铁矿石：关注宏观预期影响，或偏强震荡

期货研究 二〇 二2024年5月5日 四年度 铁矿石：关注宏观预期影响，或偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研铁矿石主力合约I2409价格节前延续窄幅波动，收于874.0元/吨，成交198.7万手，持仓45.7万 究手，持仓减少2.9万手。 所供应 澳巴发运数据近期偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14759.11，环比增加199.64，日均疏港量300.96增0.16。分量方面，澳矿6292.22增169.21，巴西矿5152.19减32.51，贸易矿8943.1增104.62，球团736.43增19.21，精粉1396.52增15.12，块矿1828.45增18.95，粗粉10797.71增146.36。（单位：万吨） 总结及投资建议： 国内铁矿期货价格节前较上一周小幅收跌，整体波动较小。供应方面，澳巴发运数据近期偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。整体来看，节前未出现下游的大规模补库，但宏观情绪支撑依然较强。节假日期间，外盘新交所掉期小幅收涨，且国内多市地产方面利好消息频繁释放，或对大商所铁矿期货价格产生一定利好，节后矿价或呈偏强震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力合约I2409价格节前延续窄幅波动，收于874.0元/吨，成交198.7万手，持仓45.7万 手，持仓减少2.9万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 0–1103–03–03–803–1104– 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格小幅回调，青岛港64.5%卡粉下降5元/吨至1010/吨，62.5%BRBF下降14元/吨至897元/吨，61.5%PB粉下降10元/吨至872元/吨，61%金布巴粉下降6元/吨至825元/吨，56.5%超 特粉下降7元/吨至720元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降12元/吨至1052元/吨，邯邢66%铁精粉上升16元/吨至1047元 /吨，莱芜65%铁精粉上升16元/吨至965元/吨。 本周普氏62%指数收于117.05美金/干吨，较前一周下降1.10美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨青岛港：卡粉 1700金布巴超特 元吨国产铁精粉66：唐山 1700 100 100 1300 1300 1100 1100 900 900 700 700 00 00 300 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿卡粉价格表现依然强势，高-中品价差持续扩大。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨卡粉––超特 180 160 140 10 100 80 60 元吨– 4 40 3 30 01 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 300 0 00 10 100 元吨铁精粉（唐山）– 300 0 00 10 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水82.0元/吨，较前一周收窄12.4元/吨。 铁矿石2405-2409价差为-1.5元/吨，较前一周变动-32.5元/吨；铁矿石2409-2501价差为30.5 元/吨，较前一周变动-6.5元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨价差（主力合约–港口现货）： 元吨 元吨价差（主力合约–普氏指数）： 元吨 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 0 40 30 0 –0 –100 –10 –00 –0 10 110 100 90 80 70 60 040 30 期货收盘价铁矿石 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 0–1103–03–03–803–1104–03–103–403–703–1004–104–4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至4月26日，澳大利亚周发货量1706.1万吨，巴西周发货量641.2万吨，合计2347.3万吨， 环比上升169.9万吨，中国北方到港量1134.4万吨，环比下降15.9万吨。国产矿产能利用率： 截至5月3日，全国266座矿山产能利用率为68.63，环比下降0.52%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.01美金，环比下降1.310美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为 9.76美金，环比下降1.040美金。 澳巴发运数据近期偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 6001600 4001400 00100 0001000 1800800 1600600 1400400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 美元吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛 700 40 6 30 60 0 10 01–1 1–3 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至5月3日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为86.24%，环比上升0.71%。 节前Mysteel统计分品种周度产量合计为863.98万吨，整体环比小幅走高，其中仅热卷、冷卷实现产量周环比下降。 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 10047家钢铁业：高炉开工率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 6 60 8 6 4 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 （节前）全国45个港口进口铁矿库存为14759.11，环比增加199.64，日均疏港量300.96增0.16。分量方面，澳矿6292.22增169.21，巴西矿5152.19减32.51，贸易矿8943.1增104.62，球团736.43增19.21，精粉1396.52增15.12，块矿1828.45增18.95，粗粉10797.71增146.36。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存 图18：日均疏港量 万吨 日均疏港量 340303008060400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 4 1300 0 100 18 1100 16 1000 14 900 1 800 1400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周炉料表现依然相对偏强，成材即期利润继续恶。 盘面利润方面，截至4月30日，螺纹钢2410合约盘面利润为-108.15元/吨，较上周下降10.90元 /吨；热卷2410合约盘面利润-123.08元/吨，较上周下降10.36元/吨。 现货利润方面，截至4月30日，螺纹钢现货利润为-59.02元/吨，较上一周上升28.48元/吨；热卷 现货利润为80.98元/吨，较上一周下降1.52元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元吨螺盘面利润（410） 00 元吨卷盘面利润（410） 00 1010 100100 00 00 –0 –0 –100 3–113–14–14–4–34–4 –100 3–113–14–14–4–34–4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格本周窄幅震荡，收于874.0元/吨，短期上方压力位参考930元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 国内铁矿期货价格节前较上一周小幅收跌，整体波动较小。供应方面，澳巴发运数据近期偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。整体来看，节前未出现下游的大规模补库，但宏观情绪支撑依然较强。节假日期间，外盘新交所掉期小幅收涨，且国内多市地产方面利好消息频繁释放，或对大商所铁矿期货价格产生一定利好，节后矿价或呈偏强震荡态势。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不