CMP高增，减薄机等多品类打开第二成长曲线

公司业绩回顾与展望

2023年业绩亮点：

• 营收与利润：公司2023年全年实现营收25.08亿元，同比增长52%，归母净利润达到7.24亿元，同比增长44%，扣非归母净利润为6.08亿元，同比增长60%。这一成绩主要得益于CMP（化学机械平坦化）设备销售的强劲增长。

• 毛利率变化：尽管全年毛利率为46.02%，相比去年减少了1.71个百分点，但这一趋势并未影响公司整体盈利水平的提升。

季度分析：

• 第四季度：在2023年第四季度，公司营收录得6.68亿元，同比增长30%，环比增长10%；归母净利润为1.60亿元，同比增长1%，环比减少16%；扣非归母净利润为1.49亿元，同比增长31%，环比减少2%。毛利率降至44.80%，同比减少3.58个百分点，环比减少1.93个百分点。

• 第一季度：2024年第一季度，公司营收达到6.80亿元，同比增长10%，环比增长2%；归母净利润为2.02亿元，同比增长4%，环比增长26%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比增长3%，环比增长15%。毛利率提升至47.92%，同比增加1.27个百分点，环比增加3.12个百分点。

关键业务动态：

• CMP设备升级与新品推出：公司根据客户需求对部分主流机型进行了升级改造，进一步提升了设备的WPH（每小时生产片数）效率和工艺灵活性。同时，公司推出了全新的Universal H300机台，通过创新设计显著提升了整机的技术性能，预计将在2024年实现量产。

• 多产品线扩展：除了CMP设备，公司还积极拓展其他设备领域，包括减薄机GP300、划切机、清洗机、供液系统、膜厚测量设备以及晶圆再生业务等，进一步丰富了产品线，增强了市场竞争力。

投资建议：

• 市场表现：基于对公司业绩的乐观预期，预计公司2024年至2026年的净利润分别为9.9亿元、13.5亿元和16.8亿元，对应的市盈率为27倍、20倍和16倍。

• 评级：鉴于公司作为中国大陆CMP设备的领军企业，竞争优势显著，同时积极布局减薄机、清洗机等新产品，有望抓住国产化与先进封装的增长机遇，维持公司“买入”评级。

风险提示：

• 行业风险：若行业整体景气度低于预期，可能影响公司的业务增长。
• 研发风险：如果研发进展不如预期，可能延缓新产品上市时间，影响市场竞争力。
• 客户风险：客户开拓不及预期可能限制公司的市场份额增长。