23年订单目标超额完成，看好24年持续兑现Alpha

信达证券公司研究部针对思源电气（股票代码：002028）发布的研报显示，该公司在2023年的业绩表现出色，实现了收入和净利润的双增长，分别达到了124.6亿元和15.59亿元，同比分别增长18.25%和27.75%。扣除非经常性损益后的净利润为14.21亿元，同比增长21.63%。

对于2024年，思源电气设定了更高的经营目标，计划实现收入150亿元，同比增长20%，订单目标为206亿元，同比增长25%。这一目标反映了公司在电网投资加速背景下的乐观预期和市场竞争力。

在业务层面，思源电气在开关类、线圈类、无功补偿类、智能设备类和工程总承包等主要业务上均实现了正向增长，其中无功补偿与线圈类产品的收入增幅尤为显著，这得益于新能源装机量的增长以及公司自身技术的提升。2023年，思源电气的毛利率提升至29.50%，较前一年增长了3.17个百分点，显示出公司在成本控制和运营效率上的改进。

海外业务也是思源电气的一大亮点。2023年，公司海外市场的收入达到21.58亿元，同比增长15.71%，海外毛利率更是高达38.55%，同比增长13.05个百分点。这表明思源电气在国际市场的布局和业务拓展取得了显著成效。

此外，思源电气在新产品开发和市场多元化方面持续投入，不仅在传统业务上加强了竞争力，还通过收购烯晶碳能等举措，布局了储能、超级电容等领域的新业务。尽管这些新业务在2023年的表现未达预期，但公司对未来的增长潜力充满信心。

对于2024-2026年的盈利预测，分析师预计思源电气的营业收入将分别增长23.6%、20.2%和17.4%，归母净利润的复合年增长率将达到约18.4%。基于这一增长前景和公司的市场地位，维持对思源电气的“买入”评级。

风险方面，电网投资的不确定性、原材料价格波动以及市场竞争的加剧被列为潜在挑战。然而，考虑到思源电气在技术研发、市场开拓和成本控制方面的优势，分析师认为其具备应对这些风险的能力。

综上所述，思源电气展现出强劲的业绩增长动力和多元化发展战略，尤其是在海外市场的开拓和新业务领域的探索。随着公司继续优化产品组合和提升运营效率，预计其未来将持续贡献稳定的增长。