社会服务行业点评报告：五一旅游消费稳中有增，期待暑期环比改善

行业点评报告●社会服务 2024年05月06日 五一旅游消费稳中有增，期待暑期环比改善 核心观点： 出行人次在高基数+天气不佳影响下保持稳健增长：据交通部数据，5.1-5.4日，全社会跨区域人员流动总量11亿人次，总量同比+9.0%，较2019年+1.0%。其中：1）铁路：运输总量7285万人次，同比+2%，较2019年+22%。2）公路：高速公路和普通国省道非营业性小客车：运输总量9亿人次，同比+4%。3）民航：运输总量778万人次，同比+7%，较2019年+8%。结构上看，五一民航出行同比增速反超高速公路、铁路，主要反映假期延长及国际航班运力复苏后，居民长途出行增长。但对比上一个长假春节，五一跨域人员流动量/铁路/民航客运量较2019年恢复率-4pct/-3pct/-18pct，高速公路客流同比增速则 -13pct，或主要因五一假期，尤其是华南地区雨水天气影响居民出行计划。 社会服务 推荐 (维持) 分析师 顾熹闽：18916370173：guximin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070001 相对沪深300表现图 社会服务沪深300 国内游目的地表现分化，下沉市场增长强劲：1）景区整体受天气因素影响，表现分化。辽宁/内蒙古/北京客流同比+61%/+54%/+9%，四川A级景区接待游客人次同比+9%。但华南地区景点受恶劣天气影响增速承压，广 东省前3日重点景区接待游客同比2023年基本持平。名山大川则保持较好韧性，黄山、九华山假期接待游客人各+10%/15%；2）供给优化，国内游目的地下沉趋势显著：参考OTA平台数据，下沉市场旅游订单增速好 于高线城市，东北和西部地区的三线以下小城市酒店及景区预订热度同比涨幅超过100%。我们认为，其背后原因既有消费者进一步追求个性化、性价比的，另一方面也反映当前低线城市近年通达性改善、文旅要素供给不断完善，使得自身吸引力增强。 出境游：预计整体保持较快增长，港澳游受天气因素拖累。国家移民管理局预测五一假期全国口岸日均出入境人员将达176万人次，同比+41%。其中，港澳游实际增速受天气和市场环境因素拖累。香港假期前3日，入境游客接近65万人次，同比+25%，估算日均恢复至19年的77%。澳门出入境人次同比+12%，预计旅游人次略低于出入境人次，估算恢复至19年80%，环比4月整体恢复率持平。出国游预计受益于低基数+航班供应增长、票价下降，参考据去哪儿数据，五一期间国际机、酒订单创历史同期新高。 假期实物消费仍然承压。假期首日，海南全岛免税销售额1.15亿元，日均维度低于2023年水平，反映代购基数压力和整体消费环境的不利因素仍处于缓慢复苏阶段。此外，据澳门日报消息，部分名表、奢侈品等高端零售五一期间销售预计同比下跌30%，原因一方面与暴雨导致客流减少有关，另一方面预计与汇率等价格因素有关。 投资建议：整体而言，五一假期旅游消费克服高基数和天气因素维持稳中有增，暑期旺季若天气因素改善，预计增速有望实现环比改善。当前建议聚焦两条投资主线：（1）继续推荐产品与模式具备创新迭代能力的公司，推荐天目湖、三特索道，建议关注美高梅中国、金沙中国有限公司；2）出境游相对保持更快增长，建议关注OTA平台龙头携程旅行、同程旅行。 风险提示：宏观经济持续下行的风险；自然灾害、天气等不可控事项的风险。 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河社服】投资月报：港股预期改善背景下，推荐高教、博彩板块的预期差机会 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。顾熹闽，社会服务业首席分析师，同济大学金融学硕士。长期从事社服及相关出行产业链研究，曾任职于海通证券、民生证券、国联证券，2022年7月加入中国银河证券。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 2 评级标准 评级标准 评级 说明 推荐： 相对基准指数涨幅10%以上 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 中性： 相对基准指数涨幅在-5%～10%之间 回避： 相对基准指数跌幅5%以上 推荐： 相对基准指数涨幅20%以上 谨慎推荐： 相对基准指数涨幅在5%～20%之间 公司评级 中性： 相对基准指数涨幅在-5%～5%之间 回避： 相对基准指数跌幅5%以上 联系中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。