2023年报及24Q1季报点评：行业底部的韧性比黄金珍贵

公司业绩概览

2023年与2024年一季度业绩

• 2023年：公司实现营收1391.04亿元，同比下降2.33%；归母净利润为135.74亿元，同比下滑47.25%。
• 2024年一季度：公司营收195.70亿元，同比下降41.13%；归母净利润为-7.87亿元，同比下滑109.15%。

主营业务表现

• 多晶硅业务：面临光伏产业链价格急速下降的挑战，但凭借效率成本优势，保持行业领先地位，展现强大韧性。
• 电池组件业务：通过不断扩容先进产能，特别是TOPCon和HJT技术的应用，以及新技术的研发，提升转换效率和降低成本，维持行业竞争优势。

成本与市场策略

• 硅料产能：逆周期扩张战略，当前拥有45万吨在产产能与40万吨在建产能，预计未来2-3年内优势显著。
• 电池片：TOPCon、HJT和新技术的布局，提高转换效率与降低非硅成本，增强产品竞争力。

盈利预测与投资建议

• 受光伏行业供需矛盾影响，预期调整后2024-2025年的归母净利润分别为24.60亿和75.43亿元。
• 预计2026年公司利润将急速上行至154.88亿元，对应PE分别为39.7x、13.0x、6.3x。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 光伏装机需求低于预期。
• 多晶硅供应过剩导致价格波动。
• 新技术研发进度慢于预期。

财务报表与主要财务比率

• 收入：1391.04亿元（2023年）、195.70亿元（2024年一季度）。
• 净利润：135.74亿元（2023年）、-7.87亿元（2024年一季度）。
• 毛利率：需结合具体收入与成本数据计算。
• 净利率：需结合净利润与营业收入计算。
• 资产负债率：需结合资产与负债数据计算。
• 现金流量：需关注经营活动、投资活动与筹资活动产生的现金流。

请注意，上述分析基于提供的文字内容进行，具体财务比率和详细数据需通过公司的财务报表获取。