锂电设备龙头，固态电池设备及电子烟业务持续受益

公司深度报告：赢合科技

1、公司层面：前中道锂电设备龙头，电子烟业务快速放量

• 1.1、公司定位：“做专、做精、做强”单机设备，加大一体化和集成化创新 赢合科技专注于单机设备的研发与生产，通过加强一体化和集成化创新，提高设备的性能和效率。

• 1.2、组织架构：实际控制人转变为上海国资委，强强联合共筑发展新格局 公司实际控制人变更为上海国资委后，实现了资源的有效整合，为未来发展奠定了坚实基础。

• 1.3、经营状况：电子烟业务高速发展，锂电设备业务稳健增长 赢合科技的电子烟业务呈现高速成长态势，同时，锂电设备业务也保持了稳健的增长速度。

2、锂电设备行业：有望充分受益固态电池发展及出海布局

• 2.1、新能源汽车渗透率提升，中美欧电动车需求强劲 随着新能源汽车渗透率的提升，全球主要市场的电动车需求显著增加。

• 2.2、前中道设备：竞争实力突出，前瞻布局固态电池 赢合科技在前中道设备领域具有明显竞争优势，并提前布局固态电池技术，以应对未来技术变革。

• 2.3、竞争优势：“全覆盖+强单机”策略提升客户粘性，持续受益海外扩产 通过“全覆盖+强单机”的策略，赢合科技提升了客户粘性，同时受益于海外锂电设备市场的持续扩产。

3、电子烟行业：出口竞争力有望增强，一次性产品高速增长

• 3.1、电子烟产品介绍 电子烟作为一种替代烟草的产品，其市场逐渐扩大。

• 3.2、电子烟行业现状 电子烟行业在全球范围内展现出巨大的发展潜力，尤其是出口市场。

• 3.3、公司电子烟业务竞争优势 赢合科技在电子烟业务上的竞争优势体现在产品质量、技术创新以及市场布局等方面。

4、估值分析

通过对公司未来盈利预测和估值指标的分析，得出合理的估值区间。

5、给予“增持”评级

基于赢合科技在锂电设备领域的龙头地位和电子烟业务的成长潜力，首次覆盖并给予“增持”评级。

6、风险提示

报告中提到了锂离子电池行业波动风险、电子烟业务政策风险、汇率波动的风险、市场规模不及预期、研究报告使用的信息更新不及时的风险。

投资评级说明

提供了对投资评级的定义和解释，帮助投资者更好地理解评级的意义。