国、法国日本分别下行10.3bp、 8.7bp、7.0bp、6.8bp和2.7bp。美元下行0.9%，日元兑美元则在日本财务省干预下大幅升 宏观/ 总量中国太保A，中国 值3.5%。油价大幅走弱、金价延续下跌。赵伟 ②国内方面，五一跨区、跨境出行人流增加，县域旅游消费热度大涨。五一假期前2日（5 月1日至2日）日均全社会跨区域人流量较2023年同期提升18.8%。五一假期县域市场酒店预订订单、景区门票订单同比分别增长68%、151%，增速均高于全国整体水平。 人寿A，新华保险负债端整体表现较好，资产端预期的边际改善带来的保险股估值修复行情预计将持续。建议 保险A，中国太平H，中保险股关注3条主线：1）股市向上的β驱动估值反弹的寿险股；2）高股息逻辑；3）港股舒思勤国太保H，众安在估值修复+利润高弹性的低估值的互联网财险标的。 线 华泰证券，中国银作为低估值（近五年后2%）高弹性板块，建议关注后续三条催化因素/逻辑主线：1、短期建 券商河，中金公司，方议密切关注北向资金动向，券商板块有望重获资金青睐。2、23Q2-23Q4业绩低基数，权益投舒思勤 正证券资弹性较大的标的。3、并购+国资增资主线，央国资背景券商或将迎来资本注入。 三桶油，恒力石2024年原油价格或维持中高位持续震荡，重点推荐两大主线：1）在原油价格持续维持中高 石油位震荡情景下业绩确定性较强的高股息企业，2）伴随经济回暖业绩有望持续边际修复的民 化工化，荣盛石化，桐营炼化企业，且伴随行业龙头大体量新能源新材料产品的持续投建，产品-原油价差拉阔有许隽逸 昆股份，新凤鸣 望持续带来业绩成长。 基础 随着相关政策组合拳的持续发力，部分价格处于磨底周期的产品需求端有开始改善的迹象， 赛轮轮胎，通用股建议关注价格风险出清后的顺周期板块投资机会。业绩确定性角度继续推荐轮胎产业链，在 化工 份，森麒麟，万华需求端的持续性和确定性得到验证的背景下，轮胎企业中短期业绩继续向好长期依托性价比陈屹 化学，龙佰集团 优势实现全球替代，同时在行业供需双好的背景下也同样建议关注企业扩产带来的上游设备 端的机会。选股方向上随着相关强监管政策出台，将有利于经历了多轮周期波动的龙头企业。 周期 紫金矿业，神火股1Q24有色金属板块涨幅8.55%，涨幅超过沪深300指数;受市场对于美联储降息预期强化影 有色 金属份，山东黄金，北响，贵金属及工业金属价格上涨，带动板块内企业业绩增长及板块表现领先。价格上涨支撑李超 方稀土，湖南黄金铜矿端盈利，铜精矿TC下行拖累冶炼企业业绩。旺季吨铝盈利显著提升。铅锌价格震荡， 地产 企业稳健运行。金价上涨推动业绩提升。稀土磁材价格步入底部区间拖累板块业绩，静待反转。锑、钼、钨涨幅显著，关注高弹性细分龙头。锂价持续走低，整体承压。 建发国际集团，越自2021H2市场下行以来，行业信用风险不断发酵蔓延，房企的业绩及经营表现持续承压，秀地产，滨江集而优质的资产质量及健康的债务结构则是穿越本轮周期的胜负手。尽管2023年行业仍在筑 开发 团，招商蛇口，中底，但从结果来看，具备以上优质特征的头部央国企和改善型房企仍保持远超同行的表现，杜旻昊 国海外发展 强者恒强进一步巩固。首推有持续拿地能力、布局核心城市核心地块、主打改善产品的标 的。 华润万象生活，建关联房企的经营情况持续影响物企的业绩及资本市场表现。从外部看，当前国资房企销投融 地产发物业，越秀服表现普遍好于同行，部分头部央国企及改善型房企资产质量好、债务健康，具备明显竞争优 服务务，滨江服务，金势，能够助力物企发展。从自身看，部分物企持续夯实发展质量，体现出穿越周期的强大韧杜旻昊 科服务 性，具备营收利润持续增长、销管费用压降、应收控制得当、低负债现金足、经营性现金流 改善、积极分红等特质。 招商公路，中远海关注高股息及油运标的。1）高股息板块：利率下行市场偏向防御风格，高股息个股股息率 交运能，盛航股份，兴高于国债收益率；2）油运板块：油运供给增加较少，美国和拉美地区出口份额增加，地缘郑树明通股份，嘉友国际政治冲突构成催化；3）物流：伴随经济复苏，工厂开工率提升，货运需求将持续恢复。 浙能电力，华能国各行业业绩表现分化，1）火电：低基数效应+宏观经济复苏，火电需求同比高增。2）新能 公用源：装机高增助发电量稳健增长，但资源偏弱+电价折价使利润增长承压。3）水电：2H23来公用事 事业际，龙源电力，中水改善但全年电量同比下降，电价上涨助业绩稳健增长。4）环保：23年业绩承压，1Q24盈业团队 国核电，双良节能 利能力修复。 需求旺季，中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来换机需求，看好AI驱动、需求复苏 及自主可控受益产业链。 讯精密，电连技术 创，北方华创，立光模块、交换机等需求高景气，下半年将有众多AI手机、AIPC重磅新机发布，三季度迎来樊志远 电子 沪电股份，中际旭持续看好AI受益产业链。大模型持续升级，算力需求不断提升，带动AI芯片、AI服务器、 中望软件，浪潮信基本面扎实、竞争力强的行业头部企业有望受益于数字化、智能化、国际化的行业浪潮，提 计算升市占率，从而取得超越行业平均的更好经营表现。基于23Q4+24Q1与24Q1计算机板块超 机息，海光信息，柏过100亿元市值头部公司的收入、利润端增速排名情况，关注23Q4+24Q1基本面表现出众的孟灿 楚电子，中控技术 金融 当前金融科技公司下游客户经营略有承压，金融科技公司依然稳健增长，但增速有所放缓。 财富趋势，恒生电各家金融科技公司均采取提质增效的措施，并积极寻求信创、AI落地、出海等增长点。我们 科技 子，顶点软件，京认为出海推进较早的支付类公司相对经营表现较好，C端炒股软件公司有望随着资本市场交王倩雯 北方，宇信科技易回暖而迎来拐点，B端公司当前估值已经处于较低位置，关注资本市场情绪回暖带来的估 值修复机会。 科技 标的。 神州泰岳，吉比关注AI主线，业绩稳健、股息率较高的出版板块及业绩边际向上且确定性较强的公司。传 传媒特，光线传媒，博媒板块基本面尚在筑底，市场表现走弱。游戏供给修复的β弱化，小游戏蓬勃发展，各公陈泽敏 纳影业，中文传媒 司分化。院线供需修复，影视剧制作业绩与产品周