三大业务板块同发力，业绩逆势增长

公司发布的2024年一季度报告显示，其实现营业收入5.33亿元，同比增长20.42%，归母净利润8757.11万元，同比增长8.35%。尽管下游养殖业面临压力，但公司通过推出多个新品，成功实现了业绩的逆势增长。

公司三大业务板块均实现了增长：

• 家禽板块营收为3.55亿元，同比增长26.77%。其中，高致病禽流感疫苗在“先打后补政策”的推动下，市场份额显著增加，一季度销售额达7491万元，同比增长36.5%。
• 家畜板块营收为1.03亿元，同比增长17.3%。猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联疫苗的销量增长了33.4%。
• 宠物板块营收为1713万元，同比增长92.3%。猫三联疫苗在一季度上市后广受市场欢迎，累计销售额约为1200万元，覆盖了4600家宠物医院。

为了提升运营效率并降低成本，公司实施了以客户为中心的流程型组织变革，优化了管理与销售费用，一季度的管理费用率为7.54%，销售费用率为13.37%，相较于去年分别下降了0.06和2.48个百分点。

展望未来，2024年公司的亮点包括：

• 猫三联灭活疫苗的上市，打破了国外垄断，有助于公司在经济动物行情低迷时抵抗周期波动。
• 收购必威安泰后，新增的口蹄疫疫苗业务，以及公司针对国内家畜TOP100养殖集团提供的综合疫病健康解决方案，预计将推动家畜板块的增长。

基于以上分析，首次对该公司进行覆盖，并给予“买入”评级。预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.11元、1.35元和1.53元。考虑到公司产品线丰富，增长潜力巨大，首次覆盖后给出“买入”评级。然而，投资者需要注意市场竞争加剧风险及下游需求不及预期的风险。