火电设备市占率领先，核电建设加速，订单饱满势头向好

   曾帅分析师 SAC执业证书：S0640522050001 联系电话： 邮箱：zengshuai@avicsec.com 1    2022 2023 2024E 2025E 2026E 55,353.14 60,676.61 69,265.68 76,880.03 82,570.35 15.76 9.62 14.16 10.99 7.40 2,854.65 3,550.39 4,201.13 4,835.01 5,271.24 24.71% 24.37% 18.33% 15.09% 9.02% 18.26% 18.83% 19.32% 19.48% 19.43% 0.92 1.14 1.35 1.55 1.69 19.67 15.81 13.36 11.61 10.65 1.61 1.51 1.38 1.24 1.13 8.16% 9.53% 10.30% 10.69% 10.59% 资产负债表利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 202220232024E2025E2026E 货币资金 15,039 17,129 20,874 25,718 32,781 营业收入 55,353 60,677 69,266 76,880 82,570 应收票据及应收 11,352 11,867 15,070 16,536 18,556 营业成本 45,245 49,253 55,881 61,900 66,525 预付账款 5,485 7,919 2,015 10,021 3,839 营业税金及附加 326 303 346 384 413 存货 18,455 18,137 22,843 28,741 29,654 销售费用 1,483 1,588 1,732 1,884 2,023 其他 6,393 8,218 15,922 23,771 18,671 管理费用 3,117 3,404 3,740 4,036 4,335 流动资产合计 56,724 63,269 76,724 104,786 103,501 研发费用 2,275 2,750 2,909 3,152 3,344 长期股权投资 2,398 1,783 2,033 2,283 2,533 财务费用 (98) 7 (64) (94) (139) 固定资产 4,876 5,035 5,332 5,579 5,776 资产/信用减值损失 (203) (672) (532) (469) (558) 在建工程 376 789 789 789 789 公允价值变动收益 (62) 85 255 (115) (8) 无形资产 1,767 1,852 1,731 1,610 1,489 投资净收益 484 776 431 564 590 其他 38,438 35,959 39,617 37,247 38,371 其他 (535) (795) 0 0 0 非流动资产合计 47,855 45,419 49,502 47,508 48,957 营业利润 3,321 3,977 4,874 5,597 6,093 资产总计 115,265 121,108 126,226 152,294 152,458 营业外收入 57 71 55 61 62 短期借款 103 110 100 100 100 营业外支出 52 42 46 47 45 应付票据及账款 27,377 33,198 22,993 41,314 29,646 利润总额 3,325 4,006 4,884 5,611 6,111 其他 7,753 5,769 48,138 51,747 58,842 所得税 315 362 462 522 562 流动负债合计 35,232 39,077 71,231 93,161 88,588 净利润 3,010 3,644 4,422 5,089 5,549 长期借款 951 1,383 1,500 1,500 1,500 少数股东损益 156 93 221 254 277 其他 8,265 7,256 8,565 8,029 7,950 归属于母公司净利润 2,855 3,550 4,201 4,835 5,271 非流动负债合计 9,216 8,639 10,065 9,529 9,450 每股收益（元） 0.92 1.14 1.35 1.55 1.69 负债合计 76,640 79,888 81,296 102,690 98,037 少数股东权益 3,643 3,975 4,159 4,391 4,633 股本 3,119 3,119 3,119 3,119 3,119 资本公积 11,645 11,566 11,566 11,566 11,566 留存收益 20,201 22,675 26,162 30,586 35,185 其他 17 (115) (75) (58) (82) 股东权益合计38,62541,22044,93049,60454,421主要财务比率 负债和股东权益115,265121,108126,226152,294152,458会计年度202220232024E2025E2026E 成长能力 营收增长率15.76%9.62%14.16%10.99%7.40% 营业利润增长率24.93%19.75%22.57%14.82%8.86%现金流量表归母净利润增长率24.71%24.37%18.33%15.09%9.02%会计年度202220232024E2025E2026E盈利能力 经营净利润 折旧与摊销 财务费用 3,0103,644 763762 (74)7 4,201 824(64) 4,8355,271 874924 (94) (139) 毛利率18.26%18.83%19.32%19.48%19.43% 净利率5.16%5.85%6.07%6.29%6.38% ROE8.16%9.53%10.30%10.69%10.59% 投资损失 (481) (748) (420) (550) (573) 营运资金变动 (4,679) (9,741) (1,353) 507 2,490 其它现金流 9,870 2,580 476 140 269 每股指标（元） 经营活动现金流 8,410 (3,496) 3,664 5,713 8,243 每股收益 0.921.14 1.35 1.55 1.69 资本支出 900 1,812 (309) 1,536 1,079 每股经营现金流 2.70-1.12 1.18 1.83 2.64 长期投资 109 (615) 250 250 250 每股净资产 11.2211.95 13.07 14.50 15.96 其他 (14,195 4,858 649 (2,416) (1,850) 估值倍数 投资活动现金流 (13,186 6,055 590 (630) (521) 市盈率 19.6715.81 13.36 11.61 10.65 债权融资 69 122 203 176 73 市净率 1.611.51 1.38 1.24 1.13 股权融资 (698) (211) (712) (415) (732) EV/EBIT 2.26-0.38 0.06 -0.26 -1.28 其他 512 (408) 0 0 0 EV/EBITDA 2.54-0.42 0.07 -0.29 -1.45 筹资活动现金流 (117) (497) (510) (239) (659) 汇率变动影响 3 28 11 14 18 现金净增加额 (4,890) 2,090 3,756 4,857 7,081 数据来源：iFinD，中航证券研究所