钢铁行业跟踪周报：去库速率放缓，钢价涨跌互现

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 去库速率放缓，钢价涨跌互现2024年05月05日 增持（维持） 投资要点 本周（4.29-5.5）跟踪：本周钢材价格涨跌互现，供给端产量持续上行，需求略显疲弱，总库存持续去化。 本周钢价震荡运行，线涨板跌：本周钢厂持续复产供给上行，库存端去库速率有所放缓，需求仍显疲弱，钢材价格震荡运行，截至5月3日螺纹钢价格HRB400上海报价3650元/吨（yoy-4.7%），周涨10元/吨，市场期货 盘面呈回落姿态。成本端角度本周原材料价格略有下行，铁矿价格本周持续平稳运行，焦煤、废钢价格有所回落，对钢价支撑较弱。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端产量持续上行，需求表现疲弱：供应方面本周�大钢材产量整体持续增长，分品类来看，螺纹钢、线材、热轧板卷及冷轧板卷产量周涨4%/1%/1%/1%，中厚板略有下降。需求方面，本周�大品种表观消费均有下行，整体疲弱，其中螺纹钢表观消费量周降22万吨，周降8%，侧面来 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 看，4 月30日建筑钢材成交量MA5为13.3万吨，较上周降0.8万吨，yoy- -21% 2023/5/52023/9/22023/12/312024/4/29 23%，延续下行态势。 库存端总体持续去化，但速率有所放缓：本周钢材总库存1929万吨，周降 11万吨，整体去库节奏略有放缓，其中社库持续去库，降幅为1%，钢厂库 存有所增加，周涨2万吨。从盈利角度来看，钢企滞后一月毛利持续回升，截至5月3日，247家企业盈利率53%，周环比+2pct，持续改善，我们预计伴随盈利好转钢企产量有望继续恢复。 投资建议：本周钢铁价格涨跌互现，我们判断由于钢企盈利持续修复钢企开工率有望持续提升，带动供给产量上升，因此后续支撑钢价主要变量仍为整体行业需求动能是否充足，目前短期来看需求基本面依然承压，预计钢价短期震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 相关研究 《需求上行动能不足，成本支撑钢价震荡运行》 2024-04-28 《上游原材料价格上涨，支撑钢价震荡上行》 2024-04-20 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价涨跌互现，原材料价格震荡下行4 2.量：供给端产量持续上涨，需求略显疲弱7 3.盈利能力：钢企盈利能力持续恢复11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量ma5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（4月29日-4月30日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年4月30日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年4月30日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/14 1.价：本周钢价涨跌互现，原材料价格震荡下行 本周钢材价格涨跌互现。截至5月3日螺纹钢HRB400上海报价3650元/吨（yoy- 4.7%），周涨10元/吨。高线HPB300上海报价3930元/吨（yoy-2.7%），周涨10元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3870元/吨（yoy-4.4%），周跌30元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3650 3930 3840 3870 4360 4190 3850 4270 4021 4046 4023 周变化值 10 10 -20 -30 -10 -10 0 0 -2 0 -3 周变化 0.3% 0.3% -0.5% -0.8% -0.2% -0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% 月变化 5.5% 5.1% 2.7% 1.0% 4.1% 4.2% 1.3% 0.9% 2.2% 2.3% 2.2% 年变化 -4.7% -2.7% -3.5% -4.4% -3.5% -3.7% -9.0% -8.6% -4.4% -4.7% -4.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月3日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格持平。截至5月5日国产矿（唐山铁矿）现货报905元/湿吨 （yoy+13%），周持平。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价910元/湿吨（yoy+12%），周持平，巴西粉矿报价800元/湿吨（yoy+16%），周持平。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 905 910 800 920 625 周变化值 0 0 0 0 0 周变化 0% 0% 0% 0% 0% 月变化 14% 11% 13% 11% 17% 年变化 13% 12% 16% 11% 18% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月5日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/14 东吴证券研究所 焦煤、废钢价格呈小幅回落趋势。截至5月5日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2170元/吨（yoy+11%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2150元/吨（yoy+19%）， 周跌110元/吨。废钢方面报价2470元/吨（yoy-6%），周跌20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2170 1840 2150 2287 1800 2470 周变化值 0 -90 -110 100 0 -20 周变化 0% -5% -5% 5% 0% -1% 月变化 12% 6% 6% 7% 13% 4% 年变化 11% 26% 19% 2% -12% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月5日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦废钢焦炭京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/14 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格持续下跌。截至5月3日螺纹钢期货结算价为3670元/吨， 周持平，期现差20元/吨，线材期货结算价为3615元/吨，周跌114元/吨，期现差-559 元/吨，热轧板卷期货结算价为3818元/吨，周跌5元/吨，期现差-22元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来